El dinero está cansado de la geopolítica

GBP/JPY

Zona clave: 215.00- 216.00

Compra: 216.50 (sobre una base positiva sólida); objetivo 218.50; StopLoss 216.00

Venta: 216.00 (tras volver a probar la zona de 217) ; objetivo 214.50-213.50; StopLoss 216.50

Las divisas europeas están recuperando con confianza las posiciones perdidas en marzo; el S&P 500 y la libra esterlina ya cotizan por encima de los niveles previos al conflicto en Oriente Medio. El dólar estadounidense ya no es capaz de aprovechar su ventaja como activo refugio.

Quien más se esfuerza por poner fin al conflicto es Trump, interesado en el crecimiento de los índices bursátiles: a veces afirma que recibió llamadas desde Irán y que este quiere cerrar un acuerdo. Otras veces sostiene que las personas adecuadas en Teherán están dispuestas a volver a la mesa de negociaciones. Pakistán está realizando esfuerzos titánicos para resolver las discrepancias.

China está dispuesta a ofrecer su ayuda para lograr la paz en Oriente Medio. El propio Irán también señala que se han alcanzado compromisos con EE. UU. en diversos aspectos.

Los inversores captan incluso noticias potencialmente positivas de Oriente Medio e ignoran las negativas.

• El mercado bursátil estadounidense ha vuelto a niveles previos a la guerra ante las expectativas de una sólida temporada de resultados del primer trimestre y valoraciones fundamentales infravaloradas. Los traders intentan ignorar tanto las altas tasas de la Fed como los riesgos de estanflación.
• Incluso el petróleo no ha subido tanto como podría haberlo hecho ante las noticias del fracaso de las negociaciones entre EE. UU. e Irán: el Brent cotiza solo $30 por barril por encima de los niveles previos al conflicto.
• Según previsiones de Wall Street, el beneficio por acción de las empresas del S&P 500 crecerá un 12,5% en el primer trimestre, marcando el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos. Al mismo tiempo, el número de emisores con previsiones optimistas alcanzará su máximo desde 2021.
• Los rendimientos de los bonos del Tesoro son 35–40 puntos básicos más altos, y los traders prácticamente han perdido la esperanza de recortes de tasas por parte de la Fed en 2026. Las condiciones son mucho peores que a finales de febrero, pero esto no impide el crecimiento del S&P 500.
• A pesar de que las tasas de la Fed son altas en términos históricos, la aceleración de la inflación mantiene los rendimientos reales de los bonos del Tesoro relativamente bajos, lo que no permite hablar de una política monetaria excesivamente restrictiva.

Las divisas europeas muestran solidez. La libra ha vuelto a niveles previos a la guerra, mientras que el franco suizo y la corona sueca están muy cerca de ello. La corona noruega incluso está lista para renovar máximos desde junio de 2022. Sin embargo, el aumento de los precios energéticos ha desviado la previsión del BCE de su escenario base.

Ayer, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, declaró que el aumento de los precios de la energía ha introducido ajustes significativos en las previsiones del BCE y que el escenario base deberá revisarse. No obstante, la situación actual aún no ha alcanzado un punto crítico que indique claramente la necesidad de subir las tasas de interés. Esta declaración refleja la complejidad de evaluar las consecuencias económicas de la crisis geopolítica.

Es evidente que el BCE está considerando las medidas necesarias: la inflación en Europa ya ha superado significativamente el objetivo del 2%.

Los participantes del mercado consideran que la subida de tasas en Europa es solo cuestión de tiempo. Sin embargo, los grandes actores no esperan una subida en la próxima reunión del 29–30 de abril. Los traders descuentan dos subidas de 0,25% este año, con una probabilidad de alrededor del 30% de una tercera.

Los mercados creen más en la desescalada que en la ruptura del alto el fuego y nuevos bombardeos en la región. Además, el bloqueo del estrecho de Ormuz por parte de EE. UU. ya supone una reducción de la intensidad del conflicto en comparación con operaciones militares activas.

A pesar de la incertidumbre, las esperanzas de paz en Oriente Medio están aumentando, lo que permite a los especuladores que habían acumulado posiciones largas netas en el dólar estadounidense hasta máximos de 14 meses reducirlas. La venta del greenback gana impulso, apoyando compras de EUR y GBP, incluso en cross-assets. Por ejemplo, el yen sigue siendo vulnerable, mientras que el par GBP/JPY se dirige hacia máximos de 18 años. El panorama técnico se vuelve gradualmente más estable.

Así que actuamos con sensatez y evitamos riesgos innecesarios.

¡Buenos beneficios para todos!