Південна Корея: програма порятунку KOSPI

Як країна перетворилася на казино

NIKK225

Ключова зона: 61,800 -63,500

Купівля: 64,000 (за сильного позитивного фундаментального фону); ціль 67,500; StopLoss 63,300

Продаж: 61,300 (за впевненого прориву вище 61,500); ціль 58,500; StopLoss 62,000

Представники бізнесу поставили під сумнів реакцію уряду на ринкові потрясіння, спричинені запровадженням цього року ETF на окремі акції з кредитним плечем. Після екстреного засідання F4 за участю міністра фінансів, голови Банку Кореї та керівників двох фінансових регуляторів країни влада вирішила не запускати масштабне втручання для підтримки фондового ринку. Натомість увагу було зосереджено на обмеженні головного джерела волатильності — високоризикових ETF-продуктів.

Нагадаємо:

28 та 29 липня базовий індекс Південної Кореї KOSPI втратив 16%, при цьому біржові механізми автоматичного призупинення торгів (circuit breakers) спрацьовували в обидва дні. Розпродаж був викликаний зростаючими сумнівами щодо прибутковості інвестицій в інфраструктуру штучного інтелекту та побоюваннями через посилення конкуренції у сфері виробництва чипів пам'яті.
Індекс знизився приблизно на 40% від свого червневого піку.
У середу падіння прискорилося після того, як SK Hynix опублікувала фінансові результати, які розчарували інвесторів і посилили побоювання, що ентузіазм щодо витрат на проєкти, пов'язані зі штучним інтелектом, починає згасати.

Представники уряду визнали, що ETF на окремі акції з кредитним плечем, запроваджені в травні, могли сприяти зростанню волатильності ринку, хоча наголосили, що ці продукти були лише одним із кількох чинників загального падіння.

Тим часом південнокорейські роздрібні інвестори, яких у країні часто називають «гральними інвесторами», почали об'єднуватися для захисту своїх інтересів після значних збитків. Деякі трейдери навіть залишилися винними своїм брокерам, що спонукало до обговорення можливості подання колективних скарг.

Ключові рішення екстреного засідання:

Запроваджено обмеження на інвестиції в ETF на окремі акції з кредитним плечем. Відтепер роздрібним інвесторам дозволено вкладати в такі фонди не більше 20% свого інвестиційного портфеля.
Витрати на здійснення операцій із такими ETF будуть підвищені, щоб обмежити надмірну спекулятивну активність.
Починаючи з 31 липня, для торгівлі цими інструментами набуде чинності вимога щодо мінімального депозиту в розмірі 30 млн вон (приблизно $20 600).
Раніше запроваджена заборона на запуск нових ETF на окремі акції з кредитним плечем та рекламу вже існуючих залишиться чинною.
Фінансові регулятори оголосили про цілодобовий моніторинг ринку та підтвердили готовність запровадити додаткові заходи стабілізації за потреби.

За словами регуляторів, обвал ринку був спричинений не фундаментальними слабкостями економіки, а поєднанням кількох чинників:

масштабними примусовими ліквідаціями позицій через маржин-колли;
високою концентрацією роздрібних інвесторів в акціях Samsung Electronics і SK Hynix через ETF із подвійним і потрійним кредитним плечем;
розчаруванням після звіту SK Hynix, який був сильним в абсолютному вираженні, але не виправдав надто високих очікувань ринку;
глобальною корекцією акцій компаній, пов'язаних зі штучним інтелектом.

Дискусія вийшла за межі лише ринкових втрат і перейшла до ширших питань фінансового регулювання. Законодавці розкритикували процес схвалення інвестиційних продуктів із кредитним плечем, заявивши, що під час їхнього затвердження було проігноровано ризики для стабільності ринку.

Міністр фінансів Ку Юн Чхоль публічно визнав, що уряд недооцінив ризики, пов'язані зі схваленням цих ETF. Він вибачився перед інвесторами та оголосив про плани створити законодавчу базу для механізмів стабілізації ринку, подібних до тих, що використовуються в Гонконзі.

То який підсумок?

Більшість аналітиків вважає, що нові обмеження можуть зменшити спекулятивну активність у майбутньому, але:

вони не вирішують проблему вже накопиченого на ринку кредитного плеча;
вони не поширюються на аналогічні іноземні ETF;
вони не усувають головну проблему — зниження інтересу інвесторів до переоцінених компаній, пов'язаних зі штучним інтелектом.

Підсумки екстреного засідання можна розглядати як перший етап реакції уряду, спрямований більше на зниження майбутніх системних ризиків, ніж на негайне відновлення індексу KOSPI. Влада зробила ставку на регулювання ринку, а не на пряме фінансове підтримання цін на акції.

Тому діємо виважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!