دیدار شرق و غرب: نرخ‌ها مهم‌تر از تجارت
چه چیزی از سفر ترامپ انتظار می‌رود
GBP/JPY
منطقه کلیدی:212.50 - 214.00
خرید: 214.50 (بر اساس یک پایه مثبت قوی); هدف 216.50-218.00; حد ضرر213.80
فروش: 213.50 (در شکست مطمئن 214.00); هدف 211.50; حد ضرر214.20
این نخستین سفر رئیس‌جمهور آمریکا به چین در نزدیک به نه سال گذشته و یک آزمون استرس بسیار مهم برای اقتصاد جهانی است. بر اساس گزارش رسانه‌ها و مراکز تحلیلی، دستور کار اصلی شامل تجارت، تعرفه‌ها، فلزات نادر، فناوری پیشرفته/هوش مصنوعی، تایوان و جنگ پیرامون ایران است.
چرا آمریکا به این موضوع نیاز دارد
- ترامپ به «دوستی با چین» نیاز ندارد، بلکه به یک ثبات کنترل‌شده نیاز دارد. نتیجه‌ای لازم است که بتوان آن را به عنوان یک پیروزی اقتصادی به افکار عمومی داخلی ارائه داد: تمدید آتش‌بس تجاری، خرید محصولات کشاورزی و هواپیماهای آمریکایی توسط چین، دسترسی کسب‌وکارهای آمریکایی و کاهش ریسک جنگ تعرفه‌ای.
- هدف فناوری: آمریکا می‌خواهد رهبری خود را در حوزه هوش مصنوعی، تراشه‌ها و استانداردها حفظ کند، اما در عین حال از قطع کامل زنجیره‌های تأمین جلوگیری کند. حضور هیئت همراه شامل چهره‌های بزرگ فناوری و شرکتی نشان می‌دهد که این سفر نه فقط دیپلماتیک، بلکه صنعتی-شرکتی نیز هست.
- هدف ژئوپلیتیکی: جلوگیری از آن‌که ایران، تایوان و اختلافات تحریمی روند تثبیت اقتصادی را مختل کنند. با این حال، ترامپ پیش از سفر لحن تهاجمی خود علیه ایران را کاهش نداد، در حالی که اختلافات در این زمینه همچنان بسیار مهم است.
اهداف چین
- هدف اصلی تثبیت جایگاه خود به عنوان یک مرکز قدرت هم‌تراز است. چین به دنبال پیش‌بینی‌پذیری در تعرفه‌ها، محدودیت‌های صادراتی و دسترسی به فناوری است، اما بدون امتیازاتی که شبیه تسلیم باشد. با این حال، انتظار «توافق بزرگ» محدود است؛ سناریوی واقع‌بینانه‌تر، ثبات موقت و ایجاد کانال‌های مدیریت تنش است.
- هدف فناوری: استفاده از اهرم خود در فلزات نادر و زنجیره‌های تأمین. حتی پس از توقف برخی محدودیت‌ها، آمریکا همچنان به دلیل وابستگی به زنجیره‌های نادر چین آسیب‌پذیر است.
- هدف ژئوپلیتیکی: دریافت حداقل تضمین از ترامپ مبنی بر این‌که آمریکا حمایت سیاسی از استقلال تایوان را تسریع نخواهد کرد. تایوان، نه کسری تجاری، همچنان «قوی سیاه» بالقوه این اجلاس است.
تأثیر بر اروپا
این سفر می‌تواند جریان سرمایه، پویایی یورو، چشم‌انداز صادرات آلمان و ارزیابی ریسک دارایی‌های اروپایی را تغییر دهد، زیرا اروپا به شدت به مشکلات لجستیک زنجیره تأمین حساس است.
اگر بدتر شدن مذاکرات موضوع ایران و تنگه هرمز را تشدید کند، اروپا بیش از آمریکا آسیب خواهد دید.
یک اجلاس مثبت می‌تواند ترس از موج جدید تعرفه‌های آمریکا علیه اروپا را کاهش دهد. اگر طرفین تمدید آتش‌بس تعرفه‌ای، کاهش محدود تنش در فناوری و حفظ کانال‌های تجاری را اعلام کنند، بازار وارد فاز فروش ریسک جهانی خواهد شد.
این یعنی:
- کاهش تقاضا برای دلار به عنوان دارایی امن؛
- افزایش تقاضا برای ارزهای چرخه‌ای؛
- احیای معاملات carry trade؛
- ورود سرمایه به بازار سهام اروپا؛
- افزایش انتظارات برای بهبود صادرات اروپا.
در این سناریو، EUR/USD حتی بدون اقدام فعال بانک مرکزی اروپا نیز می‌تواند حمایت قوی دریافت کند. در کوتاه‌مدت می‌توان EUR/USD و EUR/JPY خرید و USD/CHF فروخت.
تأثیر بر دارایی‌های آسیایی
برای آسیا، این سفر حتی مهم‌تر از اروپا است: این منطقه مستقیماً به چین، فلزات نادر، لجستیک و نقدینگی دلاری وابسته است. حساس‌ترین دارایی‌ها: یوان، سهام فناوری هنگ‌کنگ، تایوان، کره و نیمه‌هادی‌ها هستند. مقاوم‌ترین‌ها: هند و تا حدی ژاپن، اما فقط به صورت نسبی.
سهام چین و هنگ‌کنگ اولین واکنش را به نتایج این سفر نشان خواهند داد.
پیش از نشست، چین اجازه تقویت یوان تا بالاترین سطح سه سال اخیر را داد: بانک مرکزی چین نرخ مرجع را 6.8467 یوان به ازای هر دلار تعیین کرد و یوان آفشور برای اولین بار از فوریه 2023 سطح 6.8 را شکست. این به نظر یک سیگنال از پکن است: چین می‌خواهد کنترل، اعتماد به نفس و آمادگی برای کاهش تنش را نشان دهد.
نتیجه مثبت سفر: یوان تقویت می‌شود، USD/CNH کاهش می‌یابد، تقاضا برای سهام چین و ارزهای آسیایی افزایش می‌یابد.
نتیجه منفی: یوان به سرعت معکوس می‌شود، USD/CNH افزایش می‌یابد و بازار ریسک جنگ تعرفه‌ای جدید را قیمت‌گذاری می‌کند.
تأثیر بر بازارهای کالا
برخلاف ارزها یا شاخص‌های منفرد، کامودیتی‌ها فقط به اخبار واکنش نشان نمی‌دهند، بلکه به انتظارات نیز واکنش دارند. بنابراین بازار نه تنها بیانیه‌های نهایی، بلکه احتمال جنگ تجاری جدید، بحران جهانی و کمبود عرضه را نیز ارزیابی خواهد کرد.
برای مثال، چین محرک اصلی رشد مصرف نفت است؛ بنابراین هر خبر مثبت برای اقتصاد چین به معنای بازار صعودی برای Brent، WTI و LNG است. اگر طرفین از رویارویی سخت درباره ایران اجتناب کنند، بخشی از پرمیوم ژئوپلیتیکی از قیمت‌ها حذف می‌شود.
طلا — مهم‌ترین hedge در برابر شکست مذاکرات، جنگ فناوری و بی‌ثباتی دلار — می‌تواند به شدت افزایش یابد اگر:
- لحن تند درباره تایوان مطرح شود؛
- چین به محدودیت‌های فلزات نادر اشاره کند؛
- آمریکا لحن تحریمی را تشدید کند.
پس از اجلاس، بانک‌های مرکزی ممکن است تنوع ذخایر ارزی را تسریع کنند.
محتمل‌ترین برندگان در سناریوی مثبت: سهام چین، نیمه‌هادی‌ها (به جز شرکت‌های تحریمی)، مس، نفت و محصولات کشاورزی.
محتمل‌ترین نتیجه جهانی، تمدید آتش‌بس تجاری، گفت‌وگوی چارچوبی درباره تعرفه‌ها، خرید محصولات کشاورزی و احتمالاً یک سازوکار جداگانه برای سرمایه‌گذاری یا اختلافات تجاری است. این موضوع رقابت ساختاری را حل نمی‌کند، اما پرمیوم ریسک کوتاه‌مدت را کاهش می‌دهد.
واکنش بازار احتمالاً برای سهام چین، ارزهای آسیایی، فلزات صنعتی و بخش کشاورزی آمریکا مثبت متوسط و برای طلا خنثی یا کمی منفی خواهد بود.
بهترین نتیجه برای بازارها، یک آتش‌بس مدیریت‌شده است. بدترین سناریو بازگشت به ترکیب منفی «تعرفه + تایوان + فلزات نادر» است. برای معامله‌گران، این یک رویداد سیاسی نیست، بلکه یک رویداد با نوسان بالا است که در آن نظم ورود، اندازه موقعیت و توانایی تغییر سریع سناریو اهمیت بیشتری دارد.
اگر اجلاس بدون بیانیه مشترک و با اظهارات تند درباره تایوان، ایران، تحریم‌ها یا فلزات نادر پایان یابد، بازار به سرعت وارد فاز کاهش ریسک خواهد شد.
استراتژی پایه: قبل از بیانیه نهایی «بر اساس شایعات» خرید نکنید. استفاده از StopLoss الزامی است: تیترهای سیاسی می‌توانند بازار را در عرض
پس عاقلانه رفتار می‌کنیم و بی‌جهت ریسک نمی‌کنیم.
برای همه آرزوی سود!
