NFP fraco altera as perspetivas para as taxas de juro

EUR/USD

Zona-chave: 1.1500 - 1.1600

Compra: 1.1620 (após uma quebra convincente do nível 1.1600); objetivo 1.1750-1.1820; Stop Loss 1.1550

Venda: 1.1480 (num contexto de fortes fatores fundamentais negativos); objetivo 1.1350-1.1300; Stop Loss 1.1550

Afinal, o mercado de trabalho dos Estados Unidos está tão fraco como no final de 2025, quando a Fed reduziu as taxas três vezes. De que aperto monetário podemos sequer falar se o emprego cresceu, em média, apenas uns modestos 44.000 postos de trabalho por mês nos últimos seis meses? Em julho, o emprego caiu em 23.000 postos, o que, juntamente com as revisões em baixa dos dados de maio e junho, representou um verdadeiro choque para os mercados financeiros.

Recordemos:

O dólar norte-americano atingiu um mínimo de sete semanas após uma surpresa desagradável no mercado de trabalho. O emprego caiu inesperadamente em 23.000 postos em julho. Os dados de maio foram revistos de 129.000 para 63.000, enquanto os de junho foram revistos de 57.000 para 20.000. Como resultado, a economia dos Estados Unidos criou, em média, apenas 44.000 postos de trabalho por mês nos últimos seis meses. Da última vez que os números estiveram tão fracos, a Fed estava a reduzir as taxas de juro.

O mercado de futuros reduziu a probabilidade de um aperto da política monetária em setembro para 46%, face aos 67% registados uma semana antes. A probabilidade de duas subidas das taxas em 2026 caiu de 46% para 32%. Isto enfraqueceu o dólar norte-americano face às principais moedas mundiais.

O EUR/USD subiu para o nível mais elevado desde 17 de junho, quando Kevin Warsh surpreendeu todos com a sua retórica hawkish.

• A perceção do mercado sobre o presidente da Fed mudou significativamente depois de este apresentar a sua ideia de que o aperto da política monetária poderia ser alcançado através da subida das yields das obrigações do Tesouro. Ao mesmo tempo, o Tesouro pretende reduzir essas mesmas yields. Kevin Warsh insiste na redução do balanço, enquanto o Tesouro não se oporia à sua expansão para realizar intervenções cambiais.
• As numerosas contradições, combinadas com notícias sobre os contactos regulares de Trump com o seu protegido e a renovada pressão da Casa Branca sobre a Fed através de uma nova tentativa de afastar Lisa Cook, estão a levantar sérias dúvidas sobre a independência do banco central e a incentivar os traders a reduzir as posições longas especulativas no dólar norte-americano.
• O dececionante relatório do mercado de trabalho irá agora, quase certamente, reduzir o apetite dos membros hawkish do FOMC por novas subidas das taxas. O mercado de futuros aumentou a probabilidade de as taxas permanecerem inalteradas em setembro de 33% para 53%, desferindo um duro golpe no dólar.
• Entretanto, os vendedores de USD/JPY tentaram tirar partido da fraqueza do dólar após a divulgação dos dados de emprego. O par caiu abaixo dos 157, movimento que os especuladores aproveitaram imediatamente. O amplo diferencial das taxas de juro entre a Fed e o Banco do Japão cria condições ideais para carry trades e para a venda do iene como moeda de financiamento. O dólar regressou rapidamente acima dos 158 ienes e corre o risco de prolongar a sua valorização.

Enquanto o Médio Oriente continuar em conflito, o dólar norte-americano ainda tem uma oportunidade.

Teerão compreende que Trump está ansioso por sair do conflito no Médio Oriente devido à queda dos índices de aprovação dos republicanos e está a testar a paciência do ocupante da Casa Branca. O Irão anunciou estar preparado para chegar a um acordo com Omã para reabrir o Estreito de Ormuz, desde que seja cumprido um conjunto extraordinário de condições — desde o levantamento das sanções até ao pagamento de milhares de milhões de dólares em indemnizações e à retirada das tropas norte-americanas da região. É pouco provável que Washington aceite estas condições, aumentando o risco de uma nova escalada e apoiando o dólar norte-americano como ativo de refúgio.

Então, o que significa isto?

Os dados do mercado de trabalho são contraditórios. Embora o emprego esteja a crescer tão lentamente que se assemelha a uma recessão, o desemprego continua a diminuir. Esta combinação dá à Fed a oportunidade de fazer exatamente aquilo que tem afirmado que fará — aguardar pelos dados da inflação. O relatório de julho sobre os preços no consumidor poderá provocar nos mercados um impacto tão significativo como a queda do NFP.

Ainda assim, os vendedores do euro conseguiram recuperar terreno. A estratégia que previa o regresso do EUR/USD à zona de 1.15–1.1565 concretizou-se. Um aumento dos riscos geopolíticos proporcionaria uma oportunidade para aumentar as posições curtas. Caso contrário, existe uma forte probabilidade de consolidação dentro do intervalo de negociação de 1.154–1.16 até à divulgação dos dados da inflação.

Por isso, atuamos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

Lucros para todos!