Ставка на нуль або гра проти Трампа

XTI/USD

Ключова зона: 94.50 - 97.50

Buy: 97.50 (за впевненого пробою вище 96.50); ціль 101.50; StopLoss 96.80

Sell: 93.50 (за сильних негативних фундаментальних факторів); ціль 90.00; StopLoss 94.20

Проміжні вибори у США можуть змінити баланс політичних ризиків на глобальних ринках. Втрата республіканцями контролю над Конгресом ускладнить реалізацію економічної програми Трампа, але не зупинить ані тарифні війни, ані справжні війни.

Нагадаємо:

Сьогодні американські виборці визначать розстановку сил у Конгресі на останні два роки президентського терміну Донні: на виборах розподілятимуться всі 435 місць у Палаті представників і 35 зі 100 місць у Сенаті. Перед голосуванням республіканці зберігають більшість в обох палатах: 218 місць проти 214 у демократів у Палаті представників (за наявності одного незалежного депутата та двох вакантних місць) і 53 проти 47 у Сенаті з урахуванням незалежних сенаторів, які входять до фракції демократів.

Щоб отримати контроль, демократам необхідно збільшити кількість своїх місць на чотири в кожній палаті.

Економічне питання полягає не лише у здатності президента проводити податкові реформи, збільшувати військові витрати та підтримувати дерегулювання. Воно стосується майбутнього американського протекціонізму, бюджетних обмежень і вартості фінансування державного боргу.

Необхідно розрізняти втрату законодавчої підтримки та втрату президентських повноважень.

Навіть якщо демократи отримають більшість в обох палатах, Трамп збереже право вето, значні виконавчі повноваження та можливість використовувати чинні торговельні закони для запровадження тарифів. Для подолання президентського вето потрібна більшість у дві третини голосів у кожній палаті.

Тому зміна більшості не означає автоматичного скасування тарифів. Насамперед вона змінює механізми політичного контролю та переговорні позиції сторін.

Ключове питання для фінансових ринків полягає в тому, наскільки сильно новий Конгрес зможе обмежити подальше підвищення імпортних тарифів.

За повідомленням Reuters від 1 листопада, демократи розглядають можливість перегляду окремих тарифних повноважень президента, включно з положеннями розділу 122 Закону про торгівлю 1974 року та розділу 338 Закону про тарифи 1930 року. Обговорювані заходи включають скасування окремих тарифів, повернення стягнутих платежів і посилення контролю Конгресу за звільненням від тарифів.

Тут виникають три канали впливу на ринок.

• Інфляційний: зниження імпортних бар'єрів потенційно може зменшити витрати американських компаній і ціновий тиск на споживачів, хоча самі лише політичні заяви не змінюють чинні тарифи. Стійке уповільнення інфляції потребує реальних змін у законодавстві, рішеннях виконавчої влади або судовій практиці.
• Корпоративний: компанії, залежні від імпортних комплектуючих, міжнародних постачань і закордонних ринків, чутливі до торговельних обмежень. Перспектива пом'якшення тарифів може підтримати їхні ринкові оцінки, тоді як нові торговельні конфлікти підвищують невизначеність прогнозів прибутку.
• Фіскальний: розділений Конгрес може ускладнити узгодження витрат, податкових ініціатив і підвищення стелі державного боргу. Для ринку облігацій це створює ризик відновлення політичних криз навколо державного фінансування.

І яким був результат?

Вибори можуть змінити ринок, але не його фундаментальні проблеми.

Обмеження торговельної програми Трампа не обов'язково означає послаблення долара або зростання фондового ринку, для якого важливі наслідки для корпоративних прибутків, вартості капіталу та державних витрат.

Для нафти визначальним фактором залишається розвиток конфлікту з Іраном. Для золота — реальні процентні ставки, долар і геополітична премія. Для BTC — глобальна ліквідність і регуляторні очікування. Вибори впливають на ці змінні, але не замінюють їх.

Незалежно від результатів голосування, головний середньостроковий ризик пов'язаний із наступним роком: бюджетні переговори, державний борг, торговельні повноваження президента та фінансування оборонних програм можуть спричинити тривалішу переоцінку активів, ніж саме голосування.

Наше завдання — відчути зміни фундаментальних очікувань, а також рухи DXY, реальної дохідності UST, золота, нафти та S&P 500.

Тому діємо розумно та уникаємо зайвих ризиків.

Усім профіту!