Золото та справедлива вартість: катастрофа малоймовірна

XAU/USD

Ключова зона 4,600.00-4,750.00

Buy: 4,750.00(на відкаті після ретесту рівня 4,650); ціль 4,950-5,100; StopLoss 4,650.00

Sell: 4,550.00(на сильному негативному фундаменті); ціль 4,350-4,200; StopLoss 4,650.00

Золото продовжує зростати на тлі ризиків, пов’язаних із Гренландією, та ставок на зниження процентних ставок.

Короткострокова «справедлива» ціна золота, розрахована моделлю Bloomberg Intelligence, становить лише $2500 за тройську унцію. Розрив між розрахунковою та ринковою ціною перевищує $2100 проти середнього показника минулого року на рівні $490.

Водночас скорочення цього спреду, тобто падіння ринкової ціни золота, наразі не очікується.

Нагадаємо:

Справедлива вартість (fair value) — це модельна оцінка ціни золота, що базується на фундаментальних змінних:

• реальних процентних ставках;
• інфляційних очікуваннях;
• динаміці долара;
• макроекономічній та геополітичній невизначеності;
• структурному попиті (центробанки, ювелірна галузь, промисловість).

Це рівень ціни, за якого баланс фундаментальних факторів є нейтральним — без екстремальних ризиків і перекосів у позиціонуванні. Чим далі ціна відходить від справедливої, тим агресивнішими стають корекції, але й тим швидше їх викуповують.

Сьогодні ринок торгується значно вище справедливої вартості, формуючи розширену премію за ризик, і ця премія може зберігатися ще тривалий час.

Поточна «завищена» ціна золота пояснюється традиційною захисною функцією дорогоцінного металу в умовах підвищених ризиків, а також зростанням інтересу інвесторів до товарних активів з метою диверсифікації портфелів.

У цій гонці беруть участь і монетарні регулятори: зокрема, Швейцарський національний банк за рік на зростанні золота заробив $33 млрд.

Сукупність цих факторів разом із невизначеністю щодо подальшої політики ФРС, особливо після зміни керівництва, впевнено штовхає золото в зону вище $5000 за унцію.

У довгостроковій перспективі така ціна золота виглядає нестійкою. Фундаментальне обґрунтування цього рівня вимагало б зростання Індексу економічної невизначеності в США до 650 пунктів із поточних 211 пунктів (тобто більш ніж утричі), а також підвищення Індексу геополітичної напруженості до 400 пунктів із поточних 200 пунктів (тобто вдвічі).

Навіть за умов екстремальної економічної політики Трампа це значно вище за поточні рівні.

І що в результаті?

Справедлива вартість золота майже вдвічі нижча за ринкову. Чим більше ринкова ціна перевищує fair value, тим вищий ризик імпульсивних розпродажів і тим важливішими стають фіксація прибутку та трейлінг-стопи.

Отже, все, що вище $2500, — це спекуляції та плата за ринковий страх. Поки страх активний, бичачий тренд зберігається, а капітал згадає про реальний фундамент лише тоді, коли паніка піде з ринку.

Однак найближчим часом спокою на ринку очікувати не варто.

Тому діємо розумно й даремно не ризикуємо.

Всім – профітів!