Resultados de 2025: o dólar perdeu a batalha

O dólar norte-americano termina 2025 com o estatuto de moeda mais fraca entre os seus principais pares globais. O índice do dólar (DXY) caiu cerca de 9,5–10% desde o início do ano — a maior queda anual desde 2017 e um dos piores desempenhos desde o fim do padrão-ouro.

Vários fatores impulsionaram esta queda:

A Reserva Federal entrou num ciclo de cortes de taxas.

O afrouxamento monetário reduziu o diferencial de rendimentos entre os EUA e outras economias, diminuindo a atratividade dos ativos denominados em dólares. O mercado espera mais 50–75 pontos-base de cortes até ao final do próximo ano.

A política comercial e interna da administração Trump aumentou a volatilidade.

A introdução de tarifas agressivas na primavera provocou uma queda quase imediata de 15% no dólar, seguida apenas por uma recuperação parcial.

Tentativas de interferência na política monetária.

A pressão verbal sobre a Fed, os ataques públicos a Jerome Powell e as conversas sobre a substituição da liderança minaram a confiança na independência da política monetária.

Repressão financeira.

Planos para conter as yields das obrigações do Tesouro, um possível regresso da Fed às compras de Treasuries (até 40 mil milhões de dólares por mês) e a expansão da procura por dívida pública através do setor bancário e do mercado de stablecoins, cuja capitalização pode crescer dez vezes a partir de 300 mil milhões de dólares. A supressão artificial das yields torna o dólar menos competitivo.

Beneficiários do enfraquecimento do dólar:

• Exportadores: os bens norte-americanos tornaram-se mais baratos para compradores estrangeiros. As exportações cresceram 5% (125 mil milhões de dólares) nos primeiros nove meses, apoiando o emprego na indústria e na agricultura.
• Multinacionais: um dólar mais fraco aumentou a competitividade de preços. As empresas do S&P 500 obtiveram maiores lucros no exterior quando convertidos para dólares mais baratos.

Perdedores:

• Consumidores norte-americanos: as importações ficaram mais caras; a inflação atingiu 2,7% em novembro, acima do objetivo da Fed, reduzindo o poder de compra.
• Turismo emissor: viajar para o estrangeiro tornou-se significativamente mais caro para os cidadãos dos EUA, enquanto os EUA ficaram mais acessíveis para turistas estrangeiros.

O enfraquecimento do dólar fortaleceu outras moedas. O yuan chinês ultrapassou o nível de 7 por dólar, apesar das tentativas do PBOC de conter o movimento. As yields das obrigações estrangeiras têm potencial de subida, enquanto as norte-americanas permanecem politicamente limitadas, acelerando a saída de capitais dos EUA.

Pressão adicional vem da cobertura estrutural do risco cambial. Investidores estrangeiros, especialmente europeus, intensificaram o hedge cambial em investimentos em ações norte-americanas, criando pressão descendente sustentada sobre o dólar.

Apesar de um ressalto técnico de cerca de 2,5% face aos mínimos de setembro, o quadro fundamental continua negativo. A subida das ações dos EUA não salvará o dólar. O mercado espera cortes da Fed, enquanto outros bancos centrais — incluindo o BCE, o Japão e a Austrália — podem manter ou subir taxas.

O Tesouro dos EUA precisa financiar a “grande e bela” lei de cortes fiscais. Para isso, pressiona os reguladores bancários a facilitar a compra de obrigações e exige que emissores de stablecoins garantam os tokens com bilhetes do Tesouro.

O que deve fazer o trader?

• Encarar o dólar sobretudo do lado curto face a moedas com política monetária mais restritiva.
• Considerar o aumento do hedge cambial como um fator baixista de médio prazo para o USD.
• Evitar apostas de longo prazo na valorização do dólar sem sinais claros de reversão da política da Fed.

O dólar continua vulnerável e exige disciplina e rigor na gestão de risco.

Portanto, agimos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

A xChief agradece a cooperação e deseja-lhe sucesso financeiro, conquistas pessoais e paz no Ano Novo.

Bons lucros a todos!