Банк Японії у глухому куті: очікування нової інтервенції

EUR/JPY

Ключова зона: 185.00 - 186.00

Купівля: 186.30 (на тлі сильного позитивного фундаментального фону); ціль: 188.50; StopLoss 185.60

Продаж: 185.00 (на відкаті після повторного тестування 186.00); ціль: 183.00-182.50; StopLoss 185.70

Падіння єни до рівня 162 за долар США підтримує очікування подальшого ослаблення японської валюти. Рівень 165 єн за долар тепер розглядається як потенційний поріг для валютної інтервенції з боку монетарної влади. Механізм інтервенцій Японії продовжує змінюватися відповідно до поточних ринкових умов. Дедалі частіше рішення Банку Японії про вихід на ринок визначаються швидкістю та хаотичністю рухів валютного курсу, а не фіксованими рівнями обмінного курсу, оскільки ринки вже звикли до слабших політичних сигналів.

Нагадаємо:

У квітні та травні Японія витратила рекордні ¥11,7 трлн на валютні інтервенції. На відміну від попередніх епізодів, Банк Японії, ймовірно, утримуватиметься від інтервенцій на поточних рівнях, де такі заходи можуть мати лише обмежений ефект. Попередні спроби зупинити падіння єни виявилися неефективними, тоді як силу долара США й надалі підтримують високі процентні ставки та геополітична напруженість.

• Ранні словесні попередження втратили свою ефективність, тому стратегія навмисної невизначеності стала кориснішою для відновлення ефекту несподіванки.
• Міністр фінансів Сацукі Катаяма вкотре заявила, що влада готова реагувати на надмірні коливання валютного курсу. Однак словесні інтервенції не змогли послабити тиск на єну. Девальвація валюти прискорилася після приходу до влади Санае Такаїті в жовтні минулого року та ще більше посилилася через війну за участю Ірану, яка підштовхнула ціни на нафту вгору та погіршила умови торгівлі для Японії.
• Підвищення процентної ставки Банком Японії відбулося надто пізно, і тепер єна значною мірою залежить від сили долара США та очікувань подальшого підвищення ставок іншими центральними банками.
• Якщо єна продовжить слабшати в напрямку рівня 165, Токіо може вдатися до прямої інтервенції на валютному ринку.
• Накопичення коротких позицій по єні зрештою може зіграти на користь Токіо у разі проведення інтервенції, оскільки інвестори будуть змушені викуповувати єну для закриття своїх позицій. Наслідки можуть бути дуже суттєвими.

Вирішальним фактором може стати скоординована інтервенція США та Японії, передбачена спільною заявою, підписаною у вересні минулого року. Імовірність такого сценарію зростає, особливо якщо рух вище позначки 163 єни за долар спровокує прискорення до рівня 165.

Ще одним серйозним джерелом тиску на єну стане майбутній звіт щодо ринку праці США, який може посилити очікування додаткового підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою та надати нову підтримку долару США. Історично Японія часто використовувала періоди низької ліквідності під час свят для проведення валютних інтервенцій.

Ринок уже заклав у ціни високу ймовірність подальшого підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою. Хоча багато аналітиків вважають, що ФРС зрештою може перестати надмірно реагувати на підвищену інфляцію, наразі немає безпосереднього каталізатора для такого повороту. Проте слабші макроекономічні дані або зміна риторики ФРС можуть прискорити цей процес.

Очікується, що протягом другого кварталу єна ослабне ще приблизно на 2%, що стане четвертим поспіль квартальним зниженням і найдовшою серією втрат за останні чотири роки. Стійка різниця в процентних ставках продовжує чинити значний тиск на японську валюту.

Що це означає?

Валютна пара EUR/JPY увійшла в зону невизначеності, де перетинаються дві протилежні фундаментальні тенденції: жорстка політика Європейського центрального банку та зростаючий ризик валютної інтервенції з боку Японії. Короткострокові перспективи залежатимуть від розвитку подій на Форумі ЄЦБ у Сінтрі, даних щодо інфляції в єврозоні та, найголовніше, від риторики японських посадовців щодо можливості втручання на валютному ринку.

Тож діємо розумно та уникаємо зайвих ризиків.

Профітів вам!