Pound vs. anggaran

GBP/USD

Zona utama: 1.3300 - 1.3400

Buy: 1.3420 (dengan faktor fundamental positif yang kuat) ; target 1.3600-1.3650; StopLoss 1.3350

Sell: 1.3250 (pada pullback setelah pengujian ulang 1.3350) ; target 1.3100-1.3050; StopLoss 1.3320

Anggaran Inggris akan menguji kepercayaan investor terhadap utang pemerintah dan menghadirkan tantangan lain bagi pound Inggris. Inflasi tinggi, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah Inggris, dan menyusutnya ruang fiskal membatasi ruang gerak pemerintah. Pajak baru dapat memperkuat kepercayaan kreditur, tetapi juga memperlambat pertumbuhan ekonomi.

Ringkasan singkat:

Pada 28 Oktober, Menteri Keuangan Inggris John Healey akan menyampaikan Anggaran Musim Gugur kepada House of Commons. Setelah pernyataan anggaran, Office for Budget Responsibility (OBR) akan menerbitkan Economic and Fiscal Outlook yang telah diperbarui, termasuk proyeksi pertumbuhan ekonomi, inflasi, pinjaman pemerintah, dan beban utang hingga tahun fiskal 2031/32.

Pertanyaan utamanya bukan pajak baru apa yang akan diberlakukan, melainkan apakah pemerintah dapat memastikan keberlanjutan fiskal di tengah suku bunga tinggi dan guncangan energi.

Pada Maret, ruang fiskal pemerintah terhadap aturan anggarannya berada di sekitar £24 miliar. Namun, kenaikan imbal hasil obligasi berikutnya meningkatkan perkiraan biaya pembayaran utang. Menjelang anggaran, estimasi pasar atas ruang fiskal yang tersedia telah turun menjadi sekitar £10–12 miliar. Ini merupakan estimasi awal, bukan hasil yang telah dipublikasikan dari proyeksi baru OBR.

Komitmen politik yang berlaku membatasi kemampuan pemerintah untuk menaikkan tarif utama pajak penghasilan, PPN, dan kontribusi National Insurance bagi pekerja. Oleh karena itu, investor berfokus pada kemungkinan perubahan pajak yang lebih kecil, keringanan pajak, dan mekanisme peningkatan penerimaan.

Ada tiga mekanisme yang penting bagi pasar mata uang.

• Pajak dan defisit anggaran. Peningkatan pendapatan pemerintah yang kredibel mengurangi proyeksi pinjaman dan dapat menurunkan premi risiko fiskal.
• Pajak dan pertumbuhan ekonomi. Beban pajak yang lebih tinggi bagi rumah tangga dan perusahaan membatasi permintaan domestik, sehingga memperlemah prospek laba perusahaan dan investasi.
• Pajak dan inflasi. Permintaan yang lebih lemah dapat meredakan inflasi inti dan mengurangi kebutuhan pengetatan lebih lanjut oleh Bank of England (BoE). Namun, kenaikan pajak tidak langsung pada awalnya dapat mendorong harga konsumen lebih tinggi.

Kesimpulan utama bagi trader: anggaran yang restriktif secara fiskal tidak selalu berarti pound yang lebih kuat.

Anggaran akan dirilis hanya delapan hari sebelum pertemuan BoE berikutnya pada 5 November. Pada September, BoE menyetujui rencana multiyear untuk mengurangi sisa portofolio obligasi pemerintahnya, yang mencakup penjualan tahunan sebesar £20 miliar dan pengurangan portofolio rata-rata tahunan sekitar £46 miliar hingga akhir 2034. Hal ini mempertahankan tambahan pasokan obligasi di pasar.

Pada awal Oktober, imbal hasil obligasi pemerintah Inggris bertenor 30 tahun melampaui 6%, mencapai sekitar 6.05%, sementara imbal hasil 10 tahun menguji area 5.53%. Pada 21 Oktober, imbal hasil tersebut telah turun menjadi sekitar 5.83% dan 5.40%, masing-masing.

Kenaikan bersamaan pada imbal hasil obligasi pemerintah Inggris bertenor 30 tahun, pelebaran spread terhadap obligasi asing yang sebanding, dan penurunan GBP/USD akan menunjukkan peningkatan premi risiko Inggris, bukan sekadar ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi.

Secara tradisional, GBP yang lebih lemah mendukung pendapatan perusahaan internasional dalam denominasi pound sterling ketika laba mereka dalam dolar dikonversi menjadi pound. Namun, dampak ini tidak berlaku sama pada semua industri. Oleh karena itu, penilaian dampak anggaran memerlukan perbandingan FTSE 100 dengan FTSE 250 yang lebih berorientasi pada pasar domestik, bukan hanya mengandalkan kinerja satu indeks.

Jadi, apa hasilnya?

Nilai tukar bergantung pada kepercayaan, bukan hanya suku bunga. Bahkan reaksi pasar yang positif terhadap anggaran Inggris tidak menjamin GBP/USD akan terus naik: retorika Fed yang lebih hawkish dapat membalikkan arah pasangan mata uang tersebut pada hari yang sama.

Skenario dasar adalah volatilitas GBP/USD yang tinggi dalam kisaran 1.3200–1.3500, dengan kemungkinan penembusan terarah setelahnya. Struktur teknikal saat ini cukup mendukung pound, tetapi resistance di 1.3400–1.3420 belum berhasil ditembus.

Bagi trader jangka menengah, strategi yang paling dapat dibenarkan adalah menunggu publikasi OBR, menilai reaksi pasar obligasi pemerintah Inggris, lalu mengonfirmasi arah setelah keputusan Fed. Sebelum itu, membuka posisi terarah dalam jumlah besar membawa risiko spekulatif yang signifikan.

Jadi, kita bertindak bijaksana dan menghindari risiko yang tidak perlu.

Semoga semuanya meraih profit!