ین ضعیف، ویتامینی برای سهام ژاپن است

GBP/JPY

منطقه کلیدی: 215.80 - 217.00

خرید: 217.50 (در صورت شکست قاطع سطح 216.00)؛ هدف 219.50-221.00؛ StopLoss 216.80

فروش: 215.50 (در صورت وجود عوامل بنیادی قوی و منفی)؛ هدف 214.00-212.50؛ StopLoss 216.20

در حالی که بیشتر فعالان بازار همچنان بر چشم‌انداز کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و عملکرد شرکت‌های فناوری آمریکا متمرکز هستند، داستان جدیدی از رشد در آسیا در حال شکل‌گیری است. تضعیف ین ژاپن همچنان از سهام بزرگ‌ترین صادرکنندگان این کشور حمایت می‌کند و به شاخص Nikkei 225 اجازه می‌دهد عملکردی بهتر از بیشتر بازارهای سهام منطقه داشته باشد.

در عین حال، با وجود سیاست انقباض تدریجی پولی بانک مرکزی ژاپن و افزایش بازده اوراق قرضه دولتی، ارزش ین ژاپن در برابر دلار آمریکا همچنان نزدیک به پایین‌ترین سطوح خود در چند دهه اخیر باقی مانده است.

یادآوری:

الگوی اقتصادی ژاپن همچنان به‌شدت به صادرات وابسته است. خودروسازان، تولیدکنندگان تجهیزات صنعتی، صنایع الکترونیک، رباتیک و نیمه‌رساناها بخش قابل‌توجهی از درآمد خود را خارج از کشور به دست می‌آورند. زمانی که ارزش ین کاهش می‌یابد، درآمدهای خارجی پس از تبدیل به ارز داخلی، به‌طور خودکار افزایش پیدا می‌کنند.

برای سرمایه‌گذاران، این موضوع به معنای افزایش سود مورد انتظار شرکت‌ها، بدون نیاز به رشد قابل‌توجه در حجم واقعی فروش است. به همین دلیل، هر کاهش قابل‌توجه ارزش ین معمولاً با بازنگری صعودی در پیش‌بینی سود شرکت‌ها و افزایش اهداف قیمتی تحلیلگران همراه می‌شود.

• با وجود نوسانات در بازارهای جهانی، نرخ برابری USD/JPY همچنان در محدوده 161–162 ین به ازای هر دلار قرار دارد و ارزش ین ژاپن را در نزدیکی ضعیف‌ترین سطح خود طی تقریباً 40 سال گذشته نگه داشته است.
• در همین حال، شاخص Nikkei 225 در نیمه نخست سال 2026 به رکورد تاریخی جدیدی دست یافت و از سطح 73,000 واحد عبور کرد. حتی پس از اصلاح قیمت، این شاخص همچنان بالاتر از 65,000 واحد معامله می‌شود که نسبت به مدت مشابه سال گذشته، رشدی در حدود 66% را نشان می‌دهد.
• بانک مرکزی ژاپن به‌تدریج از دوره سیاست پولی فوق‌العاده انبساطی خود فاصله می‌گیرد و تاکنون نرخ بهره پایه را افزایش داده است. با این وجود، ارز ملی همچنان تحت فشار نزولی قرار دارد.
• حتی پس از افزایش نرخ بهره، بازده دارایی‌های ژاپنی همچنان کمتر از بازده دارایی‌های مشابه در ایالات متحده است. تا زمانی که این اختلاف بازده پابرجا باشد، سرمایه‌گذاران جهانی همچنان سرمایه خود را به ابزارهای مبتنی بر دلار اختصاص می‌دهند و از تقاضا برای دلار آمریکا حمایت می‌کنند.
• مازاد حساب جاری ژاپن ناشی از معاملات تجاری در ماه مه به حدود ¥6.9 میلیارد کاهش یافت که حمایت طبیعی از ارز ملی را به‌طور قابل‌توجهی تضعیف کرده است.
• بازده اوراق قرضه 10 ساله دولت ژاپن همچنان نزدیک به بالاترین سطوح خود در حدود 30 سال گذشته باقی مانده است که بازتاب‌دهنده نگرانی سرمایه‌گذاران درباره وضعیت مالی عمومی این کشور است.

ضعیف‌تر شدن ین نه‌تنها به نفع صادرکنندگان است، بلکه برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری بین‌المللی نیز مزیت ایجاد می‌کند:

• سود شرکت‌ها به لطف نرخ‌های ارز مطلوب همچنان رشد قابل‌توجهی را نشان می‌دهد.
• بسیاری از شرکت‌های ژاپنی همچنان برنامه‌های گسترده بازخرید سهام را اجرا می‌کنند، سود تقسیمی را افزایش می‌دهند و حاکمیت شرکتی را بهبود می‌بخشند.

این بهبودهای ساختاری به یکی از مهم‌ترین دلایلی تبدیل شده‌اند که باعث شده صندوق‌های سرمایه‌گذاری جهانی همچنان علاقه زیادی به سهام ژاپن نشان دهند.

عامل دیگری که از ضعف ین حمایت می‌کند، ادامه گسترش استراتژی‌های Carry Trade است. تا زمانی که نرخ‌های بهره در ژاپن به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از ایالات متحده باقی بماند، سرمایه‌گذاران همچنان به استقراض ین و سرمایه‌گذاری منابع حاصل از آن در دارایی‌های دلاری با بازده بالاتر ادامه خواهند داد.

در عین حال، بخشی از این سودها دوباره در سهام ژاپن—به‌ویژه شرکت‌های صادرات‌محور—سرمایه‌گذاری می‌شود که همبستگی میان ضعف ین و رشد بازار سهام را تقویت می‌کند.

این موضوع چه معنایی دارد؟

در هفته‌های آینده، GBP/JPY ممکن است حتی از USD/JPY نیز به ابزار تحلیلی مهم‌تری تبدیل شود. این جفت‌ارز در محدوده 215–216 معامله می‌شود و نزدیک به بالاترین سطوح خود در دهه گذشته قرار دارد. در واقع، بازار پوند بریتانیا را نه به دلیل قدرت اقتصاد بریتانیا، بلکه بیشتر به دلیل ضعف مداوم ین خریداری می‌کند.

تا زمانی که USD/JPY بالاتر از 160 باقی بماند، روند صعودی GBP/JPY از پشتوانه بنیادی قدرتمندی برخوردار خواهد بود. با این حال، با نخستین نشانه‌های تقویت ین، این جفت‌ارز احتمالاً یکی از نخستین بازارهایی خواهد بود که سرمایه‌گذاران در آن به‌صورت گسترده اقدام به شناسایی سود خواهند کرد.

بنابراین، با هوشمندی عمل می‌کنیم و از ریسک‌های غیرضروری اجتناب می‌کنیم.

سودهای فراوان نصیبتان!