China ameaça a estabilidade com o seu excedente comercial

EUR/JPY

Zona-chave: 185.00 - 185.80

Compra: 186.20 (num contexto de fortes fundamentos positivos); alvo 187.50; StopLoss 185.50

Venda: 185.00 (num recuo após um novo teste de 185.50); alvo 183.50-182.50; StopLoss 185.70

A China continua a expandir as suas exportações a um ritmo cada vez mais difícil de explicar apenas pela recuperação da procura global. Os dados de junho mostraram, mais uma vez, que o motor industrial chinês está a funcionar muito mais rapidamente do que o crescimento do consumo interno do país.

Para a Europa, isto significa uma pressão crescente sobre a indústria, os lucros das empresas e a política económica da União Europeia.

O excedente comercial da China com a União Europeia atingiu um nível recorde em junho, intensificando um conflito que se tornou uma das principais fontes de tensão entre Pequim e Bruxelas.

• Segundo a Bloomberg, citando dados das autoridades aduaneiras chinesas, o excedente comercial da China com a UE aumentou 27% em termos homólogos, atingindo 32,9 mil milhões de dólares em junho.
• Em junho de 2026, as exportações chinesas atingiram um recorde de 412,4 mil milhões de dólares, um aumento de 27% em relação ao mesmo período do ano anterior.
• O volume total do comércio externo da China alcançou 699,2 mil milhões de dólares durante o mês, superando o valor de junho de 2025 em 30,6%.
• Durante o primeiro semestre do ano, a China importou bens da UE no valor de 135,6 mil milhões de dólares, um aumento de 9% em comparação com o mesmo período do ano anterior.
• O excedente comercial da China com a Alemanha mais do que duplicou em relação ao ano anterior, enquanto o seu excedente com a França diminuiu 81%.

Para a União Europeia, o excedente comercial da China é o reflexo do rápido agravamento do défice comercial europeu. No último ano, as importações provenientes da China aumentaram 6,4%, enquanto as exportações da UE para a China diminuíram 6,5%.

Para os fabricantes europeus, os produtos chineses de baixo custo significam preços mais baixos, margens de lucro reduzidas e menor utilização da capacidade produtiva. Os setores mais vulneráveis incluem a indústria automóvel, a siderurgia, a indústria química, a energia solar, a produção de baterias, os equipamentos industriais e alguns segmentos da indústria eletrónica.

A situação é particularmente dolorosa para a Alemanha. No passado, os fabricantes alemães de automóveis obtinham uma parte significativa dos seus lucros no mercado chinês. Hoje, estão a perder quota de mercado para fabricantes locais e, posteriormente, são obrigados a competir com essas mesmas empresas dentro da própria União Europeia.

O excedente comercial recorde oferece a Bruxelas argumentos mais sólidos para considerar novas medidas de proteção comercial.

• Desde 1 de julho de 2026, a UE implementou um novo regime de salvaguardas destinado a proteger a indústria siderúrgica das consequências da sobrecapacidade global. As taxas compensatórias sobre os veículos elétricos chineses também continuam em vigor.
• Em fevereiro, a UE impôs direitos antidumping entre 57,7% e 90,3% sobre cilindros de aço sem costura provenientes da China e tarifas entre 56% e 60% sobre velas importadas da China.
• Em julho, a Comissão Europeia também introduziu medidas antidumping definitivas sobre pneus chineses para automóveis de passageiros e veículos comerciais ligeiros.
• Os próximos passos possíveis incluem quotas de salvaguarda, mecanismos de preços mínimos e restrições que poderão afetar a indústria química, o fabrico de veículos híbridos e os componentes para energias renováveis.

As duas partes estabeleceram outubro como prazo para alcançar progressos na resolução das suas disputas comerciais, mas a distância entre as suas posições continua significativa.

O que significa isto?

Para os traders do mercado cambial, os principais indicadores serão a fixação diária do yuan pelo Banco Popular da China, o comportamento do USD/CNH, os dados do PMI industrial europeu e as alterações no saldo comercial da Alemanha. Para os mercados acionistas, o maior risco não reside nos números recorde das exportações chinesas em si, mas na resposta política a esses números.

Atualmente, o yuan permanece cerca de 15% abaixo do seu valor justo estimado face ao euro, em comparação com aproximadamente 20% há um ano.

Para o USD/CNH, os fatores mais importantes continuam a ser a combinação de três elementos: a política do PBOC, o diferencial de rendimentos entre os Estados Unidos e a China e a probabilidade de novas tarifas. Um agravamento do conflito comercial poderá enfraquecer o yuan offshore, mesmo perante excedentes comerciais recorde.

Para o euro, as consequências são mistas. As importações baratas ajudam a reduzir a pressão inflacionista e podem oferecer ao Banco Central Europeu maior margem para uma política monetária mais acomodatícia. No entanto, o agravamento do défice comercial e a crescente pressão sobre a indústria pesam sobre o crescimento económico. Mantendo-se os restantes fatores constantes, esta combinação cria um risco fundamental de queda para o EUR/USD, especialmente se a economia dos EUA continuar a superar a Europa em termos de crescimento.

Por isso, agimos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

Lucros para todos!