كيف تعيش من دون الدولار: محاكاة لكارثة محتملة

EUR/USD

المنطقة الرئيسية:1.1550 - 1.1650

الشراء:1.1650 (على أساس إيجابي قوي) ; الهدف1.1800-1.1850; StopLoss 1.1580

بيع:1.1550 (على ارتداد بعد إعادة اختبار مستوى 1.1600) ; الهدف1.1350; StopLoss 1.1620

تحذّر شركة DWS، أكبر مديري الأصول في أوروبا، من مخاطر عالمية ضخمة إذا قامت الولايات المتحدة — أو بالأدق، الاحتياطي الفيدرالي — بتقييد الوصول إلى السيولة بالدولار. أي خطوة في هذا الاتجاه ستكون لها عواقب خطيرة، خصوصاً على الأسواق الناشئة التي تعتمد بدرجة كبيرة على التمويل الدولاري.

في مؤتمر نظمه البنك المركزي الأوروبي، تعهّد جيروم باول بعدم تغيير قواعد توفير سيولة الدولار للمؤسسات الأجنبية الرسمية. لكن المسؤولين الماليين الأوروبيين انتقدوا منذ سنوات اعتماد النظام المالي العالمي على آليات الدعم التابعة للفيدرالي. المبادرة الجديدة تهدف إلى تجميع الدولار المحتفظ به لدى البنوك المركزية خارج الولايات المتحدة لتقليل الاعتماد على النظام الأمريكي. وقد سرعت عودة ترامب إلى السلطة هذا التوجّه.

من غير المرجّح "حظر" الدولار بشكل كامل، ولكن من الممكن جداً تقييد تدفق السيولة — جزئياً أو مؤقتاً — عبر العقوبات، والتنظيم، والتحكم بعمليات التسوية. على سبيل المثال:

العقوبات ومنع التسويات بالدولار

• إدراج البنوك على قوائم OFAC؛
• حظر استخدام الحسابات المراسلة في البنوك الأمريكية؛
• الحد من قدرة المؤسسات على إجراء المقاصة عبر CHIPS وFedwire.

تقييد أو رفع تكلفة التمويل الدولاري

• تشديد الوصول إلى خطوط التمويل بالدولار للبنوك الأجنبية؛
• تغيير شروط أو حجم خطوط المقايضة (swap lines) بين الفيدرالي والبنوك المركزية في أوروبا واليابان والمملكة المتحدة.

أسلحة تنظيمية أو قانونية

• عقوبات ثانوية على الجهات التي تساعد في مخالفة القيود؛
• الضغط على البنى التحتية المالية العالمية (غرف المقاصة، الإيداع المركزي).

تنفيذ أي جزء من هذه الإجراءات يشكل خطراً نظامياً هائلاً.

حالياً، يمثّل الدولار:

• 58% من احتياطيات العملات العالمية؛
• 88% من جميع معاملات الصرف الأجنبي (USD موجود في نصف الأزواج تقريباً).

معظم الائتمان العالمي، وتمويل التجارة، وأسواق المشتقات تعتمد على الدولار. وتشير بيانات BIS إلى أن الالتزامات الدولارية المخفية في عقود الـFX Swap والـForward ضخمة وغير شفافة — تريليونات من "الديون الخفية".

وبالرغم من أهمية اليورو والين والجنيه، فإن جزءاً كبيراً من القروض والسندات والمشتقات بتلك العملات يتم تحوّطه عبر الدولار.

إذا لم تكن مستعداً للهروب إلى الذهب أو الأسهم، فعليك النظر في التداول عبر أزواج العملات المتقاطعة دون استخدام الدولار:

• EUR/JPY — الممر المالي الأساسي بين أوروبا وآسيا؛
• EUR/GBP — موازنة بين المراكز المالية في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة؛
• GBP/JPY — مزيج من شهية المخاطرة (GBP) وملاذ آمن (JPY).

في سيناريو "التخلّص من الدولرة"، ترتفع السيولة وأهمية هذه الأزواج بشكل هيكلي. معلوماتها الأساسية متاحة بوضوح، ويمكن تداولها باستخدام تقنيات التحليل الفني المعتادة (الارتداد للمتوسط، الاختراق، تقلبات الأسعار...).

سنناقش قريباً تكتيكات التعامل مع بيئة سيولة دولارية محدودة في مقال منفصل. أما الآن، فالأسواق لا تزال مغمورة بالدولار، والمتداول الفردي يستطيع التداول دون عوائق. لكن البحث عن حماية من هيمنة الدولار يجب أن يبدأ بالفعل.

لذا نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح موفقة للجميع!