Berakhirnya era carry trade

GBP/JPY

Zona utama: 216.50 - 217.50

Beli: 218.00 (jika terjadi breakout yang meyakinkan di atas 217.50); target 219.50-220.50; StopLoss 217.30

Jual: 216.00 (jika terdapat faktor fundamental negatif yang kuat); target 214.50-213.50; StopLoss 216.70

Ancaman kenaikan suku bunga berikutnya dan intervensi mata uang BOJ sedang mengubah aturan permainan. Pasangan silang yen mendekati zona harga di mana logika carry trade yang telah bertahan lama untuk pertama kalinya menghadapi lawan fundamental yang serius.

Jepang bukan lagi dunia dengan suku bunga nol. Sejak Juni, suku bunga kebijakan Bank of Japan berada di level 1.0%. Pertemuan BOJ berikutnya akan berlangsung pada 17–18 September, sehingga pemicu fundamental yang berpotensi sangat penting semakin dekat bagi pasangan silang seperti GBP/JPY.

Sebagai pengingat:

Transaksi carry trade menguntungkan ketika investor mendanai posisi dalam mata uang dengan biaya pinjaman rendah dan membeli aset yang didenominasi dalam mata uang dengan imbal hasil yang jauh lebih tinggi. Selama bertahun-tahun, JPY menjalankan peran sebagai mata uang pendanaan hampir dengan sempurna.

Sekarang, biaya pinjaman dalam yen sedang meningkat.

Bahkan jika BOE tidak memangkas suku bunga, kenaikan suku bunga BOJ secara bertahap mempersempit selisih suku bunga antara Inggris dan Jepang. Dan selisih ini merupakan salah satu sumber struktural permintaan terhadap GBP dibandingkan JPY.

Pada 29 Juli, Bank of England mempertahankan Bank Rate tidak berubah di level 3.75%. Keputusan tersebut sudah diperkirakan, tetapi pembagian suara lebih penting: enam anggota MPC memilih untuk mempertahankan suku bunga, sementara tiga anggota lebih memilih kenaikan menjadi 4.0%. Perbedaan pandangan di dalam regulator semakin meningkat.

Alasannya adalah risiko inflasi. Inflasi CPI Inggris turun menjadi 2.6%, tetapi BOE memperkirakan inflasi akan kembali meningkat menjadi sekitar 3.2% pada kuartal IV 2026. Guncangan energi secara bersamaan meningkatkan inflasi dan menekan permintaan riil. Jika ekonomi Inggris mulai kehilangan momentum dengan cepat, pasar dapat beralih dari skenario “suku bunga tinggi untuk waktu yang lebih lama” menuju ekspektasi pelonggaran kebijakan moneter. Dalam kondisi tersebut, salah satu argumen utama bagi pembeli GBP/JPY akan menghilang.

Bagi GBP, hal ini merupakan dukungan penting. Selama inflasi mencegah BOE bergerak menuju pemangkasan suku bunga yang cepat, aset Inggris tetap menawarkan imbal hasil yang relatif tinggi.

Pada saat yang sama, inflasi Jepang memberikan alasan bagi otoritas moneternya untuk melakukan pengetatan lebih lanjut.

Pada Juli, CPI utama meningkat dari 1.6% menjadi 1.9%, CPI inti naik menjadi 1.8%, sementara ukuran core-core yang mengecualikan makanan segar dan energi meningkat menjadi 1.9%. Ekspektasi pasar semakin menguat terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga BOJ tambahan sebesar 25 basis poin — menjadi 1.25%.

• Pada 31 Juli, AS dan Jepang melakukan intervensi bersama untuk mendukung JPY — operasi terkoordinasi pertama seperti ini sejak 1998. Setelah itu, USD/JPY dengan cepat turun dari sekitar 164 menjadi 156.
• Intervensi terhadap yen menciptakan risiko asimetris bagi para spekulan. GBP/JPY dapat naik secara bertahap berkat carry positif, sementara intervensi mendadak dari otoritas dapat memicu penutupan posisi long dengan sangat cepat.

Oleh karena itu, strategi membeli GBP/JPY tanpa syarat pada setiap penurunan menjadi jauh lebih berisiko dibandingkan beberapa tahun lalu.

Variabel lainnya adalah Timur Tengah. Inggris dan Jepang merupakan negara pengimpor energi, sehingga harga minyak yang tinggi menjadi masalah bagi kedua perekonomian. Guncangan harga minyak yang sama pada awalnya dapat melemahkan JPY melalui neraca perdagangan, kemudian memperkuatnya melalui sikap BOJ yang lebih hawkish.

Itulah sebabnya trader GBP/JPY kini perlu memantau bukan hanya Brent, tetapi juga reaksi ekspektasi inflasi Jepang dan imbal hasil JGB.

Jadi, apa artinya semua ini?

Tentu saja, carry trade belum berakhir, tetapi daya tarik fundamentalnya sudah mulai menurun.

GBP/JPY tetap menjadi salah satu pasangan mata uang yang paling menarik untuk carry trade. Struktur teknikal kembali terlihat bullish, dan indikator jangka pendek sebagian besar mengarah pada kenaikan lebih lanjut.

Level 220 merupakan semacam referendum pasar terhadap kelangsungan carry trade GBP/JPY.

Breakout dan konsolidasi di atas 220.50 akan mengonfirmasi bahwa keunggulan suku bunga pound sterling masih lebih kuat daripada normalisasi kebijakan moneter Jepang. Namun, pembalikan dari area 219–220 yang diikuti penurunan di bawah 216 akan menjadi argumen serius pertama yang mendukung skenario bearish.

Namun, gambaran fundamental tidak lagi begitu jelas. Pertanyaan utamanya adalah apa yang akan terjadi terlebih dahulu: apakah GBP/JPY akan menembus level 220, atau penyempitan selisih suku bunga BOE–BOJ akan memicu pembalikan carry trade?

Jadi, kita bertindak dengan bijak dan menghindari risiko yang tidak perlu.

Semoga profit untuk semuanya!