الذهب قبيل صدور مؤشر CPI: الدولار يتراجع

XAU/USD

المنطقة الرئيسية: 4,130.00 - 4,200.00

Buy: 4,250.00 (عند اختراق حاسم فوق 4,200)؛ الهدف 4,500.00؛ StopLoss 4,150.00

Sell: 4,050.00 (في ظل عوامل أساسية سلبية قوية)؛ الهدف 3,850.00؛ StopLoss 4,150.00

يحاول الذهب التعافي مع ضعف الدولار، لكن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية واحتمال رفع سعر الفائدة مرة أخرى من جانب الاحتياطي الفيدرالي يحدان من إمكانات صعوده. ويدعم الغموض الجيوسياسي الطلب على أصول الملاذ الآمن، بينما تدفع العواقب التضخمية لأزمة الطاقة المستثمرين إلى توقع التحول نحو سياسة نقدية أكثر تشدداً.

لا يزال أصل الملاذ الآمن التقليدي تحت ضغط العوامل النقدية رغم ضعف العملة الأمريكية. وسيكون التضخم الأمريكي الاختبار الحاسم لزوج XAU/USD: إذ يستعد السوق للخروج من مرحلة التماسك، بينما تزيد التوترات الجيوسياسية مخاطر التقلبات السعرية الحادة. وتؤكد التقلبات أن المشترين لم يتمكنوا بعد من تحقيق تفوق مستدام.

تذكير سريع:

اختُتم اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC في سبتمبر برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.75–4.00%. وأكد محضر الاجتماع، الذي نُشر في 7 أكتوبر، مخاوف صناع السياسة بشأن استمرار التضخم. ويرى المشاركون في السوق أن رفع سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر سيناريو مرجح، رغم أن المحضر لا يشير إلى أن بدء دورة طويلة من التشديد النقدي أمر حتمي. ومن المقرر عقد الاجتماع المقبل في 27–28 أكتوبر.

بالنسبة إلى XAU/USD، لا يتمثل العامل الحاسم في توقف الاحتياطي الفيدرالي مؤقتاً عن رفع الفائدة بحد ذاته، بل في اتجاه العوائد الحقيقية. فإذا ارتفعت العوائد الاسمية بوتيرة أسرع من توقعات التضخم، يتعرض الذهب لضغوط هبوطية حتى عندما يضعف سوق الأسهم.

لا تزال طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مصدراً آخر للضغط على الذهب. فالتوسع الكبير في بناء مراكز البيانات يزيد الطلب على الكهرباء والغاز الطبيعي والنحاس والمحولات وأنظمة التبريد وأشباه الموصلات عالية الأداء. وهذا يخلق خطر نشوء دفعة تضخمية جديدة مدفوعة بالاستثمار، قد تعقّد جهود الاحتياطي الفيدرالي لاحتواء ارتفاع الأسعار.

مؤشر CPI الأمريكي: المحفز الرئيسي لهذا الأسبوع

سيؤدي تسارع التضخم الأساسي إلى زيادة احتمال رفع سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر، مما يدعم الدولار وعوائد سندات الخزانة. وقد تؤدي قراءة أضعف لمؤشر CPI إلى إغلاق المراكز القصيرة على الذهب.

ستكون استجابة عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين مهمة بشكل خاص. فانخفاض هذه العوائد بالتزامن مع ضعف مؤشر DXY سيوفر إشارة أكثر إقناعاً لشراء XAU/USD مقارنة بمجرد رد فعل إيجابي في أسعار الذهب وحدها.

النفط والجغرافيا السياسية: الطلب على الملاذ الآمن تحت التهديد

في 13 أكتوبر، انخفض خام برنت إلى $104.49 للبرميل، فاقداً نحو 2%. ومع ذلك، لا تزال اضطرابات الشحن عبر مضيق هرمز والهجمات على البنية التحتية السعودية تدعم مخاطر التضخم.

ويخلق ذلك تأثيراً مزدوجاً: فالتصعيد يدعم الذهب بوصفه أصلاً آمناً، لكنه في الوقت نفسه يعزز الدولار من خلال ارتفاع توقعات التضخم واحتمال استمرار أسعار الفائدة المرتفعة.

لقد حوّل الصراع في الشرق الأوسط الذهب إلى ساحة مواجهة بين قوتين في السوق: الطلب على الأمان وتكلفة التمويل بالدولار.

لذلك، ينبغي للمتداولين مراقبة ليس فقط خام برنت والتطورات في مضيق هرمز، بل قبل كل شيء استجابة مؤشر DXY والعوائد الحقيقية لسندات TIPS لأجل 10 سنوات وتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.

ستساعد هذه المؤشرات في تحديد ما إذا كان تصعيد جيوسياسي آخر سيتحول إلى موجة صعود مستدامة في XAU/USD أم سيصبح محفزاً لتجدد عمليات البيع.

إذن، ما الخلاصة؟

يظل ميزان المخاطر قصيرة الأجل للذهب محايداً إلى هبوطي ما دام السعر دون $4,520. ومع ذلك، فإن الانخفاض المستدام في عوائد سندات الخزانة قد يغير بسرعة توازن قوى السوق.

الإشارة الرئيسية للمتداولين هي الحركة المتزامنة لكل من XAU/USD وDXY والعوائد الحقيقية الأمريكية. وقد تؤدي قراءة أقل لمؤشر CPI إلى تعافٍ في الذهب، بينما ستخلق مفاجأة تضخمية أخرى أعلى من المتوقع ظروفاً لاختبار مستوى $4,100.

على المدى المتوسط، يظل الذهب جذاباً كأداة لتنويع الاستثمارات. ومع ذلك، فإن المخاطر الجيوسياسية وحدها لا تشكل مبرراً كافياً لشرائه في هذه المرحلة: إذ تظل تكلفة المال العامل الحاسم.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباح للجميع!