Corea del Sur: un programa de rescate para el KOSPI

NIKK225

Zona clave: 61,800 -63,500

Compra: 64,000 (con un sólido respaldo de factores fundamentales positivos); objetivo 67,500; StopLoss 63,300

Venta: 61,300 (tras una ruptura decisiva por encima de 61,500); objetivo 58,500; StopLoss 62,000

Los líderes empresariales han cuestionado la respuesta del Gobierno a la turbulencia del mercado provocada por la introducción, a principios de este año, de ETF apalancados sobre acciones individuales. Tras una reunión de emergencia del F4, a la que asistieron el ministro de Finanzas, el gobernador del Banco de Corea y los responsables de los dos organismos reguladores financieros del país, las autoridades decidieron no lanzar una intervención a gran escala en el mercado bursátil. En su lugar, centraron sus esfuerzos en limitar la principal fuente de volatilidad: los ETF de alto riesgo.

Recordemos:

• Los días 28 y 29 de julio, el índice de referencia Kospi de Corea del Sur perdió un 16%, con la activación de los mecanismos de interrupción automática de la negociación en ambas jornadas. La venta masiva estuvo impulsada por las crecientes dudas sobre la rentabilidad de las inversiones en infraestructura de IA y por la preocupación ante el aumento de la competencia en la industria de los chips de memoria.
• El índice ha caído aproximadamente un 40% desde su máximo de junio.
• El miércoles, la caída se aceleró después de que SK Hynix publicara unos resultados que decepcionaron a los inversores y reforzaron la preocupación de que el entusiasmo por el gasto relacionado con la IA podría estar disminuyendo.

Las autoridades gubernamentales reconocieron que los ETF apalancados sobre acciones individuales, introducidos en mayo, pudieron haber contribuido al aumento de la volatilidad del mercado, aunque subrayaron que estos productos eran solo uno de varios factores responsables de la caída general del mercado.

Mientras tanto, los inversores minoristas surcoreanos —a menudo denominados en el país «inversores apostadores»— han comenzado a organizarse para defender sus intereses tras sufrir importantes pérdidas. Algunos traders incluso terminaron debiendo dinero a sus brókeres, lo que dio lugar a debates sobre la presentación de demandas colectivas.

Principales decisiones de la reunión de emergencia:

• Se han introducido restricciones a las inversiones en ETF apalancados sobre acciones individuales. A partir de ahora, los inversores minoristas solo podrán destinar un máximo del 20% de su cartera de inversión a este tipo de fondos.
• Los costes de negociación para las operaciones con estos ETF aumentarán con el fin de frenar la actividad especulativa excesiva.
• A partir del 31 de julio entrará en vigor un requisito de depósito mínimo de 30 millones de wones (aproximadamente 20.600 dólares) para operar con estos instrumentos.
• Seguirá vigente la prohibición previamente impuesta sobre el lanzamiento de nuevos ETF apalancados sobre acciones individuales y la publicidad de los ya existentes.
• Los reguladores financieros anunciaron una supervisión del mercado las 24 horas del día y confirmaron su disposición a introducir medidas adicionales de estabilización si fuera necesario.

Según los reguladores, el desplome del mercado no fue provocado por debilidades económicas fundamentales, sino por una combinación de varios factores:

• liquidaciones forzosas a gran escala desencadenadas por llamadas de margen;
• una elevada concentración de inversores minoristas en Samsung Electronics y SK Hynix a través de ETF con doble y triple apalancamiento;
• la decepción tras la publicación de los resultados de SK Hynix, que fueron sólidos en términos absolutos, pero no cumplieron las expectativas excesivamente elevadas del mercado;
• la corrección global de las acciones relacionadas con la inteligencia artificial.

El debate ha ido más allá de las pérdidas del mercado y se ha ampliado a cuestiones más generales relacionadas con la regulación financiera. Los legisladores criticaron el proceso de aprobación de los productos de inversión apalancados, argumentando que las preocupaciones sobre la estabilidad del mercado fueron ignoradas cuando dichos productos fueron autorizados.

El ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, reconoció públicamente que el Gobierno había subestimado los riesgos asociados con la aprobación de estos ETF. Pidió disculpas a los inversores y anunció planes para establecer un marco jurídico para mecanismos de estabilización del mercado similares a los utilizados en Hong Kong.

Entonces, ¿cuál es la conclusión?

La mayoría de los analistas considera que las nuevas restricciones podrían reducir la actividad especulativa en el futuro, pero:

• no resuelven el problema del apalancamiento ya acumulado en el mercado;
• no se aplican a ETF extranjeros similares;
• no eliminan el principal problema: la disminución del apetito de los inversores por las empresas de IA sobrevaloradas.

El resultado de la reunión de emergencia puede considerarse la primera fase de la respuesta del Gobierno, orientada más a reducir los riesgos sistémicos futuros que a lograr una recuperación inmediata del índice KOSPI. Las autoridades han optado por la regulación del mercado en lugar de ofrecer un apoyo financiero directo a las cotizaciones bursátiles.

Así que actuemos con prudencia y evitemos asumir riesgos innecesarios.

¡Beneficios para todos!