الجنيه الإسترليني ينتظر إشارة لرفع سعر الفائدة

GBP/USD

المنطقة الرئيسية: 1.3470 - 1.3570

شراء: 1.3620 (عند اختراق حاسم فوق 1.3600) ; الهدف 1.3750-1.3850; StopLoss 1.3550

بيع: 1.3420 (عند تراجع بعد إعادة اختبار 1.3470) ; الهدف 1.3250-1.3150; StopLoss 1.3480

يتخذ BOE قراره وسط الظروف الصعبة لصدمة طاقة جديدة وعلامات على تباطؤ الطلب المحلي. ويتحول ميزان المخاطر نحو سياسة نقدية أكثر تشددًا، لكن المهم ليس مستوى سعر الفائدة فحسب، بل أيضًا نتيجة التصويت في لجنة السياسة النقدية، وتضخم أغسطس، ومعايير QT.

المشكلة الرئيسية هي عودة الضغوط التضخمية عبر النفط والغاز والخدمات اللوجستية وسط الصراع في الشرق الأوسط. وفي الوقت نفسه، أثبت الاقتصاد البريطاني أنه أكثر صمودًا إلى حد ما مما كان متوقعًا، بينما عاد ECB بالفعل إلى رفع أسعار الفائدة. ونتيجة لذلك، فإن ما يهم سوق العملات الآن ليس ما إذا كان سيتم رفع سعر الفائدة الآن، بل معرفة عدد أعضاء MPC الذين سيكونون مستعدين لدعم المزيد من تشديد السياسة النقدية.

قد تحدد الإجابة عن هذا السؤال الاتجاه الذي سيخترق فيه GBP/USD نطاقه.

للتذكير:

تحول الوضع الأساسي لصالح سياسة أكثر تشددًا. في يوليو، تسارع CPI في المملكة المتحدة من 2.6% إلى 2.9% على أساس سنوي، بينما ارتفع CPIH إلى 3.1%. وفي الوقت نفسه، ظل CPI الأساسي عند 2.6%، بينما تباطأ تضخم الخدمات من 3.6% إلى 3.4%. ينمو الاقتصاد البريطاني بوتيرة أسرع من المتوقع، وتستمر صدمة الطاقة، وقد رفع ECB سعر فائدته بالفعل، وكان ثلاثة أعضاء في MPC يدعون إلى رفع سعر فائدة BOE منذ يوليو.

قد يحسم سوق العمل نتيجة التصويت — سيصدر تقرير جديد عن سوق العمل في المملكة المتحدة في 15 سبتمبر. وتشير أحدث البيانات إلى تباطؤ تدريجي. وبالنسبة إلى MPC، تعد هذه إحدى الحجج الرئيسية ضد التشديد المفرط في حدته.

• إذا أظهر التقرير مزيدًا من التباطؤ في نمو الأجور وارتفاع البطالة، فسوف تنخفض احتمالية رفع سعر الفائدة في سبتمبر نفسه.
• إذا أثبتت الأجور صمودها وكان التوظيف أقوى من المتوقع، فسيحصل المعسكر “المتشدد” على حجة إضافية.

سيكون حجم QT جزءًا مهمًا من القرار. ويتوقع السوق تباطؤًا محتملًا في خفض محفظة gilts من نحو £70 مليار إلى £50 مليار سنويًا. ويُعتبر إبطاء وتيرة التشديد الكمي إشارة “تيسيرية”، ولكن إلى جانب خطاب متشدد بشأن Bank Rate، قد يفسر السوق ذلك على أنه محاولة فنية لتحقيق الاستقرار في سوق السندات.

لا يمكن تقييم قرار BOE بمعزل عن السوق العالمية. وقد يقوم Fed بتحييد العوامل الخاصة بالمملكة المتحدة: إذ يتوقع السوق الأمريكي أيضًا رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

• إذا رفع Fed سعر الفائدة وحافظ على خطاب متشدد، فإن مجرد إبقاء سعر الفائدة في المملكة المتحدة عند 3.75% لن يكون كافيًا لارتفاع مستدام للجنيه الإسترليني.
• وعلى العكس، إذا كان رفع سعر الفائدة من Fed قد تم تسعيره بالكامل بالفعل في الدولار وقام BOE بشكل غير متوقع بتقريب موعد رفع سعر فائدته، فقد يتحول فارق التوقعات سريعًا لصالح GBP.

إذن، ماذا يعني ذلك؟

تبدو توقعات حركة GBP/USD بعد الاجتماع واضحة إلى حد ما.

السيناريو الأساسي: سعر الفائدة عند 3.75%، انقسام التصويت 6–3 أو 5–4، وخطاب متشدد.

هذا هو الخيار الأكثر توازنًا. يعترف BOE بمخاطر الطاقة ويترك الباب مفتوحًا لرفع سعر الفائدة في نوفمبر. وستكون ردة فعل الجنيه الإسترليني إيجابية بشكل معتدل. منطقة المقاومة الأولى هي 1.3560–1.3600. والاستقرار فوقها يفتح الطريق نحو 1.3670–1.3680، حيث كانت تقع قمم أغسطس.

السيناريو المتشدد: رفع سعر الفائدة إلى 4.00%.

سيكون هذا سلبيًا مقارنة بالإجماع الحالي. ومن المرجح أن تكون ردة الفعل الأولية لـ GBP/USD إيجابية بشكل حاد. ومع اختراق مستدام فوق 1.3600، يصبح الهدف 1.3670، يليه نطاق 1.3800–1.3870.

السيناريو الإيجابي: 3.75%، تصويت 6–3، والتركيز على ضعف سوق العمل.

في هذه الحالة، سيخفض السوق رهاناته على رفع سعر الفائدة في نوفمبر. وسيؤدي فقدان مستوى 1.3480 إلى زيادة احتمالية التحرك نحو 1.3400 ثم إلى منطقة 1.3300–1.3330. وقد يكون الانخفاض قويًا بشكل خاص إذا رفع Fed سعر فائدته في اليوم السابق وحافظ على توقعات متشددة.

إذا أبقى BOE سعر الفائدة دون تغيير ولكن التصويت جاء بنتيجة 5–4، أو إذا أشار البيان النهائي للجهة التنظيمية النقدية إلى احتمال مرتفع لرفع سعر الفائدة في نوفمبر، فقد تكون ردة فعل الجنيه الإسترليني إيجابية بقوة.

على أي حال، يبدو شراء GBP/USD مباشرة قبل صدور البيانات محفوفًا بالمخاطر: فقد قام السوق بالفعل بتسعير احتمال كبير لرفع أسعار فائدة BOE مستقبلًا.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحاً للجميع!