ناسداك في مواجهة الاحتياطي الفيدرالي: مخاطر ارتفاع تكلفة الأموال

NQ100

المنطقة الرئيسية: 29,300 -29,800

Buy: 30,000 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 31,500؛ StopLoss 29,600

Sell: 29,000 (عند اختراق حاسم فوق 29,500)؛ الهدف 27,500؛ StopLoss 29,400

يجد قطاع التكنولوجيا الأمريكي نفسه بين استثمارات قياسية في الذكاء الاصطناعي والسياسة النقدية التقييدية للاحتياطي الفيدرالي. وتهدد عوائد سندات الخزانة التي تتجاوز 5% تقييمات شركات التكنولوجيا الكبرى، بينما ستختبر نتائج الشركات عوائد الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي وتحدد الاتجاه التالي لمؤشر Nasdaq 100.

تذكير سريع:

سيُعقد الاجتماع المقبل للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) يومي 27–28 أكتوبر، بالتزامن مع صدور تقارير أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى. ويتراوح النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.75–4.00%. وتناقش الأسواق احتمال المزيد من التشديد النقدي. وقد تم بالفعل تسعير سيناريو إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، وهو ما يُفسر على أنه عامل سلبي لمؤشر ناسداك. وقد تعكس نتائج Microsoft وAlphabet وAmazon الاتجاه العالمي.

تكمن المشكلة الرئيسية لقطاع التكنولوجيا في التناقض بين التوقعات المرتفعة لنمو الأرباح وارتفاع تكلفة رأس المال. ويواصل المستثمرون تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي توقعاً لنمو الإيرادات على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن عائد السندات الحكومية الأمريكية لأجل 10 سنوات يتجاوز 5%، مما يرفع العوائد المستقبلية المطلوبة من الأسهم.

• من 6 إلى 16 أكتوبر، انخفض مؤشر Nasdaq 100 من أعلى مستوى تاريخي عند 31,361 إلى 29,073 نقطة — أي بنحو 7.3%. ولم يعوض التعافي اللاحق إلى 29,881 نقطة سوى جزء من الخسائر.
• هذا ليس سوقاً هابطة مؤكدة بعد، لكنه يمثل بالفعل تصحيحاً كبيراً، لا سيما بالنظر إلى التركيز المرتفع للمؤشر في شركات التكنولوجيا العملاقة من حيث القيمة السوقية.
• كانت موجة البيع في أسهم أشباه الموصلات والبرمجيات إشارة مقلقة بشكل خاص. ففي 16 أكتوبر، خسرت أسهم Microsoft نحو 2.6%، وتراجعت Salesforce بنسبة 3.2%، وانخفض صندوق المؤشرات المتداولة لقطاع البرمجيات بنحو 4.9%.

يخلق الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط ضغوطاً تضخمية إضافية. فارتفاع أسعار النفط فوق $100 للبرميل يزيد تكاليف الإنتاج والنقل، مما يعقّد عودة التضخم إلى المستوى المستهدف.

بالنسبة إلى Microsoft وAlphabet وApple وغيرها من الشركات متعددة الجنسيات، قد يؤدي ارتفاع قيمة USD إلى خفض القيمة الدولارية للإيرادات والأرباح الخارجية. ومع ذلك، يختلف التأثير، لذا ينبغي تقييم تقارير الأرباح من خلال مقارنة نمو الإيرادات بالدولار الأمريكي مع النمو بأسعار صرف ثابتة.

إذا واصل الاحتياطي الفيدرالي تقليص ميزانيته العمومية أو أبقى على ظروف مالية تقييدية، فقد يطالب المستثمرون بعلاوة مخاطر أعلى.

بالنسبة إلى المتداولين على المدى القصير، سيكون المؤشر الأهم هو استجابة Nasdaq 100 للتغيرات في عوائد السندات الأمريكية.

• إذا بدأ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بالارتفاع بصورة مستدامة فوق أعلى مستوى حديث له عند نحو 5.31%، فسيؤدي ذلك إلى زيادة الضغط على أسهم التكنولوجيا، خاصة إذا ارتفعت أسعار الفائدة الحقيقية في الوقت نفسه.
• قد يدعم انخفاض العوائد، إلى جانب التوقعات القوية المقدمة من Microsoft وAlphabet، تعافي المؤشر.

ومع ذلك، لا يُنصح بالتداول اعتماداً حصرياً على تحركات عوائد سندات الخزانة. فقد يتزامن انخفاض العوائد الناتج عن مخاوف الركود مع تراجع أسعار الأسهم.

لتأكيد اتجاه السوق، ينبغي للمتداولين مراقبة Nasdaq 100 وعوائد سندات الخزانة لأجل سنتين وعشر سنوات ومؤشر SOX في الوقت نفسه

إذن، ما النتيجة؟

يحتفظ قطاع التكنولوجيا الأمريكي بإمكانات نمو طويلة الأجل بفضل الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية والأتمتة. ويحتاج المستثمرون إلى مشاريع قادرة على تحويل الاستثمارات إلى أرباح مستدامة وتدفقات نقدية حرة.

ومع ذلك، فإن ارتفاع تكلفة رأس المال يغير منطق الاستثمار. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يشكل تهديداً أكبر لمؤشر ناسداك من تقارير الأرباح الضعيفة للشركات الكبرى. وإذا أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة، فسيتعين على شركات التكنولوجيا إثبات مستويات ربحية أعلى بكثير لتبرير تقييماتها الحالية.

خلال الأسابيع الأربعة المقبلة، يتمثل الخطر الرئيسي على Nasdaq 100 في احتمال تعزز التوقعات بمزيد من التشديد النقدي في ديسمبر و2027.

من الناحية الفنية، لم يؤكد المؤشر بعد انتهاء التصحيح. وسيؤدي التعافي فوق 30,000–3,000 إلى تهيئة الظروف للعودة إلى قمم أكتوبر، بينما سيزيد الكسر دون 29,070 من احتمال حدوث موجة بيع أخرى.

بالنظر إلى التوازن الحالي بين العوامل الأساسية والفنية، تُعد استراتيجية الانتظار والترقب مع ميل هبوطي معتدل هي الأفضل ما دام Nasdaq 100 دون مستوى 30,600 نقطة.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح للجميع!