CFD і ф'ючерси: два способи торгувати рухом ціни

CFD і ф'ючерси багато в чому схожі. Обидва інструменти дозволяють трейдерам торгувати рухом ціни, відкривати позиції як на зростання, так і на зниження ціни та використовувати кредитне плече. При цьому купувати сам базовий актив не потрібно.

Через це їх легко віднести до однієї категорії. Наприклад, трейдер може відкрити CFD на нафту або вибрати ф'ючерсний контракт на нафту й в обох випадках отримати результат від руху її ціни. Але самі угоди будуть структуровані по-різному.

CFD — це контракт між трейдером і брокером. Ф'ючерсний контракт торгується на біржі, а його основні параметри визначені заздалегідь: розмір контракту, мінімальний крок ціни, процедура розрахунків і, для строкових ф'ючерсів, дата експірації.

Ця відмінність впливає майже на все інше: вибір розміру позиції, величину маржі, витрати, ліквідність і те, що відбувається з позицією в міру наближення дати експірації контракту. Нижче ми розглянемо the difference between CFDs and futures і чому два інструменти на одному й тому самому ринку можуть поводитися по-різному.

Що таке CFD

CFD — це похідний фінансовий інструмент, який дозволяє трейдерам торгувати змінами ціни базового активу, не купуючи його.

CFD можуть бути прив'язані, наприклад, до акцій, фондових індексів, валютних пар, золота та нафти.

Наприклад, якщо трейдер вибирає CFD на золото, він не купує сам метал і не стає його власником. Результат угоди залежить від того, наскільки зміниться ціна між відкриттям і закриттям позиції.

Якщо позицію відкрито в очікуванні зростання і ціна дійсно підвищується, різниця працює на користь трейдера. Якщо ціна падає, виникає збиток. За короткої позиції логіка зворотна.

CFD зазвичай не торгується як окремий інструмент на централізованій біржі. Угода виконується через брокера, який надає котирування, визначає доступні розміри позицій і встановлює торгові умови.

Тому параметри CFD можуть відрізнятися між брокерами. Наприклад, для CFD на один і той самий ринок різні брокери можуть мати різні мінімальні розміри угоди, маржинальні вимоги або витрати на перенесення позиції.

Докладніше механіку інструменту ми пояснювали у статті CFD Demystified.

Що таке ф'ючерси

Ф'ючерсний контракт також є похідним фінансовим інструментом, але його структура суттєво відрізняється від CFD.

Такі контракти торгуються на біржі. Для кожного з них заздалегідь встановлюються основні параметри: який актив лежить в основі контракту, скільки одиниць активу відповідає одному контракту та який мінімальний крок ціни використовується. Строкові ф'ючерси також мають заздалегідь визначену дату експірації.

Наприклад, один ф'ючерсний контракт на нафту може відповідати певній кількості барелів. Ф'ючерсний контракт на фондовий індекс не має фізичної кількості активу, але має встановлений множник, який визначає вартість руху індексу на один пункт.

Трейдер не може змінити розмір самого контракту. Якщо одного контракту недостатньо, можна відкрити два або три. Якщо, навпаки, один контракт занадто великий, трейдеру доводиться шукати його меншу версію, якщо така існує.

При цьому для відкриття угоди не потрібно вносити повну номінальну вартість ф'ючерсного контракту. Як і з CFD, використовується маржа, але правила її розрахунку та підтримання позиції відрізняються.

Futures vs CFDs: ключові відмінності

Якщо зібрати основні моменти разом, картина виглядає так:

Ця таблиця показує загальну логіку, але умови можуть відрізнятися всередині кожної групи.

Наприклад, не всі CFD є безстроковими. Деякі прив'язані до конкретних ф'ючерсних контрактів і також можуть мати дату експірації. Ф'ючерси, своєю чергою, можуть мати кілька версій із різними розмірами контракту на один і той самий актив.

Розмір контракту

Розмір угоди — одна з найпомітніших відмінностей між CFD і ф'ючерсами.

З CFD обсяг зазвичай можна вибирати досить гнучко. Залежно від інструменту він може зазначатися в лотах, частках лота, кількості акцій або інших одиницях.

Припустімо, трейдер хоче відкрити невелику позицію на певному ринку. Якщо умови брокера це дозволяють, обсяг CFD можна зменшити до відповідного розміру без використання цілого стандартного великого контракту.

Водночас повної свободи все одно немає. Кожен інструмент має специфікацію: мінімальний обсяг угоди, розмір одного лота, вартість руху ціни на один пункт та інші параметри.

У ф'ючерсів розмір визначений заздалегідь і є однаковим для всіх учасників, які торгують конкретним контрактом.

Припустімо, один контракт відповідає певній кількості базового активу. Купити, скажімо, 0.4 такого контракту неможливо. Можна відкрити один, два або більше цілих контрактів.

На багатьох ринках доступні менші версії ф'ючерсних контрактів, які дозволяють трейдерам працювати з меншими обсягами. Але навіть у цьому випадку трейдер вибирає з варіантів, уже встановлених біржею, а не задає розмір угоди довільно.

Через це дві на перший погляд схожі угоди можуть вимагати різного обсягу капіталу. CFD дозволяє точніше підлаштувати обсяг під рахунок, тоді як із ф'ючерсами перед відкриттям позиції необхідно враховувати розмір конкретного контракту.

Експірація

Ф'ючерсний контракт найчастіше має певний строк дії.

Контракт може стосуватися, наприклад, березня, червня, вересня або грудня. Коли настає визначена дата, торгівля цим контрактом завершується і починається передбачена правилами процедура розрахунку або поставки.

Календар залежить від ринку. Деякі контракти випускаються щомісяця, інші — лише на певні місяці року. Строковий ф'ючерсний контракт не можна утримувати безстроково: він має визначену дату експірації.

Для CFD правила інші. Багато таких інструментів не мають заздалегідь визначеної дати експірації. Позицію можна утримувати більше одного торгового дня, тижня або місяця, доки на рахунку достатньо коштів і інструмент залишається доступним для торгівлі.

Але й не всі CFD слід вважати безстроковими.

Якщо CFD прив'язаний до конкретного ф'ючерсного контракту, брокер може встановити власну дату експірації або використовувати механізм переходу на наступний контракт. Тому завжди краще перевіряти умови експірації у специфікації конкретного інструменту.

Докладніше цю тему ми розглядаємо у статті CFD Expiry and Rollover.

Перенесення позиції

Експірація строкового ф'ючерсного контракту створює ще одну особливість — необхідність переходити з одного контракту на інший, якщо трейдер хоче утримувати позицію довше.

Припустімо, відкритий вересневий ф'ючерсний контракт, але торговельна ідея розрахована ще на кілька місяців. У міру наближення експірації вересневий контракт закривається, а замість нього відкривається наступний, наприклад грудневий.

Це перенесення позиції.

Важливо, що ціна нового контракту не обов'язково буде такою самою, як у старого. Навіть якщо обидва прив'язані до одного й того самого активу, між ними може бути різниця.

На ціни контрактів із різними строками впливають процентні ставки, очікування ринку, витрати на зберігання сировинних товарів, дивіденди та інші фактори. Тому під час переходу з одного ф'ючерсного контракту на інший ціна входу також може змінитися.

З безстроковим CFD зазвичай немає потреби вручну закривати один контракт і відкривати інший. Позиція може продовжувати існувати, але брокер може стягувати окрему плату за її утримання протягом ночі.

Однак якщо CFD базується на ф'ючерсному контракті, умови можуть бути іншими. У цьому випадку брокер іноді може перевести розрахунок ціни на наступний контракт або встановити дату, після якої поточний інструмент припиняє торгуватися.

Тому під час довгострокового утримання позиції важливо враховувати не лише напрямок ринку, а й те, як структурований вибраний контракт.

Маржа

І CFD, і ф'ючерси дозволяють трейдерам контролювати позицію, вартість якої перевищує суму, безпосередньо внесену для її відкриття.

Для цього використовується маржа.

Припустімо, вартість позиції CFD становить 10 000 $, а необхідна маржа — 5%. Для відкриття угоди буде потрібно 500 $ власних коштів трейдера. Решта 9 500 $ не зараховуються на рахунок як звичайний кредит. Маржа показує суму, яка повинна бути доступною для відкриття та підтримання позиції певного розміру.

Прибуток і збиток розраховуються на основі повної позиції. Тому невеликий рух ціни може дати результат, значний відносно внесеної маржі.

Якщо ринок рухається проти відкритої угоди, кошти на рахунку зменшуються. Коли їх стає недостатньо для підтримання позицій, брокер може вимагати додаткові кошти або почати закривати угоди відповідно до своїх правил.

Маржа також використовується з ф'ючерсами, але сама система організована інакше.

Для відкриття контракту потрібна початкова маржа. Після відкриття певний рівень коштів повинен залишатися на рахунку, щоб позиція залишалася відкритою. Ф'ючерсний контракт регулярно переоцінюється за поточною ринковою ціною. Якщо ціна рухається проти позиції, збиток відображається на рахунку. Коли коштів стає занадто мало, може знадобитися поповнити рахунок або скоротити позицію.

Розмір маржі не обов'язково залишається незмінним увесь час. У періоди високої волатильності вимоги можуть змінюватися, тому суми, якої було достатньо для відкриття угоди, згодом може виявитися недостатньо.

І в CFD, і у ф'ючерсах маржа дозволяє відкрити більшу позицію з меншою сумою власних коштів трейдера. З тієї ж причини вона збільшує вплив кожного руху ціни на рахунок.

Торгові витрати

Структура витрат CFD і ф'ючерсів також відрізняється. Тому порівнювати їх лише за заявленою комісією за угоду не зовсім коректно.

Під час торгівлі CFD можуть виникати кілька видів витрат:

• спред — різниця між ціною купівлі та продажу;
• окрема торгова комісія;
• плата за перенесення позиції на наступний торговий день;
• витрати на конвертацію валюти;
• додаткові збори, якщо вони передбачені умовами брокера.

Конкретний набір залежить від інструменту та типу рахунку. У деяких випадках основні торгові витрати вже закладені в спред. В інших брокер пропонує вужчий спред, але окремо стягує комісію за відкриття або закриття угоди.

Для короткострокової угоди основними витратами можуть бути спред або комісія. Якщо позиція залишається відкритою протягом кількох тижнів, плата за перенесення стає значно помітнішою.

Ф'ючерси зазвичай передбачають брокерську комісію, біржові та клірингові збори. Крім того, трейдер стикається зі звичайним ринковим спредом між ціною купівлі та продажу.

Біржовий ф'ючерсний контракт зазвичай не має щоденної плати за перенесення, характерної для багатьох CFD. Однак вартість часу все одно впливає на ціну контракту.

Наприклад, ціна ф'ючерсу може враховувати процентні ставки, очікувані дивіденди або витрати на зберігання сировинних товарів. Тому відсутність окремого рядка «плата за перенесення» не означає, що утримання позиції протягом певного часу не впливає на її вартість.

Порівнюючи два інструменти, краще враховувати всі витрати разом і брати до уваги очікувану тривалість угоди.

Ліквідність

Ліквідність показує, наскільки легко можна відкрити або закрити позицію за ціною, близькою до поточної ринкової ціни.

У ф'ючерсах заявки учасників зустрічаються на біржі. Покупці та продавці формують спільну книгу заявок, у якій видно доступні ціни й обсяги. Водночас ліквідність розподіляється нерівномірно між контрактами з різними строками.

Наприклад, одночасно можуть торгуватися вересневі, грудневі та березневі ф'ючерси. Зазвичай більше угод відбувається в найактивнішому контракті, а в міру наближення експірації учасники поступово переходять на наступний.

Через це один ф'ючерсний контракт на той самий актив може торгуватися активно, а інший — помітно рідше. Для угоди це має значення: за нижчої ліквідності спред може бути ширшим, а виконання великої заявки — менш зручним.

CFD не мають спільної біржової книги заявок для всіх учасників ринку. Котирування та умови виконання залежать від інфраструктури брокера, його постачальників ліквідності та ринку, на якому торгується базовий актив. Тому CFD зазвичай слідує за ціною базового ринку, але його котирування не обов'язково збігається з біржовою ціною до останнього десяткового знака.

Наприклад, на кінцеву ціну можуть впливати спред брокера, години торгівлі та особливості джерела котирувань.

Докладніше про те, як формується вартість такого контракту, можна дізнатися у статті Як розраховуються ціни CFD.

Де торгуються CFD і ф'ючерси

Ф'ючерси торгуються на організованих біржах.

Біржа встановлює специфікацію контракту та загальні правила торгівлі. Для всіх учасників одного й того самого ф'ючерсного контракту розмір контракту, крок ціни та процедура розрахунків однакові. Строкові контракти також мають заздалегідь визначену дату експірації. Зобов'язання виконуються через клірингову систему, яка обліковує позиції учасників і здійснює розрахунки.

CFD є позабіржовими інструментами. Позиція відкривається через брокера, і саме брокер надає доступ до контракту, котирувань і торгової платформи.

Тому CFD на фондовий індекс і ф'ючерсний контракт на той самий індекс не можна вважати одним і тим самим інструментом лише тому, що їхні графіки виглядають схоже. Вони можуть мати один і той самий базовий ринок, але розмір позиції, маржа, експірація, витрати та правила виконання відрізнятимуться.

Для чого використовуються CFD і ф'ючерси

Trading CFDs and futures дозволяє трейдерам торгувати рухом ціни без звичайної купівлі базового активу.

Трейдер може відкрити довгу позицію, якщо очікує зростання ціни, або коротку, якщо очікує її падіння. Тому CFD і ф'ючерси використовуються для спекулятивної торгівлі на різних ринках.

Ф'ючерси також мають ще одне поширене застосування — хеджування.

Припустімо, виробник сировинного товару знає, що через кілька місяців йому доведеться продати товар. Якщо до того часу ринкова ціна різко впаде, майбутня виручка також буде нижчою. Ф'ючерсний контракт дозволяє компанії заздалегідь зафіксувати ціну або частково компенсувати таке зниження.

Компанія, яка планує купити сировинний товар через кілька місяців, стикається з протилежним ризиком — ціна може зрости. Для такої компанії ф'ючерсний контракт може використовуватися як захист від цього зростання.

CFD частіше використовуються в роздрібній торгівлі через брокерські платформи. Один рахунок може надавати доступ до валют, індексів, сировинних товарів, акцій та інших ринків без необхідності купувати самі активи.

Для роздрібного трейдера тут може бути зручною можливість точніше вибирати розмір позиції. Немає необхідності використовувати цілий стандартний біржовий контракт, якщо він занадто великий для рахунку.

Але спосіб використання інструменту не змінює самого ризику кредитного плеча.

Якщо розмір позиції великий відносно коштів на рахунку, невеликого руху ринку може бути достатньо для отримання значного прибутку або збитку. Це стосується як CFD, так і ф'ючерсів.

CFD чи ф'ючерси: у чому головна відмінність?

CFD і ф'ючерси можуть надавати доступ до одного й того самого ринку, але структурно це різні інструменти.

CFD — це позабіржовий контракт між трейдером і брокером. Розмір позиції зазвичай можна регулювати гнучкіше, а багато інструментів не мають фіксованої дати експірації. Однак за тривалого утримання позиції можуть виникати витрати на перенесення.

Ф'ючерсний контракт торгується на біржі й має заздалегідь визначені параметри. Його розмір не можна змінювати довільно. Якщо це строковий контракт, необхідно також враховувати дату експірації: щоб утримувати позицію довше, трейдеру згодом потрібно перейти на наступний контракт.

Структура витрат, маржинальна система та джерело ліквідності також відрізняються.

Тому перед відкриттям угоди корисно дивитися не лише на графік базового активу. Не менш важливими є розмір самого контракту, вартість руху на один пункт, необхідна маржа, дата експірації та витрати, які можуть виникнути під час утримання позиції.

Часті запитання

CFDs vs Futures: у чому різниця?

CFD — це позабіржовий контракт між трейдером і брокером. Ф'ючерси торгуються на біржі та мають заздалегідь визначені параметри.

Інструменти також відрізняються розміром позиції, експірацією, правилами розрахунку маржі, перенесенням на наступний контракт і структурою торгових витрат.

Чи мають CFD дату експірації?

Не всі. Багато CFD не мають фіксованої дати експірації та можуть залишатися відкритими, доки є достатньо коштів для підтримання позиції та інструмент доступний для торгівлі.

Однак CFD, прив'язані до ф'ючерсів, можуть мати власну дату експірації або механізм переходу на наступний контракт.

Чи мають ф'ючерси дату експірації?

Не всі. Більшість традиційних ф'ючерсів мають конкретну дату експірації, але існують і безстрокові контракти.

До експірації строкового ф'ючерсного контракту позицію можна закрити або перенести на наступний контракт. Якщо утримувати її до кінця, подальші дії залежать від умов інструменту: розрахунок може здійснюватися грошима або передбачати поставку базового активу.

Навіщо переносити ф'ючерсну позицію на наступний контракт?

Це роблять зі строковими ф'ючерсами, коли наближається дата їх експірації.

Якщо торговельна ідея залишається актуальною і трейдер хоче зберегти позицію, контракт, строк якого спливає, закривається, а замість нього відкривається наступний контракт із пізнішою датою експірації.

Ціни двох контрактів можуть відрізнятися.

Чи потрібно переносити CFD на наступний контракт?

Це залежить від типу.

З безстроковим CFD зазвичай немає потреби вручну закривати один контракт і відкривати інший. Позиція продовжує існувати, хоча за її утримання може стягуватися плата.

Якщо CFD базується на ф'ючерсному контракті, правила перенесення визначає брокер.

Чи використовується маржа під час торгівлі CFD і ф'ючерсами?

Так. В обох випадках для відкриття позиції зазвичай не потрібно вносити її повну номінальну вартість.

Однак розмір маржі, правила розрахунку та умови підтримання позиції відрізняються.

Чи можна торгувати CFD і ф'ючерсами на один і той самий актив?

Так. Наприклад, існують CFD і ф'ючерси, прив'язані до нафти, золота, фондових індексів або валют.

Однак це різні контракти. Навіть якщо вони реагують на рух одного й того самого ринку, їхні ціни, розміри позицій, маржа, дати експірації та торгові витрати можуть відрізнятися.

Що відбувається зі строковим ф'ючерсним контрактом після експірації?

Це залежить від типу контракту.

За деякими ф'ючерсами здійснюється грошовий розрахунок: учасники отримують або сплачують підсумкову різницю. Інші передбачають поставку базового активу.

Роздрібні трейдери зазвичай закривають або переносять такі позиції раніше, не чекаючи остаточного розрахунку.

Чому ціни CFD і ф'ючерсів можуть відрізнятися?

Вони розраховуються по-різному.

Ціна строкового ф'ючерсного контракту залежить не лише від поточної вартості базового активу, а й від часу, що залишився до експірації контракту, процентних ставок та інших факторів.

Котирування CFD формується за правилами брокера на основі відповідного ринку. Тому два інструменти можуть рухатися в одному напрямку, але не зобов'язані показувати абсолютно однакову ціну.