بازار خود را برای موج جدیدی از تورم آماده میکند
چرا نفت دیگر مهمترین شاخص نیست
XBR/USD
منطقه کلیدی: 81.50 - 85.00
خرید: 86.50 (در صورت وجود عوامل بنیادی قوی و مثبت)؛ هدف 90.00؛ StopLoss 85.70
فروش: 80.00 (در صورت شکست قاطع سطح 81.00)؛ هدف 76.50-75.00؛ StopLoss 80.70
در حالی که سرمایهگذاران همچنان درباره این موضوع بحث میکنند که آیا قیمت نفت برنت بالای $80 به ازای هر بشکه باقی خواهد ماند یا خیر، بازار سوختهای پالایششده از هماکنون سیگنالی بهمراتب نگرانکنندهتر ارسال میکند. نفت خام دیگر هزینه واقعی انرژی برای اقتصاد جهانی را منعکس نمیکند.
امروزه این سوخت دیزل است که هزینه لجستیک جهانی، تولید صنعتی، معدن و کشاورزی را تعیین میکند. و قیمت فعلی آن از هماکنون سناریوی یک بحران تمامعیار انرژی را منعکس میکند.
یادآوری:
در جریان معاملات 13 ژوئیه، قیمت نفت برنت در محدوده $78–79 به ازای هر بشکه نوسان میکرد، در حالی که قراردادهای آتی گازوئیل کمگوگرد اروپا از $1,050 به ازای هر تن متریک فراتر رفت که معادل تقریباً $141–142 به ازای هر بشکه است. قرارداد ULSD آمریکا حتی بالاتر و در سطحی معادل حدود $154 به ازای هر بشکه معامله میشد. به بیان دیگر، بازار سوختهای پالایششده هماکنون انرژی را تقریباً دو برابر ارزش نفت خام قیمتگذاری میکند.
اختلاف قیمت میان نفت خام و سوخت دیزل به سطوح بیسابقهای رسیده است: حاشیه سود پالایش اکنون از خود ماده اولیه گرانتر شده است.
اختلاف قیمت دیزل نسبت به نفت خام (Diesel Crack Spread) در اروپا به حدود $60–65 به ازای هر بشکه رسید، در حالی که در برخی مراکز معاملاتی آمریکا از $80 نیز فراتر رفت. در واقع، بازار نشان میدهد که مشکل اصلی دیگر تولید نفت خام نیست، بلکه تولید و تحویل سوختهای پالایششده است.
- روسیه بهطور موقت صادرات سوخت دیزل را متوقف کرده است. این تصمیم در پی حملات به پالایشگاهها و ضرورت تثبیت عرضه داخلی سوخت اتخاذ شد. برای اروپا، شمال آفریقا، ترکیه و برزیل، این موضوع به معنای رقابت شدیدتر برای تأمین منابع جایگزین دیزل است.
- صرف ریسک ژئوپلیتیکی همچنان در سطح بالایی باقی مانده است. هرگونه اختلال در حملونقل از طریق تنگه هرمز یا دریای سرخ، تأثیر بسیار بیشتری بر فرآوردههای پالایششده نفتی نسبت به خود نفت خام دارد. در نتیجه، بازار فیزیکی سوخت بسیار سریعتر از بازار نفت خام با محدودیت عرضه مواجه میشود.
- آخرین گزارش IEA کاهش غیرمنتظرهای در حدود 5 میلیون بشکه در ذخایر فرآوردههای تقطیری ایالات متحده را نشان داد، در حالی که تحلیلگران انتظار افزایش این ذخایر را داشتند. این موضوع تأیید میکند که تقاضا برای سوخت دیزل حتی با وجود کند شدن اقتصاد جهانی همچنان قوی باقی مانده است.
- افزایش اختلاف قیمت دیزل نسبت به نفت خام بهعنوان یک شاخص پیشرو برای تورم عمل میکند. این موضوع هنوز بهطور کامل در دادههای CPI، سود شرکتها یا انتظارات بانکهای مرکزی منعکس نشده است، اما از هماکنون در هزینههای عملیاتی کسبوکارها لحاظ شده است.
- نخستین بخشهایی که احتمالاً با فشار بر حاشیه سود مواجه خواهند شد، شامل لجستیک، خطوط هوایی، کشاورزی، معدن و زنجیرههای خردهفروشی با شبکههای تأمین گسترده هستند.
این موضوع چه معنایی دارد؟
تورم واقعی زمانی آغاز نمیشود که قیمت نفت به $100 به ازای هر بشکه برسد. بلکه زمانی آغاز میشود که قیمت سوخت دیزل آنقدر افزایش یابد که بهطور بنیادی اقتصاد حملونقل، تولید و تجارت جهانی را تغییر دهد.
برای معاملهگران، دیگر صرفاً زیر نظر گرفتن قیمت برنت کافی نیست. همچنین باید توجه ویژهای به موارد زیر داشته باشند:
- عملکرد گازوئیل اروپا و ULSD آمریکا در مقایسه با Brent و WTI؛
- گزارشهای هفتگی IEA درباره ذخایر فرآوردههای تقطیری؛
- گزارشهای مالی شرکتهای بزرگ جهانی فعال در حوزه لجستیک.
ممکن است قیمت نفت خام در محدوده $70–80 تثبیت شود، اما شرکتهای حملونقل، کشاورزی، ساختوساز و معدن نفت برنت خریداری نمیکنند؛ آنها سوخت دیزل میخرند. این قیمت فرآوردههای تقطیری است که هزینه حملونقل، هزینه تولید مواد غذایی، هزینه بهرهبرداری از ماشینآلات سنگین و هزینه تولید برق پشتیبان را تعیین میکند.
برای وقوع یک شوک تورمی دیگر نیازی نیست قیمت نفت از $100 به ازای هر بشکه فراتر رود. کافی است قیمت نفت خام در محدوده $75–80 باقی بماند، در حالی که قیمت دیزل بالاتر از $130–140 به ازای هر بشکه حفظ شود. در چنین سناریویی، اقتصاد جهانی با انرژی گرانقیمت مواجه خواهد شد، بدون آنکه بحران آشکاری در بازار نفت مشاهده شود.
نفت خام همچنان نسبتاً باثبات به نظر میرسد. اما سوخت دیزل از هماکنون بهگونهای معامله میشود که گویی یک اختلال بزرگ درست در آستانه وقوع است.
بنابراین، با هوشمندی عمل میکنیم و از ریسکهای غیرضروری اجتناب میکنیم.
سودهای فراوان نصیبتان!
