دام برای ترامپ: فدرال رزرو برای تغییر قدرت آماده می‌شود

EUR/JPY

منطقه کلیدی:187.00 - 187.50

خرید: 188.00 (بر اساس یک پایه مثبت قوی); هدف 190.00-191.50; حد ضرر187.30

فروش: 186.50 (پس از تست مجدد 187.00) ; هدف 184.50-183.00; حد ضرر187.20

جمهوری‌خواهان آمریکا به‌طور غیرمستقیم از سیاست انقباضی‌تر فدرال رزرو حمایت می‌کنند و برای ترامپ یک «هدیه» آماده می‌کنند. بازار در حال حاضر نه بر واقعیت انتصاب وارش، بلکه صرفاً بر خودِ نامزدی او تمرکز دارد.

یادآوری:

کاخ سفید به‌طور رسمی نامزدی کوین وارش را در تاریخ 4 مارس 2026 به سنا ارائه داد و کمیته بانکی سنا در 21 آوریل جلسات استماع برگزار کرد. در حال حاضر تصمیم نهایی وجود ندارد و بحث‌ها تازه آغاز شده‌اند.

واکنش اولیه بازار کاملاً روشن بود: دلار رشد کرد، منحنی بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا شیب‌دارتر شد و سهام بخش مالی و فناوری در کوتاه‌مدت کاهش یافتند. شاخص S&P 500 به میزان 0.43% کاهش یافت، Nasdaq Composite برابر با 0.94% افت کرد، شاخص گسترده دلار 0.39% رشد کرد، بازدهی اوراق 10 ساله 2 واحد پایه افزایش یافت و شاخص VIX برابر با 3.3% رشد کرد.

پروفایل عمومی کوین وارش ترکیبی است از مخالفت شدید با تمامی اشکال QE و ترازنامه بزرگ فدرال رزرو، در کنار آمادگی برای بررسی کاهش نرخ بهره بر اساس منطق بهره‌وری و کاهش تورم، در صورتی که داده‌های کلان و اجماع FOMC اجازه دهند.

در حال حاضر، کوین اعلام کرده که «عروسک خیمه‌شب‌بازی» ترامپ نخواهد بود — که در شرایط سیاسی فعلی بسیار مهم است.

در نشست مارس، فدرال رزرو دامنه هدف نرخ بهره را در سطح 3.50–3.75% حفظ کرد و تأکید نمود که اقدامات بعدی به داده‌های ورودی وابسته است. در همین حال، CPI مارس برابر با 3.3% سالانه و 0.9% ماهانه، PCE فوریه 2.8% سالانه و بازار کار در مارس 178 هزار شغل ایجاد کرد و نرخ بیکاری به 4.3% رسید.

به بیان دیگر، وارش نه در شرایط رکود، بلکه در محیطی نامزد شده است که در آن تورم هنوز بالاتر از هدف است، اشتغال فرو نپاشیده و فضای لازم برای سیاست‌های پولی انبساطی تهاجمی محدود است.

در بیانیه آماده‌شده برای سنا، او صراحتاً استقلال پولی را «اساسی» نامید. این موضوع مهم است، زیرا تا تاریخ 15 آوریل، ترازنامه فدرال رزرو حدود 6.406 تریلیون دلار است که از این مقدار حدود 4.407 تریلیون دلار اوراق خزانه و 1.996 تریلیون دلار اوراق رهنی (MBS) است.

و در نتیجه

برای نتیجه‌گیری هنوز زود است، اما برخی نکات از هم‌اکنون روشن است:

• وارش اعلام کرد که ترامپ از او تعهدات سخت‌گیرانه برای کاهش نرخ بهره نخواسته است — پس از آن، اظهارنظرهای تهاجمی تقریباً متوقف شد.
• همراه با وزیر خزانه‌داری بسنت، وارش آماده است ترازنامه فدرال رزرو (6.7 تریلیون دلار) را «به‌آرامی و با دقت» کاهش دهد. به گفته او، ترازنامه کوچک‌تر می‌تواند به کاهش نرخ‌ها منجر شود.
• او سیاست پاول را در زمینه تورم «اشتباه مرگبار» نامید و وعده «تغییر رژیم» داد: ابزارهای جدید، شاخص‌های جدید و تیمی جدید در رأس فدرال رزرو.
• روند تورم به گفته او «در حال بهبود» است، اما داده‌های رسمی «کامل نیستند». او روش جایگزین اندازه‌گیری تورم مورد استفاده فدرال رزرو دالاس را به‌عنوان گزینه بهینه معرفی کرد.
• در سخنرانی او هیچ اشاره‌ای به بازار کار نشد. اقتصاددانان این موضوع را به‌عنوان تردید نسبت به مأموریت دوگانه فدرال رزرو تفسیر می‌کنند.

ظهور رئیس جدید فدرال رزرو نباید صرفاً به‌عنوان سیگنالی برای کاهش نرخ بهره در نظر گرفته شود. معامله دلار در برابر یک سبد ارزی گسترده و شاخص Nasdaq در برابر سهام فناوری سودمندتر است.

انتصاب وارش به تحقیقات قضایی علیه پاول وابسته است. تا زمانی که این روند ادامه دارد، جمهوری‌خواهان آماده رأی‌گیری کامل نیستند. سناتور تیلیس رأی‌گیری را تا پایان تحقیقات مسدود کرده است. بازار پیش‌بینی Kalshi احتمال تغییر در ریاست فدرال رزرو را تا 15 مه 24% و تا 30 ژوئن 65% برآورد می‌کند. تا زمانی که پاول در سمت خود باقی بماند، انتظارات بازار به سمت سیاست سخت‌گیرانه‌تر متمایل است که برای دلار مثبت است.

در حال حاضر، وارش هیچ وعده مشخصی درباره سرعت کاهش نرخ‌ها نداده و منحنی‌های بازدهی بلافاصله با افزایش واکنش نشان داده‌اند. او هنوز باید استقلال واقعی خود را اثبات کند — که این کار بسیار دشوار است.

پس عاقلانه رفتار می‌کنیم و بی‌جهت ریسک نمی‌کنیم.

برای همه آرزوی سود!