نتایج ۲۰۲۵: دلار نبرد را باخت
سرکوب‌های ترامپ گرین‌بک را تضعیف می‌کند
دلار آمریکا سال ۲۰۲۵ را به‌عنوان ضعیف‌ترین ارز در میان همتایان جهانی خود به پایان می‌رساند. شاخص دلار (DXY) از ابتدای سال حدود ۹٫۵ تا ۱۰ درصد کاهش یافته است؛ شدیدترین افت سالانه از سال ۲۰۱۷ و یکی از بدترین عملکردها از زمان کنار گذاشتن استاندارد طلا.
چند عامل اصلی محرک این سقوط بودند:
فدرال رزرو وارد چرخه کاهش نرخ بهره شد.
کاهش‌های مکرر نرخ بهره فاصله بازدهی میان آمریکا و سایر کشورها را محدود کرد و جذابیت دارایی‌های دلاری را کاهش داد. بازار انتظار دارد تا پایان سال آینده ۵۰ تا ۷۵ واحد پایه کاهش دیگر رخ دهد.
سیاست‌های تجاری و داخلی دولت ترامپ نوسان بازار را تشدید کرد.
اعمال تعرفه‌های تهاجمی در بهار باعث سقوطی نزدیک به ۱۵ درصدی دلار شد و پس از آن تنها بازیابی محدودی اتفاق افتاد.
تلاش برای مداخله در سیاست پولی.
فشارهای لفظی بر فدرال رزرو، حملات علنی به پاول و صحبت‌ها درباره تغییر رئیس بانک مرکزی، اعتماد به استقلال سیاست پولی را تضعیف کرد.
سرکوب مالی.
برنامه‌های مهار بازده اوراق خزانه، احتمال بازگشت فدرال رزرو به خرید اوراق (تا ۴۰ میلیارد دلار در ماه) و تلاش برای افزایش تقاضای بدهی دولتی از طریق نظام بانکی و بازار استیبل‌کوین‌ها — که ارزش بازار آن می‌تواند از ۳۰۰ میلیارد دلار تا ده برابر رشد کند. نگه‌داشت مصنوعی بازده‌ها، دلار را در مقایسه با سایر ارزها کم‌رقابت‌تر می‌کند.
برندگان تضعیف دلار:
- صادرکنندگان: کالاهای آمریکایی برای خریداران خارجی ارزان‌تر شدند. در ۹ ماه نخست سال، صادرات ۵ درصد افزایش یافت (۱۲۵ میلیارد دلار) و به ایجاد اشتغال در صنعت و کشاورزی کمک کرد.
- شرکت‌های چندملیتی: تضعیف دلار رقابت‌پذیری قیمتی را افزایش داد. شرکت‌های شاخص S&P 500 از تبدیل درآمدهای خارجی به دلار ضعیف‌تر سود بیشتری کسب کردند.
بازندگان:
- مصرف‌کنندگان آمریکایی: واردات گران‌تر شد و تورم در نوامبر به ۲٫۷ درصد رسید که بالاتر از هدف فدرال رزرو است؛ در نتیجه قدرت خرید کاهش یافت.
- گردشگری خارجی: سفر به خارج برای شهروندان آمریکا گران‌تر شد، در حالی که آمریکا مقصدی ارزان‌تر برای گردشگران خارجی شد.
ضعف دلار به تقویت سایر ارزها منجر شد. یوآن چین با وجود تلاش‌های PBOC از سطح ۷ در برابر دلار عبور کرد. بازده اوراق خارجی پتانسیل رشد دارد، در حالی که بازده اوراق آمریکا به‌طور سیاسی محدود شده و این موضوع خروج سرمایه از آمریکا را تشدید می‌کند.
فشار مضاعف از پوشش ریسک ساختاری دلار ناشی می‌شود. سرمایه‌گذاران خارجی، به‌ویژه در اروپا، بیش از پیش در سرمایه‌گذاری‌های سهامی آمریکا ریسک ارزی خود را پوشش می‌دهند. استفاده از مشتقات برای هج، فشار نزولی پایداری بر دلار وارد می‌کند.
با وجود بازگشت تکنیکال حدود ۲٫۵ درصدی از کف‌های سپتامبر، تصویر بنیادی همچنان منفی است. رشد سهام آمریکا دلار را نجات نخواهد داد. بازار کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را پیش‌خور کرده، در حالی که سایر بانک‌های مرکزی — از جمله ECB، ژاپن و استرالیا — ممکن است نرخ‌ها را حفظ یا افزایش دهند.
وزارت خزانه‌داری آمریکا باید قانون «بزرگ و زیبا»ی کاهش مالیات‌ها را تأمین مالی کند. برای این منظور، از نهادهای نظارتی بانکی می‌خواهد خرید اوراق توسط بانک‌های تجاری را تسهیل کنند و از صادرکنندگان استیبل‌کوین می‌خواهد توکن‌ها را با اسناد خزانه پشتیبانی کنند.
معامله‌گر چه باید بکند؟
- دلار را عمدتاً از سمت فروش در برابر ارزهایی با سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر بررسی کند.
- افزایش هج ارزی را به‌عنوان عامل نزولی میان‌مدت برای USD در نظر بگیرد.
- بدون تأیید تغییر مسیر سیاست فدرال رزرو، از موقعیت‌های بلندمدت روی تقویت دلار اجتناب کند.
دلار همچنان دارایی‌ای آسیب‌پذیر است و به مدیریت ریسک سخت‌گیرانه نیاز دارد.
پس عاقلانه رفتار می‌کنیم و بی‌جهت ریسک نمی‌کنیم.
شرکت xChief از همکاری سازنده شما قدردانی کرده و برایتان در سال نو موفقیت‌های مالی، دستاوردهای شخصی و آرامش آرزو می‌کند.
برای همه آرزوی سود!
