زندگی بر لبه تعرفه‌ها و ژئوپلیتیک
چرا بازار دیگر از جنگ‌های تجاری نمی‌ترسد
EUR/JPY
منطقه کلیدی: 185.00 - 186.00
خرید: 186.50 (در اصلاح قیمت پس از آزمایش مجدد سطح 186.00)؛ هدف 187.50-188.20؛ StopLoss 185.80
فروش: 185.00 (در صورت وجود عوامل بنیادی قوی و منفی)؛ هدف 183.50؛ StopLoss 185.70
تنها یک سال پیش، انتشار خبر اعمال تعرفه‌های تجاری جدید آمریکا می‌توانست ظرف چند ساعت احساسات حاکم بر تقریباً تمام بازارهای مالی بزرگ را دگرگون کند. اما امروز، موج جدید تعرفه‌های وارداتی ایالات متحده دیگر موجب هراس بازار نمی‌شود. بازار ارز به‌طور اساسی شیوه ارزیابی ریسک را تغییر داده است: برای یورو، پوند استرلینگ و ین ژاپن، روندهای تورمی، تصمیمات فدرال رزرو، قیمت نفت و تنش‌های ژئوپلیتیکی اکنون بسیار مهم‌تر از اعلام هرگونه تعرفه تجاری هستند.
با این حال، ترکیب این عوامل می‌تواند منبع جدیدی از حرکت برای بازار فراهم کند.
پس از تصمیم دیوان عالی ایالات متحده که دامنه تعرفه‌های گسترده را محدود کرد، دولت ترامپ در فوریه 2026 بر اساس بخش 122 قانون تجارت، یک تعرفه موقت وارداتی 150 روزه را معرفی کرد. این دوره در پایان ماه ژوئیه به پایان می‌رسد و پس از آن، کاخ سفید قصد دارد آن را با یک نظام جدید تعرفه‌ای بلندمدت جایگزین کند که تقریباً تمامی واردات آمریکا را در بر خواهد گرفت.
این اقدام مهم‌ترین تغییر در سیاست تجاری ایالات متحده طی سال‌های اخیر محسوب می‌شود. تعرفه‌های جدید می‌توانند حدود 99% از واردات آمریکا را تحت تأثیر قرار دهند. انتظار می‌رود نرخ تعرفه برای اکثر کشورها بین 10% تا 12.5% باشد، در حالی که برخی گروه‌های کالایی منتخب با تعرفه‌های حتی بالاتری مواجه خواهند شد.
تعرفه 10% برای دوازده شریک تجاری اصلی، از جمله اتحادیه اروپا، مکزیک و کانادا، برنامه‌ریزی شده است. تعرفه 12.5% نیز برای حدود چهل کشور، از جمله چین، هند، ژاپن و کره جنوبی اعمال خواهد شد. البته، همچنان احتمال غافلگیری وجود دارد. با این حال، احتمال زیادی وجود دارد که این دنباله جنگ تعرفه‌ای بسیار کم‌اهمیت‌تر از نسخه اولیه آن باشد—و بازارهای مالی ممکن است به‌سادگی آن را نادیده بگیرند.
در بهار سال 2025، بازارها در ابتدا تعرفه‌های وارداتی را عاملی برای افزایش تورم تلقی کردند. بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا افزایش یافت، دلار آمریکا تقویت شد و انتظارات مربوط به کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تقریباً به‌طور کامل بازنگری شد.
اما تنها طی چند هفته، احساسات بازار تغییر کرد.
تجربه نشان داد که بخش قابل‌توجهی از بار تعرفه‌ها در نهایت بر دوش واردکنندگان و مصرف‌کنندگان آمریکایی قرار می‌گیرد. افزایش هزینه واردات به‌تدریج تقاضای مصرف‌کنندگان را تضعیف می‌کند، سودآوری شرکت‌ها را کاهش می‌دهد و بر رشد اقتصادی فشار وارد می‌کند. در نتیجه، سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای تعرفه‌های گسترده را نه صرفاً عاملی برای افزایش قیمت‌ها، بلکه یک عامل ضدتورمی بلندمدت از طریق کند شدن فعالیت‌های اقتصادی می‌دانند.
به همین دلیل است که فعالان بازار اکنون محدودیت‌های تجاری را به شکل متفاوتی ارزیابی می‌کنند: هرچه فشار بر اقتصاد آمریکا بیشتر باشد، احتمال اینکه فدرال رزرو در نهایت سیاست پولی انبساطی‌تری اتخاذ کند نیز بیشتر خواهد شد.
- تحولات ژئوپلیتیکی بار دیگر به مهم‌ترین محرک بازار تبدیل شده‌اند: هرگونه تهدید علیه انتقال نفت از طریق تنگه هرمز، بلافاصله صرف ریسک ژئوپلیتیکی لحاظ‌شده در قیمت نفت خام را افزایش می‌دهد.
- نفت خام برنت همچنان بسیار بالاتر از میانگین بلندمدت خود معامله می‌شود و هر افزایش اضافی $10 به ازای هر بشکه می‌تواند طی چند فصل، حدود 0.2 تا 0.4 واحد درصد به نرخ تورم در اقتصادهای توسعه‌یافته اضافه کند. در نتیجه، تحولات خاورمیانه اکنون ظرفیت ایجاد نوسانات بسیار بیشتری در بازارها را دارند.
- در همین حال، یورو نیز از حمایت بنیادی قدرتمندی برخوردار است. انتظارات اقتصادی در آلمان همچنان در حال بهبود است؛ زیرا بازارها چشم‌انتظار سرمایه‌گذاری‌های گسترده مالی، افزایش هزینه‌های زیرساختی و اصلاحات مالیاتی پیشنهادی دولت صدراعظم فریدریش مرتس هستند.
این موضوع چه معنایی دارد؟
بانک مرکزی اروپا بر این باور است که روند تسهیل بیشتر سیاست پولی ممکن است بسیار تدریجی‌تر از آنچه تنها چند ماه پیش انتظار می‌رفت، پیش برود. اگر تورم در منطقه یورو نزدیک به سطح هدف باقی بماند و اقتصاد آلمان به‌تدریج بهبود یابد، اختلاف نرخ بهره میان ایالات متحده و اروپا ممکن است دیگر افزایش پیدا نکند.
از دیدگاه بنیادی، بازارها همچنان در وضعیت انتظار قرار دارند. تا زمان انتشار داده‌های جدید تورم آمریکا، گزارش‌های بازار کار و اظهارنظرهای بعدی مقامات فدرال رزرو، احتمال ادامه روند تثبیت قیمت‌ها همچنان بالا خواهد بود.
اگر سیاست جدید تعرفه‌ای آمریکا به‌طور قابل‌توجهی محدودکننده‌تر از انتظارات فعلی بازار باشد، واکنش اولیه در تمامی جفت‌ارزها می‌تواند شدید باشد. با این حال، جهت بلندمدت بازار به این بستگی خواهد داشت که نظام جدید تعرفه‌ای چگونه انتظارات مربوط به تورم و تصمیمات آینده فدرال رزرو را تغییر دهد.
بنابراین، با هوشمندی عمل می‌کنیم و از ریسک‌های غیرضروری اجتناب می‌کنیم.
سودهای فراوان نصیبتان!
