طلا عصبی شده است: بازار کار ضعیف در برابر پول گران

XAU/USD

منطقه کلیدی: 4,100.00 - 4,200.00

Buy: 4,200.00 (پس از عبور از یک سطح حمایتی مثبت و قوی); هدف 4,320-4,380; StopLoss 4,100.00

Sell: 4,100.00 (در پولبک پس از تست مجدد 4,150); هدف 3,950-3,850; StopLoss 4,200.00

طلا پس از NFP ضعیف در تلاش برای شکل دادن به یک بازگشت است، اما رشد همچنان اصلاحی به نظر می‌رسد: بازده UST10Y در حدود 5.3% باقی مانده، DXY نزدیک 102 است و بازار تقریباً افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در اکتبر را از قیمت‌ها حذف کرده است. ریسک اصلی برای خریداران، تداوم تورم و احتمال بالای اقدام دیگری از سوی رگولاتور در اوایل دسامبر است.

یادآوری:

مشکل اصلی طلا در حال حاضر خود نرخ سیاستی فدرال رزرو نیست، بلکه هزینه پول بلندمدت است. بازده اوراق خزانه 10 ساله در حدود 5.27–5.30% قرار دارد، پس از آنکه در 5 اکتبر به 5.349% رسید — بالاترین سطح آن از 2002. بازده 30 ساله نیز تا 5.703% افزایش یافت. این موضوع هزینه فرصت نگهداری دارایی‌ای را که هیچ درآمد بهره‌ای ایجاد نمی‌کند به‌شدت افزایش می‌دهد.

NFP ضعیف طلا را از افت عمیق‌تر نجات داد

گزارش بازار کار سپتامبر انتظارات درباره فدرال رزرو را به‌شدت تغییر داد. اقتصاد آمریکا تنها 29,000 شغل ایجاد کرد، در حالی که نرخ بیکاری در 4.2% باقی ماند. علاوه بر این، آمار جولای و آگوست در مجموع 60,000 شغل به سمت پایین بازبینی شد. رشد متوسط درآمد ساعتی به 0.1% ماهانه و 3.0% سالانه کاهش یافت.

پس از گزارش NFP بود که احتمال افزایش نرخ بهره در اکتبر از حدود 70%، که تا اواخر سپتامبر در همان محدوده قرار داشت، به تقریباً 21–23% سقوط کرد. تا 6 اکتبر، CME FedWatch احتمال بدون تغییر ماندن نرخ را حدود 78% برآورد می‌کند.

این یک عامل مثبت مهم برای طلا است: بازار کار به فدرال رزرو دلیلی برای توقف می‌دهد. اما فقط در اکتبر.

تورم ریسک دسامبر را بازمی‌گرداند

مشکل برای خریداران طلا پس از گزارش اشتغال ظاهر شد. ISM Services PMI برای سپتامبر برابر با 54.9 در مقابل 55.4 در ماه قبل بود، اما مؤلفه Prices Paid از 72.6 به 74.0 افزایش یافت — بالاترین سطح آن از جولای 2022.

بنابراین فدرال رزرو با ترکیبی بسیار ناخوشایند روبه‌رو است:

• بازار کار به‌طور محسوسی در حال کند شدن است;
• بخش خدمات همچنان در حال گسترش است;
• فشارهای قیمتی همچنان بسیار بالا هستند;
• بازده‌های بلندمدت خودبه‌خود در حال افزایش هستند و شرایط مالی را سخت‌تر می‌کنند.

بنابراین بازار تقریباً افزایش نرخ در 28 اکتبر را کنار گذاشته است، اما سناریوی تشدید بیشتر را رها نکرده است. طبق آخرین برآورد CME، احتمال اینکه تا نشست 9 دسامبر حداقل یک افزایش دیگر رخ دهد حدود 86% است. سناریوی پایه، نرخ سیاستی 4.00–4.25% است.

ریسک اصلی برای رشد میان‌مدت طلا دقیقاً در همین‌جا قرار دارد.

فشار اضافی بر XAU/USD از طریق دلار وارد می‌شود.

مشکلات بودجه‌ای فرانسه و فروش گسترده بدهی دولتی اروپا، فاصله میان اوراق 10 ساله فرانسه و آلمان را به حدود 145–150 واحد پایه افزایش داد — محدوده‌ای نزدیک به بالاترین سطوح مشاهده‌شده از زمان بحران بدهی دولتی اروپا. در این شرایط، یورو در برابر دلار به پایین‌ترین سطح 17 ماهه رسید.

DXY در 5 اکتبر به 102.535 افزایش یافت و در 6 اکتبر در حدود 102.0–102.2 باقی مانده است. بنابراین، تضعیف اخیر دلار همچنان بیشتر شبیه برداشت سود است تا یک بازگشت کامل در ارز آمریکا.

برای طلا، این موضوع حیاتی است: NFP ضعیف برای معکوس کردن همزمان دلار و اوراق خزانه کافی نبود.

و نتیجه چیست؟

رویداد کلیدی در جلسات پیش رو، انتشار صورت‌جلسه نشست سپتامبر FOMC در 7 اکتبر است. با این حال، برای طلا خود صورت‌جلسه کمتر از پاسخ به دو پرسش اهمیت دارد: فدرال رزرو تا چه اندازه درباره شتاب گرفتن قیمت‌ها نگران است و آیا افزایش سپتامبر را آغاز یک چرخه جدید تشدید سیاست پولی می‌داند یا یک تعدیل یک‌باره؟

طلا فرصتی برای تنفس پیدا کرده است، اما هنوز روند صعودی جدیدی ایجاد نکرده است. بازار کار ضعیف تقریباً افزایش نرخ فدرال رزرو را از سناریوی اکتبر حذف کرده، اما در عین حال گزارش ISM نشان داد که فشارهای تورمی شدید همچنان ادامه دارند، در حالی که بازده اوراق خزانه نزدیک به بالاترین سطوح 24 ساله باقی مانده است.

تا زمانی که UST10Y بالاتر از 5.2% باقی بماند و DXY بالاتر از 102 باشد، رشد XAU/USD باید در درجه اول به‌عنوان یک اصلاح پس از افت در نظر گرفته شود. تغییر واقعی توازن به نفع خریداران مستلزم کاهش همزمان دلار، بازده‌های بلندمدت و انتظارات افزایش نرخ در دسامبر خواهد بود. تا آن زمان، محدوده $4,100–4,230 همچنان میدان اصلی نبرد میان خریداران و فروشندگان است. شکست به زیر $4,100 یک سیگنال نزولی جداگانه با هدف پایه $4,000 خواهد بود.

بنابراین هوشمندانه عمل می‌کنیم و از ریسک‌های غیرضروری اجتناب می‌کنیم.

سود نصیب همگی‌تان!