Hasil 2025: Dolar Kehilangan Pertempuran

Dolar AS menutup tahun 2025 sebagai mata uang terlemah di antara mata uang utama dunia. Indeks dolar (DXY) turun sekitar 9,5–10% sejak awal tahun — penurunan tahunan terdalam sejak 2017 dan salah satu yang terburuk sejak berakhirnya standar emas dolar.

Ada beberapa pendorong utama penurunan ini:

Federal Reserve memasuki siklus penurunan suku bunga.

Pelonggaran kebijakan berulang mempersempit selisih imbal hasil antara AS dan negara lain, sehingga mengurangi daya tarik aset berbasis dolar. Pasar memperkirakan penurunan tambahan sebesar 50–75 basis poin hingga akhir tahun depan.

Kebijakan perdagangan dan domestik pemerintahan Trump meningkatkan volatilitas.

Pengenaan tarif agresif pada musim semi memicu kejatuhan dolar hampir 15%, yang kemudian hanya diikuti pemulihan sebagian.

Upaya campur tangan terhadap kebijakan moneter.

Tekanan verbal terhadap The Fed, serangan publik terhadap Jerome Powell, serta wacana penggantian pimpinan bank sentral merusak kepercayaan terhadap independensi kebijakan moneter.

Represi keuangan.

Rencana untuk menekan imbal hasil obligasi pemerintah, potensi kembalinya The Fed ke pembelian Treasury (hingga USD 40 miliar per bulan), serta upaya memperluas permintaan obligasi melalui sektor perbankan dan pasar stablecoin — yang kapitalisasinya diperkirakan dapat meningkat sepuluh kali lipat dari USD 300 miliar. Penahanan imbal hasil secara artifisial membuat dolar kurang kompetitif dibanding mata uang lain.

Pihak yang diuntungkan dari pelemahan dolar:

• Eksportir: barang AS menjadi lebih murah bagi pembeli asing. Dalam sembilan bulan pertama tahun ini, ekspor naik 5% (USD 125 miliar), mendukung penciptaan lapangan kerja di industri dan pertanian.
• Perusahaan multinasional: dolar yang lebih lemah meningkatkan daya saing harga. Perusahaan dalam indeks S&P 500 memperoleh keuntungan lebih besar dari pendapatan luar negeri setelah dikonversi ke dolar yang terdepresiasi.

Pihak yang dirugikan:

• Konsumen AS: impor menjadi lebih mahal; inflasi mencapai 2,7% pada November, melampaui target The Fed, sehingga daya beli menurun.
• Pariwisata luar negeri: perjalanan ke luar negeri menjadi jauh lebih mahal bagi warga AS, sementara AS menjadi tujuan yang lebih terjangkau bagi wisatawan asing.

Pelemahan dolar memperkuat mata uang lain. Yuan Tiongkok menembus level 7 per dolar meskipun ada upaya PBOC menahan pergerakan. Imbal hasil obligasi luar negeri memiliki potensi naik, sementara imbal hasil AS dibatasi secara politik, mempercepat arus keluar modal dari AS.

Tekanan tambahan datang dari lindung nilai struktural risiko dolar. Investor asing, terutama di Eropa, semakin aktif melakukan hedging mata uang pada investasi saham AS. Penggunaan derivatif untuk lindung nilai ini menciptakan tekanan turun yang berkelanjutan pada dolar.

Meskipun terjadi rebound teknikal sekitar 2,5% dari titik terendah September, gambaran fundamental tetap negatif. Kenaikan pasar saham AS tidak akan menyelamatkan dolar. Pasar mengantisipasi penurunan suku bunga The Fed, sementara bank sentral lain — termasuk ECB, Jepang, dan Australia — berpotensi mempertahankan atau menaikkan suku bunga.

Departemen Keuangan AS perlu membiayai undang-undang pemotongan pajak “besar dan indah”. Untuk itu, regulator perbankan didorong agar mempermudah pembelian obligasi oleh bank komersial, serta mewajibkan penerbit stablecoin menjaminkan token dengan surat utang pemerintah.

Apa yang sebaiknya dilakukan trader?

• Memperlakukan dolar terutama dari sisi short terhadap mata uang dengan kebijakan moneter lebih ketat.
• Memperhitungkan meningkatnya aktivitas hedging mata uang sebagai faktor bearish jangka menengah bagi USD.
• Menghindari posisi long jangka panjang pada dolar tanpa konfirmasi perubahan arah kebijakan The Fed.

Dolar tetap menjadi aset yang rentan dan menuntut disiplin serta manajemen risiko yang ketat.

Jadi kita bertindak bijak dan menghindari risiko yang tidak perlu.

xChief mengucapkan terima kasih atas kerja sama yang produktif dan mendoakan kesuksesan finansial, pencapaian pribadi, serta perdamaian di Tahun Baru.

Profit untuk semua!