Інфляція та нафта — головні джерела занепокоєння ринку

EUR/USD

Ключова зона: 1.1380 - 1.1450

Купівля: 1.1450 (за сильного позитивного фундаментального фону); ціль 1.1650-1.1700; StopLoss 1.1380

Продаж: 1.1350 (на відкаті після повторного тестування 1.1400); ціль 1.1150; StopLoss 1.1420

Основні учасники ринку залишаються переконаними, що наступним кроком Федеральної резервної системи зрештою стане зниження процентної ставки, хоча вища вартість запозичень до кінця цього року виглядає майже неминучою. Така різка розбіжність в очікуваннях відображає надзвичайно високий рівень невизначеності щодо інфляції, цін на енергоносії та стійкості економічного зростання США.

Нагадаємо:

• Економісти очікують зниження ставки на 25 базисних пунктів у третьому кварталі 2027 року.
• Фінансові ринки закладають у ціни можливість підвищення ставки вже у вересні.
• Базова інфляція залишається підвищеною на рівні 3,4%.
• Ціни на нафту поблизу $100 продовжують підвищувати ризик нового інфляційного тиску.

Зниження ставки у третьому кварталі 2027 року очікується на один квартал пізніше, ніж прогнозували економісти в червні. Водночас цей прогноз суттєво суперечить очікуванням фінансових ринків, де трейдери вже оцінюють імовірність ще одного підвищення ставки протягом найближчих кількох місяців як досить високу.

Інфляція продовжує залишатися головною темою дискусій. У своєму липневому звіті Федеральна резервна система прямо зазначила, що:

• Індекс цін PCE зріс до 4,1%.
• Енергетична складова індексу PCE збільшилася на 24% у річному вимірі.
• Конфлікт на Близькому Сході залишається одним із головних інфляційних ризиків.

Кілька представників Федеральної резервної системи попередили, що ще одне підвищення ставки може стати необхідним, якщо інфляція виявиться стійкішою, ніж очікується.

Водночас поточна ситуація принципово відрізняється від інфляційного шоку 2022 року. Тоді зростання цін супроводжувалося сильним відновленням попиту після пандемії. Сьогодні основним джерелом інфляційного тиску є сторона пропозиції, оскільки вищі ціни на нафту поступово переходять у вартість пального, логістики, авіаперевезень, хімічної продукції та продуктів харчування.

Для центрального банку такий тип інфляції є значно небезпечнішим, оскільки підвищення процентних ставок майже не здатне збільшити світову пропозицію нафти.

До завершення третього кварталу інвесторам слід уважно стежити за такими показниками:

• Індексом споживчих цін (CPI) США.
• Базовим індексом PCE.
• Даними щодо ринку праці.
• Динамікою цін на Brent і WTI.
• Інфляційними очікуваннями, відображеними на ринку облігацій.
• Коментарями представників Федеральної резервної системи та Європейського центрального банку щодо вторинних наслідків інфляції, спричиненої зростанням цін на енергоносії.

Особливо важливо стежити не лише за самим рівнем інфляції, а й за тим, чи почнуть вищі ціни на енергоносії поширюватися на сектор послуг. Зрештою цей процес може переконати більшість членів FOMC підтримати більш жорстку монетарну політику.

Розбіжність в очікуваннях має велике значення, оскільки прогнози щодо процентних ставок безпосередньо впливають на дохідність казначейських облігацій, іпотечні ставки, вартість корпоративних запозичень та оцінку акцій. Відкладене зниження ставки означатиме збереження високої вартості фінансування протягом 2027 року.

Що це означає?

Ринок фактично зіткнувся з рідкісною ситуацією, коли одні й ті самі економічні дані підтверджують два абсолютно протилежні висновки. Саме тому кожна нова публікація CPI, PPI або PCE спричиняє настільки значний перегляд очікувань щодо процентних ставок.

Найцікавішим фактором залишається зростаюча розбіжність між Федеральною резервною системою та Європейським центральним банком. Сьогодні ця різниця в монетарній політиці значно сильніше впливає на EUR/USD, ніж традиційні макроекономічні показники.

Поки Федеральна резервна система демонструє більшу прихильність до збереження жорсткої монетарної політики, ніж ЄЦБ, фундаментальний баланс залишається сприятливим для долара США. Глобальні інвестори, ймовірно, й надалі збільшуватимуть вкладення в доларові активи, чинячи додатковий тиск на EUR/USD.

Однак якщо інфляція у Сполучених Штатах почне сповільнюватися швидше, ніж у Європі, ситуація може змінитися. Будь-яке стійке охолодження інфляції у США або суттєва зміна риторики Федеральної резервної системи можуть швидко переглянути очікування інвесторів і стати каталізатором нового етапу зміцнення євро.

Тому діємо виважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!