Uma armadilha para Trump: a Fed prepara-se para uma mudança de poder

EUR/JPY

Zona-chave: 187.00 - 187.50

Compra: 188.00 (em caso de fundamentos positivos fortes); alvo 190.00-191.50; StopLoss 187.30

Venda: 186.50 (após novo teste de 187.00) ; alvo 184.50-183.00; StopLoss 187.20

Os republicanos nos Estados Unidos estão a apoiar indiretamente uma política mais hawkish da Fed e a preparar um “presente” para Trump. O mercado está atualmente a especular não sobre a nomeação efetiva de Warsh, mas apenas sobre o facto da sua candidatura.

Lembrete:

A Casa Branca apresentou formalmente a nomeação de Kevin Warsh ao Senado em 4 de março de 2026, e o Comité Bancário do Senado realizou audiências em 21 de abril. Nesta fase, não existe decisão final; a discussão está apenas a começar.

O veredito inicial do mercado foi bastante claro: o dólar subiu, a curva dos UST inclinou-se, e as ações dos setores financeiro e tecnológico caíram no curto prazo. O S&P 500 caiu 0.43%, o Nasdaq Composite 0.94%, o índice amplo do dólar subiu 0.39%, o rendimento dos UST a 10 anos aumentou 2 bps, e o VIX subiu 3.3%.

O perfil público de Kevin Warsh é uma “combinação” de forte rejeição de todas as formas de QE e de um grande balanço da Fed, juntamente com a disposição para discutir cortes de taxas através da lógica da produtividade e desinflação, caso apoiado por dados macroeconómicos e consenso do FOMC.

Nesta fase, Kevin afirmou que não será um “fantoche” de Trump — o que é particularmente importante no atual ambiente político.

Na reunião de março, a Fed manteve a faixa-alvo da taxa dos fundos federais em 3.50–3.75% e enfatizou que os próximos passos dependerão dos dados recebidos. Entretanto, o CPI de março foi de 3.3% YoY e 0.9% MoM, o PCE de fevereiro 2.8% YoY, e o mercado de trabalho adicionou 178K empregos em março, com desemprego em 4.3%.

Ou seja, Warsh está a ser nomeado não durante uma recessão, mas num ambiente em que a inflação permanece acima da meta, o emprego não está a colapsar e o espaço para um afrouxamento monetário agressivo é limitado.

Na sua declaração preparada ao Senado, ele afirmou explicitamente que a independência monetária é “essencial”. Isto é importante porque, a partir de 15 de abril, o balanço da Fed situa-se em cerca de $6.406 trilhões, incluindo aproximadamente $4.407 trilhões em Treasuries e $1.996 trilhões em MBS.

E qual é o resultado

Ainda é cedo para tirar conclusões, mas algumas coisas já são claras:

• Warsh afirmou que Trump não exigiu compromissos firmes sobre cortes de taxas — após isso, os comentários mais agressivos diminuíram significativamente.
• Juntamente com o Secretário do Tesouro Bessent, Warsh está disposto a reduzir o balanço da Fed ($6.7 trilhões) “de forma lenta e ponderada”. Um balanço menor, na sua visão, pode levar a taxas mais baixas.
• Ele chamou a política de Powell de “erro fatal” em relação à inflação. Promete uma “mudança de regime”: novas ferramentas, novas métricas e uma nova equipa de liderança na Fed.
• As tendências de inflação, na sua avaliação, estão a “melhorar”, mas os dados oficiais são “imperfeitos”. Identificou uma medida alternativa de inflação utilizada pela Fed de Dallas como a mais adequada.
• Não houve uma única palavra sobre o mercado de trabalho no seu discurso. Economistas interpretam isso como dúvida sobre o duplo mandato da Fed.

A nomeação de um novo presidente da Fed não deve ser vista simplesmente como um sinal para cortes de taxas. É mais eficiente negociar o dólar contra uma cesta ampla de moedas e o índice Nasdaq contra ações do setor tecnológico.

A nomeação de Warsh dependerá da investigação judicial sobre Powell. Enquanto esta estiver em curso, os republicanos não estão prontos para votar em bloco a seu favor. O senador Tillis está a bloquear a votação até que a investigação seja concluída. O mercado de previsão Kalshi estima a probabilidade de uma mudança na liderança da Fed em 24% até 15 de maio e 65% até 30 de junho. Enquanto Powell permanecer no cargo, as expectativas do mercado tendem para uma postura mais hawkish, o que é positivo para o dólar.

Neste momento, Warsh ainda não fez compromissos específicos quanto ao ritmo de cortes de taxas, e as curvas de rendimento reagiram imediatamente com uma subida. Ele ainda precisa provar que é verdadeiramente independente nas suas posições — uma tarefa bastante desafiadora.

Assim, agimos com prudência e evitamos riscos desnecessários.

Lucros para todos!