Hasil 2025: pasar komoditas lelah dengan spekulan

Tahun lalu menjadi eksperimen besar dalam divergensi tren di pasar komoditas. Dolar AS bukan sekadar mata uang, melainkan filter utama yang digunakan pasar untuk menilai harga komoditas.

Melanggar aturan klasik bahwa sebagian besar komoditas bergerak searah, pasar terbagi menjadi dua rezim yang berbeda:

• komoditas energi (minyak dan gas) sebagian besar berada di bawah tekanan faktor fundamental penawaran dan permintaan;
• logam mulia (emas dan perak) mencatat kenaikan kuat di tengah risiko makroekonomi dan politik.

Divergensi ini menunjukkan bahwa pasar komoditas tidak lagi berfungsi sebagai “satu kelas aset” tunggal dan mulai menggunakan logika yang berbeda.

Latar belakang utama sepanjang tahun adalah melemahnya dolar AS dan perubahan ekspektasi terhadap kebijakan Federal Reserve. Pasar secara bertahap beralih dari narasi “suku bunga tinggi untuk waktu lama” ke skenario pelonggaran moneter di masa depan. Hal ini mengubah perilaku investor di pasar komoditas.

Bagi emas dan perak, dolar yang lemah menjadi pendorong pertumbuhan yang kuat. Bagi minyak dan gas, pengaruh dolar bersifat sekunder dan tidak mampu mengimbangi lemahnya permintaan serta kelebihan pasokan.

Minyak (Brent/WTI) menjalani tahun ini di bawah tekanan kelebihan pasokan, permintaan yang lemah, serta perubahan bertahap dalam kebijakan OPEC+. Gas alam lebih tahan terhadap tekanan dolar karena di AS harga gas dan turunannya lebih banyak dipengaruhi oleh cuaca, persediaan, produksi, dan ekspor LNG dibanding faktor mata uang. Selain itu, OPEC tidak secara langsung “mengendalikan” Henry Hub. Namun, hubungan tidak langsung tetap ada—melalui kontrak gas yang terkait dengan minyak dan gas ikutan dari produksi minyak.

Kebijakan ekonomi dan perdagangan AS menjadi sumber tekanan dan ketidakstabilan tambahan:

• tarif dan ancaman konflik dagang;
• kebijakan sanksi yang ketat;
• konflik seputar pemasok komoditas tertentu (misalnya Iran atau Venezuela).

Pasar energi menafsirkan faktor-faktor ini sebagai risiko bagi pertumbuhan global, sementara logam menganggapnya sebagai alasan untuk melindungi modal. Faktor yang sama menekan minyak, tetapi mendukung emas dan perak.

Akibatnya, peristiwa geopolitik memicu lonjakan volatilitas, tetapi jarang menghasilkan tren berkelanjutan tanpa defisit fisik yang nyata.

Meningkatnya ketidakpastian tidak mendukung sektor energi, tetapi justru memperkuat permintaan logam.

Bagi trader, ini merupakan pelajaran penting: logika yang sama tidak dapat diterapkan pada semua pasar komoditas, meskipun mereka bereaksi terhadap berita yang sama. Kesimpulannya:

• pasar komoditas menjadi terfragmentasi;
• dolar dan ekspektasi terhadap kebijakan Fed menentukan latar fundamental umum;
• minyak dan gas diperdagangkan berdasarkan keseimbangan fisik, bukan latar informasi eksternal;
• emas dan perak memasukkan setiap ketidakpastian pasar ke dalam harga;
• geopolitik memengaruhi volatilitas, tetapi jarang mengubah tren tanpa konfirmasi data nyata.

Prinsip-prinsip ini tetap relevan untuk kuartal pertama.

Untuk minyak dan gas, skenario dasar bersifat moderat bearish. Pasar telah melihat kelemahan tahun 2025 dan akan menuntut defisit pasokan yang jelas atau percepatan permintaan. EIA tetap memperkirakan harga rata-rata yang lebih rendah.

Eskalasi tajam konflik dagang atau peristiwa force majeure lainnya dapat benar-benar memengaruhi stabilitas pasokan. Aliran fisik minyak berat bisa terdampak signifikan—selama Venezuela berada di bawah tekanan, kilang harus mengganti bahan baku serupa dari sumber lain. Hal ini dapat mengubah spread harga antar grade, meskipun harga umum Brent/WTI hanya bergerak terbatas.

Untuk emas, probabilitas mempertahankan tren bullish tetap ada. Perak masih memiliki potensi kenaikan, tetapi risiko koreksi lebih tinggi dibanding emas. Setiap berita terkait pasokan, pembatasan, atau permintaan industri dapat kembali memicu aktivitas spekulatif.

Jadi kita bertindak bijak dan menghindari risiko yang tidak perlu.

Profit untuk semua!