La libra espera una señal de subida de tipos

GBP/USD

Zona clave: 1.3470 - 1.3570

Compra: 1.3620 (en una ruptura decisiva por encima de 1.3600) ; objetivo 1.3750-1.3850; StopLoss 1.3550

Venta: 1.3420 (en un retroceso tras volver a probar 1.3470) ; objetivo 1.3250-1.3150; StopLoss 1.3480

El BOE está tomando su decisión en medio de las difíciles condiciones de un nuevo shock energético y señales de enfriamiento de la demanda interna. El equilibrio de riesgos se está desplazando hacia una política monetaria más restrictiva, pero lo que importa no es solo el nivel del tipo, sino también el resultado de la votación en el Comité de Política Monetaria, la inflación de agosto y los parámetros del QT.

El principal problema es el regreso de la presión inflacionaria a través del petróleo, el gas y la logística en medio del conflicto en Oriente Medio. Al mismo tiempo, la economía británica ha demostrado ser algo más resistente de lo esperado, mientras que el ECB ya ha vuelto a subir los tipos. Como resultado, lo que importa ahora para el mercado de divisas no es si el tipo se sube ahora, sino entender cuántos miembros del MPC estarán dispuestos a apoyar un mayor endurecimiento de la política monetaria.

La respuesta a esta pregunta podría determinar la dirección en la que GBP/USD rompa su rango.

Un recordatorio:

La situación fundamental ha cambiado a favor de una política más restrictiva. En julio, el CPI del Reino Unido se aceleró del 2.6% al 2.9% interanual, mientras que el CPIH subió al 3.1%. Al mismo tiempo, el CPI subyacente se mantuvo en el 2.6%, mientras que la inflación de los servicios se desaceleró del 3.6% al 3.4%. La economía británica está creciendo más rápido de lo esperado, el shock energético persiste, el ECB ya ha subido su tipo y tres miembros del MPC ya pedían una subida del tipo del BOE en julio.

El mercado laboral podría decidir el resultado de la votación — el 15 de septiembre se publicará un nuevo informe sobre el mercado laboral del Reino Unido. Los últimos datos indican un enfriamiento gradual. Para el MPC, este es uno de los principales argumentos contra un endurecimiento excesivamente agresivo.

• Si el informe muestra una mayor desaceleración del crecimiento salarial y un aumento del desempleo, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre disminuirá.
• Si los salarios demuestran resistencia y el empleo es más fuerte de lo esperado, el bando “hawkish” obtendrá un argumento adicional.

Una parte importante de la decisión será la escala del QT. El mercado espera una posible desaceleración de la reducción de la cartera de gilts desde alrededor de £70 mil millones hasta £50 mil millones al año. La desaceleración del ritmo del endurecimiento cuantitativo se considera una señal “dovish”, pero junto con una retórica hawkish sobre la Bank Rate, el mercado puede interpretarlo como un intento técnico de estabilizar el mercado de bonos.

La decisión del BOE no puede evaluarse por separado del mercado global. La Fed podría neutralizar los factores específicos del Reino Unido: el mercado estadounidense también espera una subida de tipos de 25 pb.

• Si la Fed sube el tipo y mantiene una retórica hawkish, simplemente mantener el tipo del Reino Unido en el 3.75% no será suficiente para un repunte sostenido de la libra.
• Por el contrario, si la subida de tipos de la Fed ya está totalmente descontada en el dólar y el BOE acerca inesperadamente su propia subida, el diferencial de expectativas podría desplazarse rápidamente a favor de la GBP.

Entonces, ¿qué significa esto?

Las perspectivas para la dinámica del GBP/USD después de la reunión son bastante claras.

Escenario base: tipo en el 3.75%, votación dividida 6–3 o 5–4, retórica hawkish.

Esta es la opción más equilibrada. El BOE reconoce los riesgos energéticos y deja abierta la puerta a una subida en noviembre. La reacción de la libra sería moderadamente positiva. La primera zona de resistencia es 1.3560–1.3600. La consolidación por encima de ella abre el camino hacia 1.3670–1.3680, donde se encontraban los máximos de agosto.

Escenario agresivo: tipo elevado al 4.00%.

Esto sería negativo con respecto al consenso actual. La reacción inicial del GBP/USD probablemente sería fuertemente positiva. Con una ruptura sostenida por encima de 1.3600, el objetivo pasa a ser 1.3670, seguido de la zona de 1.3800–1.3870.

Escenario positivo: 3.75%, votación 6–3, énfasis en la debilidad del mercado laboral.

En este caso, el mercado reducirá las apuestas por una subida en noviembre. La pérdida de 1.3480 aumentará la probabilidad de un movimiento hacia 1.3400 y luego hacia la zona de 1.3300–1.3330. La caída podría ser especialmente fuerte si la Fed sube su tipo el día anterior y mantiene unas perspectivas hawkish.

Si el BOE mantiene el tipo sin cambios, pero la votación es 5–4, o la declaración final del regulador monetario apunta a una alta probabilidad de una subida en noviembre, la reacción de la libra podría ser fuertemente positiva.

En cualquier caso, comprar GBP/USD inmediatamente antes de la publicación parece arriesgado: el mercado ya ha descontado una probabilidad significativa de futuras subidas de tipos del BOE.

Así que actuamos con prudencia y evitamos riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!