نزدک در برابر فدرال رزرو: ریسک‌های پول گران
آیا سهام فناوری می‌توانند در برابر نرخ‌های بهره بالا مقاومت کنند؟
NQ100
محدوده کلیدی: 29,300 -29,800
Buy: 30,000 (در صورت وجود عوامل بنیادی مثبت قوی)؛ هدف 31,500؛ StopLoss 29,600
Sell: 29,000 (در صورت شکست قاطع به بالای 29,500)؛ هدف 27,500؛ StopLoss 29,400
بخش فناوری آمریکا میان سرمایه‌گذاری‌های رکوردشکن در هوش مصنوعی و سیاست پولی انقباضی فدرال رزرو گرفتار شده است. بازده اوراق خزانه‌داری بالاتر از 5%، ارزش‌گذاری شرکت‌های بزرگ فناوری را تهدید می‌کند، در حالی که گزارش‌های سود شرکت‌ها بازده سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را محک خواهند زد و روند بعدی Nasdaq 100 را تعیین خواهند کرد.
مروری کوتاه:
نشست بعدی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در 27–28 اکتبر برگزار خواهد شد و با انتشار گزارش‌های سود شرکت‌های بزرگ فناوری هم‌زمان است. دامنه هدف نرخ بهره وجوه فدرال در سطح 3.75–4.00% قرار دارد. بازارها احتمال تشدید بیشتر سیاست پولی را بررسی می‌کنند. سناریوی بدون تغییر ماندن نرخ‌های بهره از قبل در قیمت‌ها لحاظ شده است که به‌عنوان عاملی منفی برای نزدک تفسیر می‌شود. نتایج Microsoft، Alphabet و Amazon می‌توانند روند جهانی را معکوس کنند.
مشکل اصلی بخش فناوری، تضاد میان انتظارات بالای رشد سود و سرمایه گران است. سرمایه‌گذاران همچنان زیرساخت‌های هوش مصنوعی را با انتظار رشد بلندمدت درآمد تأمین مالی می‌کنند. با این حال، بازده اوراق دولتی 10 ساله آمریکا از 5% فراتر رفته است و بازده آتی مورد انتظار از سهام را افزایش می‌دهد.
- از 6 تا 16 اکتبر، شاخص Nasdaq 100 از بالاترین سطح تاریخی 31,361 به 29,073 واحد سقوط کرد — تقریباً 7.3%. بهبود بعدی تا 29,881 واحد تنها بخشی از زیان‌ها را جبران کرد.
- این وضعیت هنوز یک بازار نزولی تأییدشده نیست، اما در حال حاضر اصلاحی قابل‌توجه محسوب می‌شود، به‌ویژه با توجه به تمرکز بالای شاخص بر شرکت‌های بسیار بزرگ فناوری.
- موج فروش سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا و نرم‌افزاری، نشانه‌ای به‌ویژه نگران‌کننده بود. در 16 اکتبر، سهام Microsoft تقریباً 2.6% افت کرد، Salesforce به میزان 3.2% کاهش یافت و صندوق قابل معامله در بورس (ETF) صنعت نرم‌افزار حدود 4.9% سقوط کرد.
وضعیت ژئوپلیتیکی در خاورمیانه فشار تورمی بیشتری ایجاد می‌کند. نفت بالاتر از $100 در هر بشکه، هزینه‌های تولید و حمل‌ونقل را افزایش می‌دهد و بازگشت تورم به سطح هدف را دشوارتر می‌کند.
برای Microsoft، Alphabet، Apple و سایر شرکت‌های چندملیتی، تقویت USD می‌تواند ارزش دلاری درآمدها و سودهای خارجی را کاهش دهد. با این حال، تأثیر آن متفاوت است، بنابراین گزارش‌های سود باید با مقایسه رشد درآمد به دلار آمریکا و رشد بر مبنای نرخ‌های ارز ثابت ارزیابی شوند.
اگر فدرال رزرو به کوچک کردن ترازنامه خود ادامه دهد یا شرایط مالی انقباضی را حفظ کند، سرمایه‌گذاران ممکن است صرف ریسک بالاتری مطالبه کنند.
برای معامله‌گران کوتاه‌مدت، مهم‌ترین شاخص واکنش Nasdaq 100 به تغییرات بازده اوراق قرضه آمریکا خواهد بود.
- اگر بازده اوراق خزانه‌داری 10 ساله به‌طور پایدار بالاتر از سقف اخیر خود در حدود 5.31% افزایش یابد، فشار بر سهام فناوری تشدید خواهد شد، به‌ویژه اگر نرخ‌های بهره واقعی نیز هم‌زمان افزایش یابند.
- کاهش بازده اوراق همراه با چشم‌اندازهای قوی ارائه‌شده از سوی Microsoft و Alphabet می‌تواند از بهبود شاخص حمایت کند.
با این حال، معامله صرفاً بر اساس حرکات بازده اوراق خزانه‌داری توصیه نمی‌شود. کاهش بازده ناشی از نگرانی‌های رکود ممکن است با افت قیمت سهام هم‌زمان شود.
برای تأیید جهت بازار، معامله‌گران باید به‌طور هم‌زمان Nasdaq 100، بازده اوراق خزانه‌داری دو ساله و ده ساله و شاخص SOX را زیر نظر داشته باشند
پس نتیجه چیست؟
بخش فناوری آمریکا به لطف هوش مصنوعی، رایانش ابری و اتوماسیون همچنان از پتانسیل رشد بلندمدت برخوردار است. سرمایه‌گذاران به پروژه‌هایی نیاز دارند که بتوانند سرمایه‌گذاری‌ها را به سود پایدار و جریان نقدی آزاد تبدیل کنند.
با این حال، هزینه بالای سرمایه منطق سرمایه‌گذاری را تغییر می‌دهد. این بدان معناست که فدرال رزرو تهدید بزرگ‌تری برای نزدک نسبت به گزارش‌های سود ضعیف شرکت‌های بزرگ محسوب می‌شود. اگر فدرال رزرو نرخ‌های بهره واقعی را بالا نگه دارد، شرکت‌های فناوری باید سودآوری بسیار بالاتری نشان دهند تا ارزش‌گذاری‌های فعلی خود را توجیه کنند.
در چهار هفته آینده، ریسک اصلی برای Nasdaq 100 احتمال تقویت انتظارات نسبت به تشدید بیشتر سیاست پولی در دسامبر و 2027 است.
از نظر تکنیکال، شاخص هنوز پایان اصلاح خود را تأیید نکرده است. بهبود به بالای 30,000–3,000 شرایط را برای بازگشت به سقف‌های اکتبر فراهم می‌کند، در حالی که شکست به زیر 29,070 احتمال موج دیگری از فروش را افزایش خواهد داد.
با توجه به تعادل فعلی عوامل بنیادی و تکنیکال، تا زمانی که Nasdaq 100 زیر 30,600 واحد باقی بماند، استراتژی صبر و انتظار با گرایش نزولی ملایم ترجیح داده می‌شود.
بنابراین، عاقلانه عمل می‌کنیم و از ریسک‌های غیرضروری دوری می‌کنیم.
برای همگی سود آرزو می‌کنیم!
