Підсумки 2025: долар програв битву

Американський долар завершує 2025 рік у статусі найслабшої валюти серед ключових світових аналогів. Індекс долара (DXY) знизився приблизно на 9,5–10% з початку року — це найгірший річний результат з 2017 року та один із найслабших показників з моменту скасування золотого стандарту.

Причин падіння було кілька:

ФРС перейшла до циклу зниження ставок.

Багаторазове пом’якшення політики скоротило диференціал дохідностей між США та іншими країнами, знизивши привабливість доларових активів. Ринок очікує ще 50–75 б.п. зниження ставок до кінця наступного року.

Торговельна та внутрішня політика адміністрації Трампа підвищила волатильність.

Весняне запровадження агресивних тарифів призвело до короткострокового обвалу долара майже на 15%, після чого відбулося лише часткове відновлення.

Спроби втручання в монетарну політику.

Вербальний тиск на ФРС, публічні атаки на Джерома Пауелла та розмови про зміну керівництва регулятора підірвали довіру до незалежності монетарної політики.

Фінансові репресії.

Плани стримування дохідностей казначейських облігацій, потенційне повернення ФРС до купівлі трежеріс (до $40 млрд на місяць), а також розширення попиту на держборг через банки та ринок стейблкоїнів, капіталізація якого може зрости в 10 разів з $300 млрд. Штучне стримування дохідностей робить долар менш конкурентоспроможним.

Виграли від ослаблення долара:

• Експортери: американські товари подешевшали для іноземних покупців. За перші 9 місяців року експорт зріс на 5% ($125 млрд), створюючи робочі місця в промисловості та агросекторі.
• Транснаціональні корпорації: ослаблення долара підвищило цінову конкурентоспроможність. Компанії S&P 500 отримали більше прибутку від закордонних операцій при конвертації в дешевший долар.

Програли:

• Американські споживачі: імпорт подорожчав, інфляція в листопаді досягла 2,7%, перевищивши ціль ФРС, знижуючи купівельну спроможність.
• Виїзний туризм: закордонні подорожі для громадян США стали дорожчими, тоді як США стали привабливішими для іноземців.

Ослаблення долара призвело до зміцнення інших валют. Китайський юань пробив рівень 7 за долар, незважаючи на спроби PBOC стримати рух. Дохідності іноземних облігацій мають потенціал зростання, тоді як американські залишаються обмеженими політикою, посилюючи відтік капіталу з США.

Додатковий тиск створює структурне хеджування валютних ризиків. Європейські інвестори активніше страхують валютну експозицію при вкладеннях в американські акції, що стабільно тисне на долар.

Попри технічний відскок приблизно на 2,5% від вересневих мінімумів, фундаментальна картина залишається негативною. Зростання американських акцій не врятує долар. Ринок очікує зниження ставок ФРС, тоді як інші центробанки можуть утримувати або підвищувати ставки.

Мінфіну США потрібно профінансувати “великий і красивий” податковий закон. Для цього регуляторів просять полегшити купівлю облігацій банками та зобов’язати емітентів стейблкоїнів забезпечувати токени казначейськими векселями.

Що робити трейдеру?

• Розглядати долар переважно з короткого боку проти валют із жорсткішою монетарною політикою.
• Враховувати валютне хеджування як середньостроковий ведмежий фактор для USD.
• Уникати довгострокових ставок на зміцнення долара без підтвердження розвороту політики ФРС.

Долар залишається вразливим активом і вимагає дисципліни та жорсткого контролю ризиків.

Тому діємо розумно й даремно не ризикуємо.

Компанія xChief дякує за співпрацю та бажає вам особистих перемог, фінансових успіхів і миру в Новому році.

Всім – профітів!