سهام Strategy سریع‌تر از BTC سقوط می‌کند
چرا نباید به مایکل سیلور اعتماد کرد
BTC/USD
منطقه کلیدی: 55,000 - 60,000
خرید: 61,500 (بر اساس یک پایه مثبت قوی); هدف 63,500-66,000; حد ضرر 60,500
فروش: 53,500 (در بازگشت پس از آزمون مجدد 55000); هدف 50,000-48,500; حد ضرر 54,500
زیان‌های حسابداری، یا به اصطلاح «زیان‌های روی کاغذ»، شرکت Strategy از محل نگهداری BTC که به $13 میلیارد رسیده است، از ارزش بازار صدها توکن بیشتر است و این موضوع تمرکز بسیار بالای ریسک در بازار رمزارزها را در شرایط کنونی نشان می‌دهد. شرکت Strategy (MSTR) اکنون با بزرگ‌ترین زیان‌های تحقق‌نیافته در تاریخ شرکت‌های سهامی مواجه است.
یادآوری می‌کنیم:
از سال 2020، شرکت Strategy به رهبری رئیس هیئت‌مدیره اجرایی، مایکل سیلور، به‌طور فعال سرمایه جذب کرده تا ذخایر بیت‌کوین خود را افزایش دهد و عملاً این شرکت را به یک شرط‌بندی اهرمی بر روی این دارایی تبدیل کرده است.
این شرکت که از توسعه نرم‌افزار به مدیریت ذخایر بیت‌کوین روی آورده است، حدود 844000 واحد BTC در اختیار دارد که با میانگین قیمت حدود $75600 خریداری شده‌اند. با قیمت فعلی BTC در محدوده $60000، زیان ناشی از تجدید ارزیابی (بیش از $13 میلیارد)، طبق استانداردهای حسابداری ارزش منصفانه، مستقیماً در صورت سود و زیان شرکت منعکس می‌شود.
هم بیت‌کوین و هم کل اکوسیستم رمزارزها بر پایه ایده‌های تمرکززدایی شکل گرفتند؛ ایده‌ای که هدف آن انتقال قدرت مالی از نهادهای «بیش از حد بزرگ برای ورشکست شدن» به افراد بود. اما اکنون یک شرکت بورسی آن‌قدر بیت‌کوین در اختیار گرفته که زیان‌های حسابداری آن با ارزش بازار بسیاری از اکوسیستم‌های رمزارزی قابل مقایسه شده است.
زیان روی کاغذ Strategy همچنین از ارزش بازار بسیاری از پروژه‌های حوزه DeFi، حریم خصوصی و اوراکل مانند Monero، Cardano، Chainlink، Bitcoin Cash، Litecoin، صندوق BUIDL متعلق به BlackRock، Uniswap، Near Protocol، Aster و پروژه‌های دیگر نیز بیشتر است. این بدان معناست که شرط‌بندی اهرمی یک شرکت روی BTC، ارزشی بیشتر از کاربرد واقعی چندین پروژه بلاک‌چینی را «بلعیده» است.
حامیان سیلور این زیان‌ها را صرفاً نوسانات موقتی در چارچوب نظریه بلندمدت «طلای دیجیتال» می‌دانند و معتقدند که پس از رسیدن BTC به کف قیمتی و آغاز چرخه صعودی بعدی، این زیان‌های روی کاغذ به سودهای قابل‌توجهی تبدیل خواهند شد.
متأسفانه واقعیت بسیار خطرناک‌تر است.
سهام MSTR تاکنون حدود 9% افت کرده، در حالی که بیت‌کوین تنها حدود 3% کاهش یافته است.
انتشار مداوم سهام جدید برای تأمین منابع مالی جهت پرداخت تعهدات سود سهام STRC و خرید یک جت تجاری جدید، بدون پیامد نبوده است.
این سهام ممتاز نوعی ابزار ترکیبی میان اوراق قرضه و سهام محسوب می‌شود؛ قیمت آن باید همواره در محدوده ≈$100 باقی بماند و شرکت سالانه 11.5% سود سهام برای آن پرداخت می‌کند.
سیلور دقیقاً همین تصویر را در ویدئوهای تبلیغاتی خود ارائه می‌کرد؛ او مردم را تشویق می‌کرد که تمام سرمایه خود را وارد این سرمایه‌گذاری کنند، بازنشسته شوند و از محل سود سهام زندگی راحتی داشته باشند. اما در واقعیت، STRC امروز تا سطح $73.62 سقوط کرد.
و در نتیجه چه شد؟
اکنون علاوه بر مشکلات بازار، مشکلات حقوقی نیز به فهرست چالش‌های مایکل اضافه شده است. شرکت حقوقی Rosen Law Firm در وب‌سایت خود فرمی منتشر کرده که سرمایه‌گذاران می‌توانند تنها با چند کلیک به یک شکایت گروهی احتمالی علیه Strategy بپیوندند. محور اصلی این شکایت، گمراه کردن سرمایه‌گذاران است.
به بیان دیگر، تلاش می‌شود مایکل به ایجاد یک طرح جدید پانزی متهم شود.
این تحقیق حقوقی خصوصی به‌تنهایی تهدیدی وجودی برای Strategy محسوب نمی‌شود (زیرا تحقیق SEC یا سایر نهادهای نظارتی نیست)، اما می‌تواند شرایط را وخیم‌تر کند، زیرا سیلور باید منابع مالی جدیدی برای پوشش این هزینه‌های تازه پیدا کند. احتمالاً ناچار خواهد شد برای پرداخت غرامت به سرمایه‌گذارانی که از انتشارهای مکرر قبلی ناراضی هستند، دوباره سهام جدید منتشر کند.
Strategy صرفاً وعده می‌دهد که نرخ سود سهام را به گونه‌ای تنظیم کند که خود بازار از طریق عرضه و تقاضا، قیمت STRC را در حوالی این سطح حفظ کند. برای مثال، در پایین‌ترین قیمت امروز یعنی $73.62، بازدهی باید به 15.6% می‌رسید. با این حال، این نرخ به‌صورت خودکار افزایش نمی‌یابد و تنها در چارچوب دوره‌های ماهانه پرداخت سود سهام تغییر می‌کند. علاوه بر این، شرکت هیچ تعهد الزام‌آوری برای افزایش این بازدهی ندارد و تنها به‌طور رسمی از «قصد» خود برای انجام این کار سخن گفته است.
پس عاقلانه رفتار می‌کنیم و بی‌جهت ریسک نمی‌کنیم.
برای همه آرزوی سود!
