A Fed prepara um golpe duplo nos mercados

O ouro antes da decisão sobre as taxas de juro

XAU/USD

Zona-chave: 3,950.00 - 4,080.00

Buy: 4,100.00 (perante fortes fatores fundamentais positivos); objetivo 4,350.00; StopLoss 4,030.00

Sell: 3,900.00 (num recuo após um novo teste de 4,000); objetivo 3,650.00; StopLoss 3,970.00

A probabilidade de a Fed manter as taxas de juro inalteradas é extremamente elevada, mas a decisão de 28 de outubro e o duplo impacto dos dados do PIB/PCE em 29 de outubro poderão alterar as expectativas de uma decisão desfavorável do FOMC em dezembro. O capital institucional está a posicionar-se para um cenário de futuro aperto monetário.

Os investidores não estão a negociar o nível absoluto das taxas de juro, mas sim as alterações na trajetória esperada da política monetária dos EUA.

Uma breve recapitulação:

A Fed tomará a sua decisão antes da divulgação de dois importantes relatórios macroeconómicos que poderão alterar as expectativas para dezembro. Segundo o CME FedWatch, o mercado estima uma probabilidade de aproximadamente 88% de a Fed manter as taxas inalteradas em 3.75–4.00% no dia 28 de outubro, contra uma probabilidade de 12% de uma subida de 25 pontos base. Por outras palavras, manter as taxas inalteradas em outubro não será um sinal de alta.

Novas subidas das yields exigirão um catalisador: um sinal mais restritivo da Fed ou uma inflação inesperadamente elevada.

A correção após a recuperação histórica está a aumentar a pressão sobre o ouro.

Segundo os dados disponíveis da CFTC, a descida do ouro foi acompanhada por um interesse aberto relativamente estável e pela diminuição dos volumes de negociação. Este padrão não confirma claramente uma liquidação generalizada de posições de longo prazo, mas também não demonstra que os compradores estejam preparados para restabelecer imediatamente a tendência de alta.

O que importa neste momento?

Yields reais das obrigações dos EUA. Se a Fed mantiver uma postura restritiva e as taxas de juro reais continuarem a subir, a recuperação do XAU/USD poderá permanecer limitada, mesmo num contexto de maior incerteza geopolítica.
Desempenho do dólar. Um DXY mais forte torna o ouro mais caro para os compradores que utilizam outras moedas. Contudo, durante uma crise sistémica, o dólar e o ouro podem subir simultaneamente.
Estrutura da pressão inflacionista. Uma aceleração da inflação PCE não será necessariamente positiva para o ouro. Se a inflação elevada levar os investidores a incorporar novas subidas das taxas nas suas expectativas, a reação inicial do XAU/USD poderá ser negativa.

Para os traders profissionais, a sequência dos sinais é mais importante do que tentar prever antecipadamente a direção de cada instrumento.

Antes da decisão da Fed: registar as probabilidades de referência para a decisão sobre as taxas em dezembro, as yields UST 2Y/10Y, o DXY e as yields reais dos TIPS.
Após o comunicado da Fed: comparar a alteração efetiva das expectativas para as taxas de dezembro com a reação do mercado. Se o dólar subir sem um movimento comparável das yields de curto prazo, o impulso exigirá confirmação adicional.
Durante a conferência de imprensa: avaliar os comentários sobre os riscos de inflação, o mercado de trabalho e as condições para futuras subidas das taxas. Prestar especial atenção às divergências entre a reação inicial e o movimento dos preços após as respostas às perguntas.
Ter em conta a correlação: comprar dólares, vender ouro e, se também negociar criptomoedas, vender Bitcoin ao mesmo tempo poderá representar uma única aposta macroeconómica, e não três operações independentes.

Então, qual é o resultado?

As perspetivas de curto prazo para o ouro são neutras a negativas, com risco de uma recuperação acentuada se as expectativas para a decisão sobre as taxas em dezembro se tornarem mais acomodatícias. A médio prazo, a estrutura técnica baixista mantém-se enquanto o ouro negociar abaixo de $4,120–4,260. A longo prazo, o potencial de recuperação ainda não se esgotou, mas a sua concretização exige a confirmação de uma inversão de tendência.

A principal zona de confronto é $4,000. A manutenção desta área e a recuperação do nível de $4,030 permitiriam aos compradores testar $4,075 e $4,120–4,135. Uma quebra abaixo de $3,975 criaria condições para a correção se prolongar até $3,950–3,930 e potencialmente $3,900.

Mesmo uma inflação PCE inesperadamente elevada não garante uma queda do XAU/USD se as perspetivas de crescimento económico se deteriorarem simultaneamente e as taxas de juro reais começarem a descer.

Por conseguinte, o sinal de negociação mais forte após 29 de outubro surgirá quando três fatores coincidirem: uma alteração das expectativas para a decisão da Fed em dezembro, um movimento direcional das yields reais e uma rutura técnica no XAU/USD.

Por isso, agimos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

Lucros para todos!