Крипто-IPO: пастка для інвесторів

Чому ринок більше не вірить у гучні лістинги

BTC/USD

Ключова зона: 61,750 - 65,000

Купівля: 65,500 (за сильного позитивного фундаментального фону); ціль 67,500-71,500; StopLoss 64,500

Продаж: 61,500 (на відкаті після повторного тестування 63,500); ціль 58,500-57,500; StopLoss 62,500

Ще кілька років тому вихід криптовалютної компанії на біржу вважався головним доказом того, що галузь отримала визнання з боку традиційної фінансової системи. IPO означало не лише залучення капіталу, а й підтверджувало, що бізнес відповідає стандартам публічного ринку. Однак сьогодні статус публічної компанії більше не гарантує ні зростання вартості акцій, ні довіри інвесторів.

Якщо раніше інвестори були готові платити значну премію лише за можливість отримати доступ до токенізації, Web3 або інфраструктури цифрових активів, то тепер вони зосереджуються на прибутковості, стійких грошових потоках і здатності компанії пережити наступний ринковий спад.

Ейфорія згасла значно швидше, ніж очікували емітенти.

Нагадаємо:

За даними 10x Research, акції більшості великих криптовалютних компаній, які вийшли на біржу останніми роками, різко впали від своїх максимумів після лістингу. До вибірки увійшли Coinbase, Circle, Bullish, Gemini, BitGo, Amber, Figure та Securitize. У середньому ці папери втратили близько 73% своєї вартості порівняно з піковими цінами. Для ранніх інвесторів ці акції стали не вдалою інвестицією, а болючим нагадуванням про те, наскільки швидко ринковий ажіотаж може зіткнутися з реальністю.

Насправді кожне IPO — це ставка на майбутнє компанії. На перший погляд, криптовалютні компанії нагадують технологічні стартапи, що швидко зростають. Однак між ними існує кілька принципових відмінностей.

  • Значна частина їхніх доходів безпосередньо залежить від активності на криптовалютному ринку. Коли торговельні обсяги скорочуються, зменшуються доходи від біржових комісій, випускається менше нових токенів і слабшає попит на інфраструктурні послуги.
  • Багато компаній і далі утримують значні обсяги цифрових активів на своїх балансах. У результаті їхня фінансова звітність залишається дуже волатильною навіть тоді, коли основна діяльність є стабільною.
  • Галузь залишається надзвичайно чутливою до регуляторних змін. Нові вимоги з боку SEC, європейських регуляторів або центральних банків можуть суттєво змінити економіку такого бізнесу.

У результаті інвестори вимагають вищу премію за ризик, ніж у випадку з традиційними фінтех-компаніями.

Попри уповільнення ринку, інтерес до публічних розміщень зберігається. Kraken, Ledger, Consensys, BitGo та Gemini раніше вже оголосили про плани виходу на біржу. Blockchain.com також конфіденційно подала документи на лістинг у США.

Однак тепер очікується, що інституційні інвестори під час оцінки нових IPO насамперед звертатимуть увагу на кілька ключових показників:

  • Стабільність виручки.
  • Диверсифікація джерел доходу.
  • Операційна прибутковість.
  • Грошовий потік.
  • Здатність залишатися прибутковими під час спадів криптовалютного ринку.
  • Якість корпоративного управління.
  • Прозорість фінансової звітності.

Фактично до криптовалютних компаній тепер застосовують ті самі стандарти, що й до традиційних фінансових установ.

Що це означає?

Криптовалютний ринок подорослішав. Ринок стейблкоїнів продовжує розширюватися, інституційні інвестори дедалі активніше використовують цифрові активи, а токенізація поступово виходить за межі експериментальних проєктів.

Однак це більше не гарантує автоматичного зростання вартості кожної компанії сектору. Багато криптовалютних фірм почали відкладати або переглядати свої плани щодо виходу на біржу через слабкі ринкові умови та розчаровуючі результати компаній, що вже пройшли лістинг.

Яскрава історія здатна підтримувати ціну акцій лише протягом обмеженого часу. Інвестори дедалі краще відрізняють справді стійкі бізнес-моделі від компаній, оцінка яких базується переважно на очікуваннях.

У довгостроковій перспективі вартість компанії визначається не модними технологіями, а її здатністю стабільно генерувати доходи, нарощувати прибуток і створювати цінність для акціонерів. Криптовалютні компанії, безумовно, й надалі намагатимуться продавати ринку історію про «наступну золоту лихоманку», але інвестори вже побачили, чим може завершитися купівля на піку очікувань.

Тому діємо виважено та уникаємо зайвих ризиків.

Прибутків усім!