Crypto IPOs: uma armadilha para os investidores

BTC/USD

Zona-chave: 61,750 - 65,000

Compra: 65,500 (com fortes fundamentos positivos); alvo 67,500-71,500; StopLoss 64,500

Venda: 61,500 (num recuo após um novo teste de 63,500); alvo 58,500-57,500; StopLoss 62,500

Há apenas alguns anos, uma empresa de criptomoedas tornar-se pública era vista como o sinal definitivo de que o setor tinha sido aceite pelas finanças tradicionais. Um IPO significava não apenas captar capital, mas também provar que a empresa cumpria os padrões do mercado bolsista. Hoje, porém, o estatuto de empresa cotada já não garante nem a valorização das ações nem a confiança dos investidores.

Enquanto antes os investidores estavam dispostos a pagar um prémio significativo apenas pela exposição à tokenização, à Web3 ou à infraestrutura de ativos digitais, agora concentram-se na rentabilidade, na solidez dos fluxos de caixa e na capacidade de uma empresa sobreviver ao próximo período de queda do mercado.

A euforia desapareceu mais rapidamente do que os emitentes esperavam.

Lembrete:

Segundo a 10x Research, as ações da maioria das grandes empresas de criptomoedas que abriram capital nos últimos anos caíram acentuadamente em relação aos máximos registados após a estreia em bolsa. A amostra inclui Coinbase, Circle, Bullish, Gemini, BitGo, Amber, Figure e Securitize. Em média, estas ações perderam cerca de 73% do seu valor em comparação com os preços máximos atingidos. Para os primeiros investidores, estas ações acabaram por não representar um investimento bem-sucedido, mas sim um doloroso lembrete da rapidez com que o entusiasmo do mercado pode colidir com a realidade.

Na prática, cada IPO representa uma aposta no futuro de uma empresa. À primeira vista, as empresas de criptomoedas assemelham-se a startups tecnológicas de rápido crescimento. No entanto, existem várias diferenças fundamentais.

• Uma parte significativa das suas receitas depende diretamente da atividade do mercado de criptomoedas. Quando os volumes de negociação diminuem, as receitas provenientes das comissões das bolsas caem, são emitidos menos novos tokens e a procura por serviços de infraestrutura enfraquece.
• Muitas empresas continuam a deter quantidades significativas de ativos digitais nos seus balanços. Como resultado, as suas demonstrações financeiras permanecem altamente voláteis, mesmo quando as operações principais se mantêm estáveis.
• O setor continua extremamente sensível às alterações regulatórias. Novos requisitos introduzidos pela SEC, pelos reguladores europeus ou pelos bancos centrais podem alterar significativamente a estrutura económica destes negócios.

Como resultado, os investidores exigem um prémio de risco superior ao que exigem às empresas tradicionais de fintech.

Apesar do abrandamento do mercado, o interesse pelas ofertas públicas iniciais continua. Kraken, Ledger, Consensys, BitGo e Gemini anunciaram anteriormente planos para abrir capital. A Blockchain.com também apresentou confidencialmente um pedido de cotação nos Estados Unidos.

No entanto, espera-se agora que os investidores institucionais se concentrem principalmente em vários indicadores fundamentais ao avaliar novos IPOs:

• Estabilidade das receitas.
• Diversificação das fontes de receita.
• Rentabilidade operacional.
• Fluxo de caixa.
• Capacidade de permanecer rentável durante períodos de queda do mercado de criptomoedas.
• Qualidade da governação corporativa.
• Transparência das demonstrações financeiras.

Na prática, as empresas de criptomoedas estão agora a ser avaliadas segundo os mesmos critérios aplicados às instituições financeiras tradicionais.

O que significa isto?

O mercado das criptomoedas amadureceu. O mercado de stablecoins continua a expandir-se, os investidores institucionais utilizam cada vez mais ativos digitais e a tokenização está gradualmente a ultrapassar a fase dos projetos experimentais.

No entanto, isso já não garante ganhos automáticos para todas as empresas do setor. Muitas empresas de criptomoedas começaram a adiar ou a reconsiderar os seus planos de entrada em bolsa devido às fracas condições de mercado e ao desempenho dececionante das empresas recentemente cotadas.

Uma narrativa convincente pode impulsionar o preço de uma ação apenas durante um período limitado. Os investidores distinguem cada vez mais os modelos de negócio verdadeiramente sustentáveis das empresas cujas avaliações são impulsionadas principalmente pelas expectativas.

No longo prazo, o valor de uma empresa não é determinado pelas tecnologias da moda, mas pela sua capacidade de gerar lucros consistentes, aumentar os resultados e criar valor para os acionistas. As empresas de criptomoedas continuarão, sem dúvida, a tentar vender ao mercado a história da "próxima corrida ao ouro", mas os investidores já viram como pode terminar comprar no pico das expectativas.

Por isso, atuamos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

Lucros para todos!