Фунт очікує сигналу про підвищення ставки

GBP/USD

Ключова зона: 1.3470 - 1.3570

Купівля: 1.3620 (при впевненому пробої вище 1.3600) ; ціль 1.3750-1.3850; StopLoss 1.3550

Продаж: 1.3420 (на відкаті після повторного тестування 1.3470) ; ціль 1.3250-1.3150; StopLoss 1.3480

BOE ухвалює рішення в складних умовах нового енергетичного шоку та ознак охолодження внутрішнього попиту. Баланс ризиків зміщується в бік жорсткішої грошово-кредитної політики, але важливим є не лише рівень ставки, а й результат голосування в Комітеті з грошово-кредитної політики, серпнева інфляція та параметри QT.

Головна проблема — повернення інфляційного тиску через нафту, газ і логістику на тлі конфлікту на Близькому Сході. Водночас британська економіка виявилася дещо стійкішою, ніж очікувалося, тоді як ECB уже повернувся до підвищення ставок. У результаті для валютного ринку зараз важливо не те, чи буде ставка підвищена зараз, а розуміння того, скільки членів MPC будуть готові підтримати подальше посилення грошово-кредитної політики.

Відповідь на це питання може визначити напрямок, у якому GBP/USD вийде зі свого діапазону.

Нагадування:

Фундаментальна ситуація змістилася на користь жорсткішої політики. У липні CPI Великої Британії прискорився з 2.6% до 2.9% р/р, тоді як CPIH зріс до 3.1%. Водночас базовий CPI залишився на рівні 2.6%, а інфляція у сфері послуг сповільнилася з 3.6% до 3.4%. Британська економіка зростає швидше, ніж очікувалося, енергетичний шок зберігається, ECB уже підвищив ставку, а троє членів MPC закликали до підвищення ставки BOE ще в липні.

Ринок праці може визначити результат голосування — свіжий звіт щодо ринку праці Великої Британії буде опублікований 15 вересня. Останні дані вказують на поступове охолодження. Для MPC це один із головних аргументів проти надмірно агресивного посилення.

• Якщо звіт покаже подальше уповільнення зростання заробітної плати та збільшення безробіття, ймовірність підвищення ставки безпосередньо у вересні знизиться.
• Якщо заробітна плата виявиться стійкою, а зайнятість — сильнішою за очікування, «яструбиний» табір отримає додатковий аргумент.

Важливою частиною рішення буде масштаб QT. Ринок очікує можливого уповільнення скорочення портфеля gilts приблизно з £70 мільярдів до £50 мільярдів на рік. Уповільнення темпів кількісного посилення вважається «голубиним» сигналом, але разом із яструбиною риторикою щодо Bank Rate ринок може інтерпретувати це як технічну спробу стабілізувати ринок облігацій.

Рішення BOE не можна оцінювати окремо від глобального ринку. Fed може нейтралізувати специфічні для Великої Британії фактори: ринок США також очікує підвищення ставки на 25 б.п.

• Якщо Fed підвищить ставку та збереже яструбину риторику, простого збереження ставки Великої Британії на рівні 3.75% буде недостатньо для стійкого ралі фунта.
• І навпаки, якщо підвищення ставки Fed уже повністю враховане в курсі долара, а BOE несподівано наблизить власне підвищення, диференціал очікувань може швидко зміститися на користь GBP.

Отже, що це означає?

Перспективи динаміки GBP/USD після засідання досить зрозумілі.

Базовий сценарій: ставка на рівні 3.75%, розподіл голосів 6–3 або 5–4, яструбина риторика.

Це найбільш збалансований варіант. BOE визнає енергетичні ризики та залишає можливість підвищення ставки в листопаді. Реакція фунта буде помірно позитивною. Перша зона опору — 1.3560–1.3600. Закріплення вище неї відкриває шлях до 1.3670–1.3680, де розташовувалися серпневі максимуми.

Агресивний сценарій: ставку підвищено до 4.00%.

Це буде негативним відхиленням відносно поточного консенсусу. Початкова реакція GBP/USD, імовірно, буде різко позитивною. За стійкого пробою вище 1.3600 ціллю стає 1.3670, а потім зона 1.3800–1.3870.

Позитивний сценарій: 3.75%, голосування 6–3, акцент на слабкому ринку праці.

У цьому випадку ринок скоротить ставки на підвищення в листопаді. Втрата рівня 1.3480 підвищить імовірність руху до 1.3400, а потім у район 1.3300–1.3330. Зниження може бути особливо сильним, якщо Fed підвищить ставку напередодні та збереже яструбиний прогноз.

Якщо BOE залишить ставку без змін, але голосування буде 5–4, або підсумкова заява монетарного регулятора вкаже на високу ймовірність підвищення в листопаді, реакція фунта може бути сильно позитивною.

У будь-якому разі купівля GBP/USD безпосередньо перед публікацією виглядає ризикованою: ринок уже врахував значну ймовірність майбутніх підвищень ставки BOE.

Тож діємо розумно й уникаємо зайвих ризиків.

Профіту всім!