SpaceX vs. Bitcoin: berapa nilai masa depan?

SP500

Zona utama: 7,700 - 7,750

Buy: 7,780 (berdasarkan fundamental positif yang kuat); target 7,900-8,050; StopLoss 7,720

Sell: 7,650 (setelah penembusan tegas di atas 7,700); target 7,500-7,350; StopLoss 7,720

Satu pihak memiliki uang tunai, kontrak, dan Starlink. Pihak lainnya memiliki pasokan tetap sebanyak 21 juta koin virtual. Namun harga keduanya saat ini ditentukan oleh hal yang sama: seberapa kuat investor percaya pada masa depan yang dibayangkan oleh ide-ide bisnis tersebut.

SpaceX dan Bitcoin berada di sisi yang berlawanan dari sistem keuangan, tetapi pasar semakin melihat keduanya melalui sudut pandang investasi yang sama. Dalam kedua kasus tersebut, nilai saat ini sebagian besar bergantung pada seberapa layak pasar masa depan, yang baru sekarang mulai terbentuk, pada akhirnya terbukti.

Ekonom mana pun akan mengatakan bahwa membandingkan SpaceX secara langsung dengan Bitcoin tidak tepat: SpaceX adalah perusahaan yang beroperasi dengan pendapatan, aset, pelanggan, dan kontrak pemerintah, sedangkan Bitcoin sama sekali tidak menghasilkan arus kas.

Namun justru perbedaan inilah yang membuat perbandingan tersebut menarik.

Pengingat:

Setelah IPO pada bulan Juni, SpaceX menjadi perusahaan publik. Penawaran tersebut dihargai $135 per saham, dan dengan asumsi opsi penjamin emisi dilaksanakan sepenuhnya, perusahaan mengumpulkan sekitar $85.7 miliar. Bahkan sebelum IPO, Reuters melaporkan pesanan investor lebih dari $250 miliar dibandingkan dengan penawaran sebesar $75 miliar. Pada akhir September, kapitalisasi pasar SpaceX telah mencapai sekitar $2.05 triliun, sementara saham ditutup di sekitar $150.86.

Sekarang muncul pertanyaan utama: arus kas masa depan seperti apa yang harus membenarkan valuasi $2 triliun tersebut?

Pada Q2 2026, SpaceX menghasilkan pendapatan sebesar $7.8 miliar, hampir dua kali lipat dari $4.1 miliar yang tercatat setahun sebelumnya. Starlink menyumbang lebih dari separuh pendapatan, sementara pendapatan dari bisnis AI tumbuh bahkan lebih cepat. Pada saat yang sama, kerugian operasional menyempit menjadi $143 juta.

Perusahaan secara bersamaan mengembangkan:

• Starlink;
• peluncuran luar angkasa;
• kontrak pemerintah di bidang luar angkasa dan pertahanan;
• Starship;
• infrastruktur AI;
• komputasi di luar angkasa.

Tesis ekonomi SpaceX kira-kira terlihat seperti ini:

terobosan teknologi → biaya lebih rendah → perluasan pasar → permintaan lebih tinggi → arus kas baru.

Dengan kata lain, investor memiliki metrik yang sangat nyata yang dapat mereka gunakan sebagai titik awal.

Namun apa yang terjadi jika Starship benar-benar membuat peluncuran orbital jauh lebih murah? Berapa nilai infrastruktur AI orbital? Berapa bagian dari pasar tersebut yang akan dikuasai SpaceX?

Untuk saat ini, jawaban atas pertanyaan-pertanyaan tersebut tidak dapat diverifikasi melalui laporan laba konvensional.

Bitcoin jauh lebih jauh dari penilaian tradisional.

Bitcoin tidak memiliki pendapatan, laba, dividen, atau manajemen perusahaan. Anda tidak dapat membangun DCF tradisional dan memperoleh nilai fundamental dari arus kas masa depan.

Sebaliknya, investor menilai hal lain:

pasokan terbatas → adopsi yang meningkat → persaingan untuk mendapatkan koin → meningkatnya nilai aset langka.

Jumlah maksimum Bitcoin dibatasi sekitar 21 juta koin, sementara jadwal penerbitannya telah ditentukan sebelumnya oleh protokol. Peningkatan permintaan tidak menyebabkan peningkatan pasokan yang proporsional, seperti yang terjadi pada komoditas biasa atau saham perusahaan.

Risiko utama: kelangkaan dengan sendirinya tidak menciptakan nilai. Nilai hanya muncul jika jumlah pelaku pasar yang cukup besar menganggap kelangkaan tersebut bernilai. Dan mustahil untuk memperkirakan berapa banyak modal yang akan bersedia bersaing untuk mendapatkan pasokan BTC yang terbatas di masa depan.

Di sinilah perbandingan tersebut menjadi benar-benar menarik.

Namun ada satu variabel yang sama: kedua kisah investasi tersebut bergantung pada faktor yang sama — skala permintaan masa depan. Semua harapan untuk hasil positif akan runtuh jika:

• Starlink, AI, dan infrastruktur luar angkasa SpaceX gagal menciptakan pasar yang cukup besar, sehingga kapitalisasi pasar saat ini yang sangat besar menjadi jauh lebih sulit untuk dibenarkan.
• Bitcoin tidak menjadi jauh lebih diminati sebagai penyimpan nilai, dalam hal ini pasokan terbatas saja tidak menjamin harga yang tinggi.

Oleh karena itu, kedua kisah tersebut tidak dapat dinilai hanya berdasarkan kondisi bisnis atau jaringan saat ini.

Dan apa hasilnya?

SpaceX dan Bitcoin memang dapat dibandingkan — tetapi bukan sebagai aset yang identik.

Investor pada dasarnya membeli opsi atas masa depan. Satu-satunya perbedaan adalah bahwa pada SpaceX, opsi ini tertanam dalam bisnis yang beroperasi dan memiliki pendapatan, sedangkan pada Bitcoin opsi tersebut tertanam dalam jaringan moneter global dengan batas pasokan yang telah ditentukan sebelumnya. Pasar telah menunjukkan berapa banyak yang bersedia dibayarkannya untuk kisah-kisah semacam itu.

Selera investor terhadap jenis aset ini tetap tinggi pada 2026. Dan tepat di sinilah analogi yang elegan berakhir dan penilaian risiko yang sebenarnya dimulai.

Jadi kita bertindak dengan bijak dan menghindari risiko yang tidak perlu.

Profit untuk kalian semua!