Yen melemah, tetapi belum tenggelam

EUR/JPY

Zona utama: 183.00 - 184.50

Buy: 185.00 (dengan latar belakang faktor fundamental positif yang kuat); target 187.50; StopLoss 184.30

Sell: 182.50 (setelah retest 183.50); target 181.00-180.50; StopLoss 183.20

Secara riil, yen memang terlihat sangat murah, tetapi itu tidak berarti pasar harus segera mengembalikannya ke suatu “nilai wajar” teoretis. Valuasi mata uang menunjukkan arah asimetri jangka panjang, sementara waktu terjadinya pembalikan ditentukan oleh selisih suku bunga, biaya carry, arus modal, keseimbangan energi, dan respons Bank of Japan.

Belum ada tanda-tanda bencana, tetapi sejumlah indikator yang tidak konvensional menunjukkan bahwa jika tujuannya adalah membawa daya beli mendekati tingkat yang terlihat di negara-negara berpendapatan tinggi lainnya, yen perlu menguat secara signifikan.

Mari kita ingat kembali:

Yen menjadi pusat perhatian setelah intervensi mata uang terkoordinasi AS-Jepang terbesar dalam 15 tahun. Otoritas memasuki pasar setelah mata uang Jepang jatuh ke level terlemah terhadap dolar dalam 40 tahun. Sejak saat itu, yen telah kehilangan kembali sekitar setengah dari penguatan yang dicapai setelah intervensi.

Analis Bank of New York menghitung nilai wajar USD/JPY menggunakan harga hidangan populer Jepang, katsu curry. Perhitungan mereka menunjukkan bahwa kesenjangan antara nilai tukar pasar dan daya beli mata uang jauh lebih besar daripada yang ditunjukkan oleh Big Mac Index terkenal milik The Economist. Harga nasi dengan potongan daging babi dan saus kari tampaknya menunjukkan dengan lebih jelas seberapa besar pelemahan yen dirasakan di dalam Jepang.

Dengan demikian, nilai tukar pasar berada di sekitar ¥159 per dolar, sementara perhitungan berdasarkan Katsu Curry Index menunjukkan nilai tukar hanya ¥62.18 per dolar.

• Yen yang lemah meningkatkan biaya bahan bakar, makanan, bahan baku, peralatan, dan barang konsumsi impor. BoJ mencatat bahwa dampak perubahan nilai tukar terhadap harga akhir menjadi lebih kuat dibandingkan periode sebelumnya, karena perusahaan kini lebih bersedia menaikkan harga dan upah secara bersamaan.
• Jika bahkan seporsi katsu curry atau semangkuk ramen menjadi terlalu mahal bagi konsumen Jepang, tekanan untuk mengubah kebijakan ekonomi kemungkinan akan meningkat.
• Nilai tukar efektif riil yen secara luas, yang dihitung oleh BIS menggunakan bobot perdagangan dan inflasi relatif, turun menjadi 65.30 pada Juni 2026, dengan tahun 2020 ditetapkan pada angka 100. Angka tersebut 34.7% di bawah level tahun dasar dan sekitar 11.8% di bawah angka Juni 2025.
• Dalam model berbasis harga dan daya beli, yen sangat murah. Namun, dalam model neraca pembayaran, undervaluation fundamentalnya belum terbukti secara meyakinkan.

Hal ini menjelaskan mengapa mata uang tersebut tidak dapat dibeli hanya karena REER berada pada level terendah secara historis. Diperlukan katalis agar faktor valuasi dapat terealisasi: kenaikan suku bunga BoJ yang lebih cepat, pengurangan carry trade luar negeri, repatriasi modal, atau penurunan harga energi yang berkelanjutan. Posisi eksternal Jepang secara umum masih sesuai dengan kondisi fundamentalnya.

Dalam proyeksi Juli, estimasi median BoJ untuk inflasi yang tidak termasuk makanan segar pada tahun fiskal 2026 adalah 2.5%. Angka yang sama diperkirakan untuk indeks yang tidak termasuk makanan segar dan energi. Bank sentral menilai risiko inflasi cenderung ke arah kenaikan dan secara eksplisit menyatakan bahwa mereka berniat untuk terus menaikkan suku bunga selama skenario dasar berkembang sesuai perkiraan.

BoJ mencatat bahwa harga minyak yang lebih tinggi mengurangi laba perusahaan dan pendapatan riil, sementara yen yang lebih lemah meningkatkan harga impor dan memberikan tekanan yang sangat besar terhadap usaha kecil dan menengah. Pada saat yang sama, perusahaan global Jepang mendapatkan keuntungan dari konversi pendapatan luar negeri ke dalam mata uang domestik.

Jadi, apa artinya?

Dengan kata lain, euro dapat mengimbangi sebagian penguatan yen. Sebagai contoh, jika USD/JPY turun sementara EUR/USD naik pada saat yang sama, penurunan EUR/JPY mungkin jauh lebih kecil dari yang diperkirakan.

Selama harga tetap berada di bawah 184.57, pemulihan setelah penurunan yang dipicu oleh intervensi lebih terlihat sebagai koreksi daripada dimulainya kembali tren naik secara penuh. Namun, pergerakan yang stabil di atas 188 akan mengubah penilaian tersebut.

Jadi, kita bertindak dengan bijak dan menghindari risiko yang tidak perlu.

Semoga trading kalian selalu profit!