Ринок готується до нової хвилі інфляції

XBR/USD

Ключова зона: 81.50 - 85.00

Купівля: 86.50 (за сильного позитивного фундаментального фону); ціль 90.00; StopLoss 85.70

Продаж: 80.00 (після впевненого прориву вниз рівня 81.00); ціль 76.50-75.00; StopLoss 80.70

Поки інвестори продовжують сперечатися, чи зможе Brent утриматися вище $80 за барель, ринок нафтопродуктів уже подає значно тривожніший сигнал. Сира нафта більше не відображає реальну вартість енергії для світової економіки.

Сьогодні саме дизельне пальне визначає витрати глобальної логістики, промислового виробництва, гірничодобувної галузі та сільського господарства. І його поточна ціна вже відображає сценарій повномасштабної енергетичної кризи.

Нагадаємо:

Під час торгів 13 липня Brent торгувався поблизу $78–79 за барель, тоді як ф'ючерси на європейський низькосірчистий газойль перевищили $1,050 за метричну тонну, що еквівалентно приблизно $141–142 за барель. Американський контракт ULSD торгувався ще вище — приблизно на рівні $154 за барель в еквіваленті. Іншими словами, ринок нафтопродуктів уже оцінює енергію майже вдвічі дорожче за сиру нафту.

Спред між сирою нафтою та дизельним пальним розширився до рекордних рівнів: маржа переробки стала дорожчою за саму сировину.

У Європі crack spread на дизель наблизився до $60–65 за барель, тоді як на окремих торговельних майданчиках США він перевищив $80. Фактично ринок сигналізує, що справжня проблема полягає вже не у видобутку сирої нафти, а у виробництві та постачанні нафтопродуктів.

• Росія тимчасово призупинила експорт дизельного пального. Таке рішення було зумовлене атаками на нафтопереробні заводи та необхідністю стабілізувати внутрішнє забезпечення паливом. Для Європи, Північної Африки, Туреччини та Бразилії це означає жорсткішу конкуренцію за альтернативні поставки дизеля.
• Геополітична премія за ризик залишається високою. Будь-які перебої в судноплавстві через Ормузьку протоку або Червоне море набагато сильніше впливають на нафтопродукти, ніж на саму сиру нафту. У результаті фізичний ринок пального стає дефіцитним значно швидше, ніж ринок сирої нафти.
• Останній звіт IEA показав несподіване скорочення запасів дистилятів у США приблизно на 5 млн барелів, хоча аналітики очікували їхнього зростання. Це підтверджує, що попит на дизельне пальне залишається високим навіть на тлі уповільнення світової економіки.
• Зростання crack spread на дизель виступає випереджальним індикатором інфляції. Воно ще не повністю відобразилося в даних CPI, корпоративній звітності чи очікуваннях центральних банків, але вже закладене в операційні витрати бізнесу.
• Першими секторами, які, ймовірно, зіткнуться зі зниженням маржі, стануть логістика, авіакомпанії, сільське господарство, гірничодобувна промисловість і роздрібні мережі з довгими ланцюгами постачання.

Що це означає?

Справжня інфляція починається не тоді, коли нафта досягає $100 за барель. Вона починається тоді, коли дизельне пальне стає настільки дорогим, що кардинально змінює економіку транспортування, виробництва та світової торгівлі.

Для трейдерів стежити лише за Brent вже недостатньо. Також необхідно уважно контролювати:

• динаміку європейського газойлю та американського ULSD відносно Brent і WTI;
• щотижневі звіти IEA щодо запасів дистилятів;
• фінансові звіти найбільших світових логістичних компаній.

Сира нафта може стабілізуватися в діапазоні $70–80, але транспортні, аграрні, будівельні та гірничодобувні компанії купують не Brent — вони купують дизельне пальне. Саме ціна дистилятів визначає вартість перевезень, виробництва продуктів харчування, експлуатації важкої техніки та резервної генерації електроенергії.

Для інфляційного шоку більше не потрібно, щоб нафта піднялася вище $100 за барель. Достатньо, щоб сира нафта залишалася в районі $75–80, а дизельне пальне утримувалося вище $130–140 за барель. За такого сценарію світова економіка отримує дороге енергозабезпечення без очевидної нафтової кризи.

Сира нафта все ще виглядає відносно стабільною. Дизельне пальне, однак, уже торгується так, ніби велике потрясіння зовсім поруч.

Тому діємо виважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!