Los metales preciosos como protección frente a la Fed

XAU/USD

Zona clave: 4,400.00 - 4,500.00

Buy: 4,550.00 (en una ruptura decisiva de 4,500); objetivo 4,750-5,000; StopLoss 4,450.00

Sell: 4,350.00 (con fundamentos fuertemente negativos); objetivo 4,000.00; StopLoss 4,450.00

Los fondos de inversión globales están comprando oro nuevamente después de la caída de los precios, ya que esperan que los factores de crecimiento a largo plazo permanezcan intactos a pesar de que la Fed está intensificando su lucha contra la inflación. Los ETF respaldados por oro vuelven a atraer dinero de los inversores.

El mercado de metales preciosos entró en septiembre con un fuerte cambio en el contexto macroeconómico. Hasta hace poco, el principal escenario para el oro seguía siendo una caída del coste del dinero en EE. UU. Ahora los inversores se ven obligados a considerar el escenario contrario — otra subida de tasas de la Fed.

Un recordatorio:

En enero, el capital especulativo llevó al oro a un máximo histórico de alrededor de $5,600. Desde marzo hasta julio, los precios del oro permanecieron bajo presión, pero en agosto subieron casi 10%. El catalizador fue el plan del Tesoro de EE. UU. de aumentar el volumen de compras de Treasuries, lo que generó preocupaciones sobre un posible aumento de la inflación y un dólar más débil. Pero la avalancha hacia estas compras ya ha disminuido.

Un mercado laboral fuerte y el petróleo cerca de $100 están cambiando las expectativas sobre las tasas, pero las compras de los bancos centrales y la demanda estructural continúan brindando apoyo a largo plazo al oro. XAU/USD intenta subir en medio de una huida del riesgo.

Los altos precios de la energía y los shocks inflacionarios causados por la guerra en Irán en junio devolvieron los precios a $4,000. Fue precisamente en este nivel donde los fondos de inversión comenzaron a volver a prestar atención al oro.

Los inversores a largo plazo no han abandonado el oro hasta ahora. Los fondos de inversión ven la principal fortaleza del oro en el hecho de que el metal cubre una amplia cartera de inversiones. Especialmente porque el nivel clave de $5,000 parece muy atractivo.

• Por ejemplo, Pictet Asset Management, Robeco Institutional Asset Management y Fidelity International aumentaron sus posiciones después de haberlas reducido previamente durante el retroceso desde el máximo histórico.
• Gigantes como BNP Paribas Asset Management y Manulife John Hancock Investments han aumentado la proporción de oro en sus carteras durante las últimas semanas o han mantenido su postura alcista.
• En agosto, el Bank of China aumentó sus compras de oro a pesar de un aumento sustancial de los precios. A finales del mes pasado, las reservas de oro del país aumentaron de una sola vez en 650,000 onzas — una cifra récord desde 2023.

Los grandes inversores siempre compran oro en los retrocesos, pero consideran objetivos en un horizonte de 3–6 meses. Los gestores de fondos de inversión advierten ahora que, incluso si el oro rompe el techo reciente cerca de $4,600, es poco probable que la subida sea rápida. Los rendimientos de los Treasuries estadounidenses están aumentando, mientras que el mercado espera al menos otra subida de tasas de la Fed antes de fin de año.

La dinámica de XAU/USD ahora está determinada no por el propio hecho de una inflación elevada, sino por cómo los datos de inflación cambiarán la trayectoria de las tasas reales.

• Si CPI/PPI se sitúan por encima de las expectativas, los rendimientos de los Treasuries podrían seguir subiendo, el dólar recibiría apoyo adicional y el oro se enfrentaría a otra ola de toma de beneficios.
• Si la inflación resulta ser moderada, la actual valoración de una subida de tasas de la Fed comenzará a disminuir rápidamente. En ese caso, la combinación de rendimientos a la baja, un dólar más débil y la recuperación de la demanda de activos refugio podría devolver XAU/USD a sus máximos históricos.

Entonces, ¿qué significa esto?

Por supuesto, el conflicto en Oriente Medio respalda al oro en su papel de activo refugio, pero el aumento de los precios del petróleo puede ejercer presión sobre él al mismo tiempo a través de las tasas reales. Por lo tanto, la reacción del oro a las noticias geopolíticas ya no puede interpretarse de forma mecánica.

El oro vuelve a funcionar como un instrumento tradicional de cobertura en lugar de ser simplemente un objeto de negociación especulativa. La sostenibilidad de la subida del oro depende cada vez más de un dólar más débil, mientras que el riesgo de deuda está impulsando el dinero hacia activos reales.

Independientemente de cómo la Fed combata la inflación, los inversores continúan manteniendo lingotes como contrapeso a la incertidumbre macroeconómica y geopolítica. El metal precioso siempre conserva su valor como seguro frente a aquello que está fuera del control de la Fed.

Si la corrección de XAU/USD se debe únicamente al aumento de las tasas mientras la demanda estructural permanece intacta, la caída puede representar no el comienzo de un mercado bajista, sino una oportunidad para construir una nueva posición larga.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!