عرضه‌های اولیه سهام شرکت‌های کریپتو: تله‌ای برای سرمایه‌گذاران

BTC/USD

منطقه کلیدی: 61,750 - 65,000

خرید: 65,500 (در صورت وجود عوامل بنیادی قوی و مثبت)؛ هدف 67,500-71,500؛ StopLoss 64,500

فروش: 61,500 (در اصلاح قیمت پس از آزمایش مجدد سطح 63,500)؛ هدف 58,500-57,500؛ StopLoss 62,500

تنها چند سال پیش، عرضه عمومی سهام یک شرکت فعال در حوزه ارزهای دیجیتال به‌عنوان نشانه نهایی پذیرش این صنعت از سوی نظام مالی سنتی تلقی می‌شد. عرضه اولیه سهام (IPO) نه‌تنها به معنای جذب سرمایه بود، بلکه نشان می‌داد که یک کسب‌وکار توانسته است استانداردهای بازار عمومی را برآورده کند. اما امروز، حضور در بازار سهام دیگر نه افزایش قیمت سهام را تضمین می‌کند و نه اعتماد سرمایه‌گذاران را.

در گذشته، سرمایه‌گذاران حاضر بودند صرفاً برای دسترسی به توکنیزه‌سازی، Web3 یا زیرساخت‌های دارایی‌های دیجیتال، حق بیمه قابل‌توجهی پرداخت کنند. اما اکنون تمرکز آن‌ها بر سودآوری، جریان‌های نقدی پایدار و توانایی شرکت برای عبور از رکود بعدی بازار است.

شور و هیجان بازار بسیار سریع‌تر از آنچه ناشران انتظار داشتند، فروکش کرد.

یادآوری:

بر اساس گزارش 10x Research، سهام اکثر شرکت‌های بزرگ حوزه کریپتو که در سال‌های اخیر وارد بورس شده‌اند، از اوج قیمت خود پس از عرضه اولیه، به‌شدت کاهش یافته‌اند. این فهرست شامل Coinbase، Circle، Bullish، Gemini، BitGo، Amber، Figure و Securitize است. به‌طور میانگین، ارزش این سهام نسبت به بالاترین قیمت خود حدود 73% کاهش یافته است. برای سرمایه‌گذاران اولیه، این سهام نه یک سرمایه‌گذاری موفق، بلکه یادآوری تلخی از این واقعیت بود که هیجان بازار تا چه اندازه می‌تواند به‌سرعت با واقعیت برخورد کند.

در عمل، هر عرضه اولیه سهام، شرط‌بندی بر آینده یک شرکت است. در نگاه اول، شرکت‌های کریپتو به استارتاپ‌های فناوری با رشد سریع شباهت دارند. با این حال، چند تفاوت بنیادی وجود دارد.

• بخش قابل‌توجهی از درآمد آن‌ها مستقیماً به میزان فعالیت در بازار ارزهای دیجیتال وابسته است. زمانی که حجم معاملات کاهش می‌یابد، درآمد حاصل از کارمزد صرافی‌ها کاهش پیدا می‌کند، توکن‌های جدید کمتری منتشر می‌شوند و تقاضا برای خدمات زیرساختی نیز تضعیف می‌شود.
• بسیاری از شرکت‌ها همچنان مقادیر قابل‌توجهی دارایی دیجیتال را در ترازنامه خود نگهداری می‌کنند. در نتیجه، حتی زمانی که فعالیت اصلی آن‌ها باثبات باشد، صورت‌های مالی آن‌ها همچنان نوسان بالایی خواهد داشت.
• این صنعت همچنان نسبت به تغییرات مقرراتی بسیار حساس است. الزامات جدیدی که از سوی SEC، نهادهای نظارتی اروپا یا بانک‌های مرکزی وضع می‌شوند، می‌توانند به‌طور قابل‌توجهی ساختار اقتصادی این کسب‌وکارها را تغییر دهند.

در نتیجه، سرمایه‌گذاران نسبت به شرکت‌های سنتی فین‌تک، صرف ریسک بالاتری را برای این شرکت‌ها مطالبه می‌کنند.

با وجود کند شدن بازار، علاقه به عرضه‌های عمومی همچنان پابرجاست. شرکت‌های Kraken، Ledger، Consensys، BitGo و Gemini پیش‌تر برنامه‌های خود برای ورود به بورس را اعلام کرده‌اند. همچنین Blockchain.com نیز به‌صورت محرمانه درخواست خود را برای عرضه در بازار ایالات متحده ثبت کرده است.

با این حال، اکنون انتظار می‌رود سرمایه‌گذاران نهادی هنگام ارزیابی عرضه‌های اولیه جدید، عمدتاً بر چند شاخص کلیدی تمرکز کنند:

• پایداری درآمد.
• تنوع‌بخشی به منابع درآمد.
• سودآوری عملیاتی.
• جریان نقدی.
• توانایی حفظ سودآوری در دوره‌های رکود بازار کریپتو.
• کیفیت حاکمیت شرکتی.
• شفافیت گزارشگری مالی.

در عمل، اکنون شرکت‌های کریپتو با همان استانداردهایی ارزیابی می‌شوند که برای مؤسسات مالی سنتی اعمال می‌شود.

این موضوع چه معنایی دارد؟

بازار ارزهای دیجیتال به بلوغ رسیده است. بازار استیبل‌کوین‌ها همچنان در حال گسترش است، سرمایه‌گذاران نهادی استفاده بیشتری از دارایی‌های دیجیتال می‌کنند و توکنیزه‌سازی به‌تدریج از پروژه‌های آزمایشی فراتر می‌رود.

با این حال، این موضوع دیگر به معنای تضمین رشد خودکار برای هر شرکت فعال در این بخش نیست. بسیاری از شرکت‌های کریپتو، در پی شرایط ضعیف بازار و عملکرد ناامیدکننده شرکت‌هایی که اخیراً وارد بورس شده‌اند، عرضه اولیه خود را به تعویق انداخته یا در حال بازنگری در برنامه‌های خود هستند.

یک روایت جذاب تنها برای مدت محدودی می‌تواند قیمت سهام را افزایش دهد. سرمایه‌گذاران بیش از گذشته میان مدل‌های کسب‌وکار واقعاً پایدار و شرکت‌هایی که ارزش‌گذاری آن‌ها عمدتاً بر پایه انتظارات است، تمایز قائل می‌شوند.

در بلندمدت، ارزش یک شرکت نه توسط فناوری‌های مد روز، بلکه توسط توانایی آن در ایجاد درآمد پایدار، افزایش سود و خلق ارزش برای سهامداران تعیین می‌شود. بدون تردید، شرکت‌های کریپتو همچنان تلاش خواهند کرد داستان «تب طلای بعدی» را به بازار بفروشند، اما سرمایه‌گذاران پیش‌تر دیده‌اند که خرید در اوج انتظارات چگونه می‌تواند پایان یابد.

بنابراین، با هوشمندی عمل می‌کنیم و از ریسک‌های غیرضروری اجتناب می‌کنیم.

سودهای فراوان نصیبتان!