Gurú y Metal: la razón contra la especulación

XAU/USD

Zona clave: 3,950.00- 4,050.00

Compra: 4,050.00 (sobre una base fundamental muy positiva); objetivo 4,200.00; StopLoss 3,980.00

Venta: 3,950.00 (en retroceso tras volver a probar el nivel 4.000); objetivo 3,750-3,700; StopLoss 4,020.00

La dinámica actual del metal precioso parece tan atractiva que incluso el director de inversiones de Morgan Stanley ahora recomienda reemplazar el modelo tradicional 60/40 por uno nuevo de 60/20/20, donde el 20 % corresponde al oro en lugar de bonos tradicionales.

El multimillonario Jeffrey Gundlach, conocido como el “rey de los bonos” de Wall Street, ha promovido durante mucho tiempo el oro como un diversificador permanente del portafolio, no como una apuesta especulativa.

Sin embargo, no todos los referentes del mercado ven el oro como una panacea para los problemas financieros.

La compañía de Warren Buffett, Berkshire Hathaway, presentó el sábado su informe 10Q, en el cual se reveló que su posición en efectivo alcanzó un récord de 381,7 mil millones USD (+ 37,6 mil millones trimestralmente). Esto se debe a que, por duodécimo trimestre consecutivo, Berkshire vendió más acciones de las que compró, reduciendo su portafolio de renta variable a 283,2 mil millones USD.

Cabe recordar que Berkshire Hathaway no ha realizado recompras de acciones desde el segundo trimestre de 2024.

Esto explica parcialmente su rezago frente al índice S&P 500 en 34 % desde el anuncio del retiro de Buffett, aunque oficialmente el veterano inversor continúa en funciones hasta finales de este año. Pero 2025 demuestra que el modelo de disciplina de capital, el alto nivel de liquidez y el enfoque en seguros e infraestructura permanecen intactos: esa es la “estrategia Berkshire” que su sucesor Greg Abel prometió mantener.

Las tres mayores posiciones en el portafolio de Berkshire Hathaway —Apple, American Express y Bank of America— permanecen sin cambios. Pero ante cualquier complicación del mercado, la empresa prefiere “ir a efectivo”, no a oro, como hacen los traders en pánico.

Warren Buffett es un inversor, no un especulador. Nunca ha ocultado que considera el oro un “activo improductivo”: no genera flujo de caja ni incrementa su valor intrínseco sin una entrada constante de nuevos compradores.

Buffett afirma que el oro es “una forma de ganar dinero con el miedo; pero para eso hay que esperar que dentro de uno o dos años la gente esté aún más asustada que hoy. Si lo están, ganas; si no, pierdes dinero. Pero el oro en sí no produce nada”.

Dado que Buffett invierte sistemáticamente en activos que generan valor real, tiende a mirar hacia las empresas mineras de oro. Ya tiene experiencia en ello: en el segundo trimestre de 2020, Berkshire Hathaway adquirió alrededor de 21 millones de acciones de Barrick Gold, por 560,6 millones USD, pero la posición fue casi completamente liquidada a fines de ese mismo año.

Además, el oro “interfiere” con la filosofía de gestión de riesgos de Berkshire Hathaway, especialmente en lo que respecta al “costo de oportunidad”. Los largos períodos laterales del oro (rendimiento real después de los costos de almacenamiento y seguro) históricamente rinden menos que los dividendos, recompras y reinversiones productivas.

Buffett cree que, si se va a apostar por el oro, debe hacerse en empresas mineras con flujo de caja libre y disciplina de capital, no en activos especulativos al contado. La experiencia con Barrick Gold demostró que la entrada puede ser rentable, pero debe existir la posibilidad de una salida rápida.

Aun así, ignorar por completo el oro priva a cualquier portafolio de activos que históricamente se correlacionan con el pánico y el miedo en los mercados de divisas y materias primas. Para cobertura a corto plazo, no hay nada mejor que el oro.

Por ahora, no existen señales sólidas de un cambio de tendencia. Es posible una fuerte corrección, pero no se recomienda operar en ella. El contexto fundamental sigue siendo agresivo: hay que vigilar de cerca al dólar.

Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.

¡Buenos beneficios para todos!