چرا Nvidia به وال‌استریت نیاز دارد

SP500

منطقه کلیدی: 7,680 - 7,750

خرید: 7,800 (در صورت شکست قاطع بالای 7,800)؛ هدف 7,950؛ StopLoss 7,720

فروش: 7,650 (در صورت عوامل بنیادی منفی قوی)؛ هدف 7,500-7,350؛ StopLoss 7,720

وضعیت مالی Nvidia همچنان به‌طور استثنایی قوی است و رونق هوش مصنوعی هنوز هیچ نشانه‌ای از قصد برای کند شدن نشان نمی‌دهد. اما با رشد کسب‌وکار، نقش شرکت در بازار در حال تغییر است: از یک تأمین‌کننده شتاب‌دهنده‌ها، به‌تدریج به یکی از تأمین‌کنندگان مالی کلیدی زیرساخت هوش مصنوعی تبدیل می‌شود.

Nvidia قبلاً عمدتاً به این وابسته بود که مشتریانش حاضرند چند GPU خریداری کنند. اکنون شرکت به این وابسته است که آیا این مشتریان می‌توانند پول کافی برای تأمین هزینه‌های زیرساختی که پیرامون این GPUها ساخته شده است ایجاد کنند یا خیر.

یادآوری:

طبق آخرین گزارش، درآمد Nvidia به رکورد $96.2 میلیارد (+18% نسبت به فصل قبل) و +106% نسبت به سال قبل رسید. درآمد Data Center در مجموع $89 میلیارد بود (+117% نسبت به سال قبل). سود خالص به $59.7 میلیارد رسید، در حالی که سود عملیاتی GAAP برابر با $63.7 میلیارد بود. حاشیه سود ناخالص در سطح 75% باقی ماند.

شرکت انتظار دارد در سه‌ماهه آینده $108 میلیارد درآمد داشته باشد. Nvidia همچنین رشد فروش حدود 70% را در سال مالی آینده پیش‌بینی می‌کند.

Nvidia در حال تبدیل شدن به بانک اکوسیستم خودش است

• تأمین مالی مشتریان از معاملات پراکنده به یک عنصر مستقل در استراتژی Nvidia در حال تبدیل شدن است.
• شرکت ضمانت ارائه می‌دهد، از تأمین مالی مراکز داده حمایت می‌کند، تعهداتی مرتبط با استفاده از ظرفیت محاسباتی بر عهده می‌گیرد، در شرکت‌های neocloud سرمایه‌گذاری می‌کند و با گروه‌های مالی برای ایجاد سازوکارهایی جهت جذب صدها میلیارد دلار سرمایه همکاری می‌کند.
• Nvidia اعلام کرد که همراه با Apollo، BlackRock، Blackstone، Brookfield، Goldman Sachs و KKR پلتفرم‌های مالی‌ای ایجاد می‌کند که قادر به بسیج بیش از $500 میلیارد سرمایه خصوصی برای ساخت زیرساخت هوش مصنوعی هستند.
• اکنون شرکت نه‌تنها به این علاقه‌مند است که آیا مشتری می‌خواهد GPU بخرد، بلکه به این نیز توجه دارد که آیا یک بانک، صندوق زیرساختی یا سرمایه‌گذار private equity حاضر است این خرید را تأمین مالی کند.

در 17 اوت، Nvidia مشارکت خود را در پروژه PORTS-Pike در اوهایو همراه با SB Energy وOpenAI اعلام کرد.

Nvidia برای زمین، زیرساخت انرژی و ساخت 4.25 GW اولیه حمایت اعتباری ارائه می‌کند، گزینه توسعه پروژه به میزان 3.75 GW دیگر را دارد و همچنین $1.5 میلیارد در SB Energy سرمایه‌گذاری می‌کند. انتظار می‌رود نخستین ظرفیت‌ها از سال 2028 وارد مدار شوند. حمایت بالقوه Nvidia از این پروژه می‌تواند به حدود $105 میلیارد برسد.

منطق اقتصادی روشن است:

تقاضای بیشتر → مراکز داده بیشتر → تأمین مالی بیشتر → GPU بیشتر → ظرفیت ابری بیشتر → محاسبات هوش مصنوعی ارزان‌تر → برنامه‌های جدید هوش مصنوعی بیشتر → تقاضای حتی بیشتر.

با حمایت Nvidia، وام‌دهندگان حفاظت بیشتری دریافت می‌کنند، OpenAI زیرساخت به دست می‌آورد، SB Energy سرمایه دریافت می‌کند، در حالی که خود Nvidia یک بازار بالقوه برای مقادیر عظیمی از شتاب‌دهنده‌ها، پردازنده‌ها و تجهیزات شبکه‌ای خود به دست می‌آورد.

پس، این به چه معناست؟

سرمایه‌گذاری‌ها از همین حالا شروع به تأثیرگذاری قابل‌توجه بر سود کرده‌اند، اما ریسک عملیاتی در حال افزایش است: هزینه مرحله بعدی انقلاب هوش مصنوعی حتی برای Big Tech نیز بیش از حد بزرگ شده است.

Nvidia انتظار دارد زیرساخت هوش مصنوعی نه‌تنها توسط Microsoft، Amazon، Meta یا Alphabet، بلکه توسط صندوق‌های بازنشستگی، شرکت‌های بیمه، صندوق‌های زیرساختی، سرمایه خصوصی و سرمایه‌گذاران بدهی نیز تأمین مالی شود.

ریسک اصلی Nvidia همبستگی است. اگر بازده پروژه‌های هوش مصنوعی کمتر از انتظارات باشد، ارزش‌گذاری شرکت‌ها کاهش می‌یابد، GPUها سریع‌تر ارزش باقیمانده خود را از دست می‌دهند، وام‌دهندگان وثیقه بیشتری مطالبه می‌کنند و تأمین مالی مجدد مراکز داده جدید دشوارتر می‌شود.

بنابراین سرمایه‌گذاران دیگر نمی‌توانند فقط درآمد Nvidia، Blackwell وRubin را زیر نظر داشته باشند. شاخص‌های مهم اکنون شامل بار بدهی شرکت‌های neocloud، میزان استفاده از GPU، هزینه‌های تأمین مالی مجدد، ارزش باقیمانده نسل‌های قبلی شتاب‌دهنده‌ها و حجم ضمانت‌هایی است که Nvidia حاضر است در ترازنامه خود بپذیرد.

هنوز مشخص نیست Nvidia چه محدودیت‌های داخلی‌ای برای چنین معاملاتی تعیین کرده و آیا ذخایر نقدی جداگانه‌ای برای پرداخت‌های احتمالی ضمانت ایجاد می‌کند یا خیر. اما اعتماد به استراتژی مالی جدید آن همچنان ضعیف است.

ببینیم این روند چگونه پیش می‌رود.

بنابراین هوشمندانه عمل می‌کنیم و از ریسک‌های غیرضروری اجتناب می‌کنیم.

بنابراین هوشمندانه عمل می‌کنیم و از ریسک‌های غیرضروری اجتناب می‌کنیم.