A libra aguarda um sinal de aumento da taxa

GBP/USD

Zona-chave: 1.3470 - 1.3570

Compra: 1.3620 (num rompimento decisivo acima de 1.3600) ; alvo 1.3750-1.3850; StopLoss 1.3550

Venda: 1.3420 (num recuo após um novo teste de 1.3470) ; alvo 1.3250-1.3150; StopLoss 1.3480

O BOE está tomando sua decisão em meio às condições desafiadoras de um novo choque energético e sinais de arrefecimento da demanda interna. O equilíbrio dos riscos está se deslocando em direção a uma política monetária mais restritiva, mas o que importa não é apenas o nível da taxa, mas também o resultado da votação no Comitê de Política Monetária, a inflação de agosto e os parâmetros do QT.

O principal problema é o retorno da pressão inflacionária por meio do petróleo, gás e logística em meio ao conflito no Oriente Médio. Ao mesmo tempo, a economia britânica mostrou-se um pouco mais resiliente do que o esperado, enquanto o ECB já voltou a elevar as taxas. Como resultado, o que importa agora para o mercado cambial não é se a taxa será elevada agora, mas entender quantos membros do MPC estarão prontos para apoiar um maior aperto da política monetária.

A resposta a essa pergunta pode determinar a direção em que o GBP/USD romperá sua faixa.

Um lembrete:

A situação fundamental mudou em favor de uma política mais restritiva. Em julho, o CPI do Reino Unido acelerou de 2.6% para 2.9% a/a, enquanto o CPIH subiu para 3.1%. Ao mesmo tempo, o CPI subjacente permaneceu em 2.6%, enquanto a inflação de serviços desacelerou de 3.6% para 3.4%. A economia britânica está crescendo mais rapidamente do que o esperado, o choque energético persiste, o ECB já elevou sua taxa, e três membros do MPC já pediam um aumento da taxa do BOE em julho.

O mercado de trabalho pode decidir o resultado da votação — um novo relatório do mercado de trabalho do Reino Unido será divulgado em 15 de setembro. Os dados mais recentes indicam um arrefecimento gradual. Para o MPC, este é um dos principais argumentos contra um aperto excessivamente agressivo.

• Se o relatório mostrar uma nova desaceleração do crescimento dos salários e aumento do desemprego, a probabilidade de um aumento da taxa já em setembro diminuirá.
• Se os salários se mostrarem resilientes e o emprego for mais forte do que o esperado, o campo “hawkish” ganhará um argumento adicional.

Uma parte importante da decisão será a escala do QT. O mercado espera uma possível desaceleração na redução da carteira de gilts de cerca de £70 bilhões para £50 bilhões por ano. A desaceleração do ritmo do aperto quantitativo é considerada um sinal “dovish”, mas, juntamente com uma retórica hawkish sobre a Bank Rate, o mercado pode interpretar isso como uma tentativa técnica de estabilizar o mercado de títulos.

A decisão do BOE não pode ser avaliada separadamente do mercado global. O Fed pode neutralizar fatores específicos do Reino Unido: o mercado dos EUA também espera um aumento da taxa de 25 pb.

• Se o Fed elevar a taxa e mantiver uma retórica hawkish, simplesmente manter a taxa do Reino Unido em 3.75% não será suficiente para uma alta sustentada da libra.
• Por outro lado, se o aumento da taxa do Fed já estiver totalmente precificado no dólar e o BOE inesperadamente aproximar seu próprio aumento, o diferencial de expectativas poderá rapidamente se deslocar a favor da GBP.

Então, o que isso significa?

As perspectivas para a dinâmica do GBP/USD após a reunião são bastante claras.

Cenário-base: taxa em 3.75%, votação dividida em 6–3 ou 5–4, retórica hawkish.

Esta é a opção mais equilibrada. O BOE reconhece os riscos energéticos e deixa a porta aberta para um aumento em novembro. A reação da libra seria moderadamente positiva. A primeira zona de resistência é 1.3560–1.3600. A consolidação acima dela abre caminho para 1.3670–1.3680, onde estavam localizadas as máximas de agosto.

Cenário agressivo: taxa elevada para 4.00%.

Isso seria negativo em relação ao consenso atual. A reação inicial do GBP/USD provavelmente seria fortemente positiva. Com um rompimento sustentado acima de 1.3600, o alvo passa a ser 1.3670, seguido pela zona de 1.3800–1.3870.

Cenário positivo: 3.75%, votação 6–3, ênfase no mercado de trabalho fraco.

Nesse caso, o mercado reduzirá as apostas em um aumento em novembro. A perda de 1.3480 aumentará a probabilidade de um movimento em direção a 1.3400 e depois para a área de 1.3300–1.3330. A queda poderá ser particularmente forte se o Fed elevar sua taxa no dia anterior e mantiver uma perspectiva hawkish.

Se o BOE mantiver a taxa inalterada, mas a votação for 5–4, ou se a declaração final do regulador monetário apontar para uma alta probabilidade de aumento em novembro, a reação da libra poderá ser fortemente positiva.

Em qualquer caso, comprar GBP/USD imediatamente antes da divulgação parece arriscado: o mercado já precificou uma probabilidade significativa de futuros aumentos da taxa do BOE.

Portanto, agimos com sabedoria e evitamos riscos desnecessários.

Lucros para todos!