لماذا تحتاج Nvidia إلى وول ستريت

SP500

المنطقة الرئيسية: 7,680 - 7,750

شراء: 7,800 (عند اختراق حاسم فوق 7,800)؛ الهدف 7,950؛ StopLoss 7,720

بيع: 7,650 (في ظل عوامل أساسية سلبية قوية)؛ الهدف 7,500-7,350؛ StopLoss 7,720

لا يزال الوضع المالي لـ Nvidia قوياً بشكل استثنائي، ولا يُظهر ازدهار الذكاء الاصطناعي أي نية للتباطؤ حتى الآن. لكن مع نمو الأعمال، يتغير دور الشركة في السوق: فمن مورّد للمسرّعات، تتحول تدريجياً إلى واحدة من الجهات الرئيسية الممولة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

كانت Nvidia تعتمد سابقاً بشكل أساسي على عدد وحدات GPU التي كان عملاؤها مستعدين لشرائها. أما الآن، فتعتمد الشركة على ما إذا كان هؤلاء العملاء قادرين على توليد ما يكفي من الأموال لخدمة البنية التحتية المبنية حول وحدات GPU تلك.

للتذكير:

يقول التقرير الأخير إن إيرادات Nvidia بلغت مستوى قياسياً عند $96.2 مليار (+18% على أساس فصلي) و+106% على أساس سنوي. وبلغت إيرادات Data Center نحو $89 مليار (+117% على أساس سنوي). ووصل صافي الدخل إلى $59.7 مليار، بينما بلغ الدخل التشغيلي وفق GAAP نحو $63.7 مليار. وظل هامش الربح الإجمالي عند 75%.

تتوقع الشركة إيرادات بقيمة $108 مليار في الربع المقبل. كما تتوقع Nvidia نمو المبيعات بنحو 70% في السنة المالية المقبلة.

Nvidia تتحول إلى بنك لنظامها البيئي الخاص

• يتطور تمويل العملاء من صفقات منفصلة إلى عنصر مستقل ضمن استراتيجية Nvidia.
• تقدم الشركة ضمانات، وتدعم تمويل مراكز البيانات، وتتعهد بالتزامات مرتبطة باستخدام القدرة الحاسوبية، وتستثمر في شركات neocloud، وتعمل مع مجموعات مالية لإنشاء آليات لجمع مئات المليارات من الدولارات من رأس المال.
• أعلنت Nvidia عن إنشاء منصات مالية، بالتعاون مع Apollo وBlackRock وBlackstone وBrookfield وGoldman Sachs وKKR، قادرة على تعبئة أكثر من $500 مليار من رأس المال الخاص لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
• لم تعد الشركة مهتمة فقط بما إذا كان العميل يريد شراء وحدات GPU، بل أيضاً بما إذا كان بنك أو صندوق بنية تحتية أو مستثمر private equity مستعداً لتمويل هذا الشراء.

في 17 أغسطس، أعلنت Nvidia مشاركتها في مشروع PORTS-Pike في أوهايو إلى جانب SB Energy وOpenAI.

تقدم Nvidia دعماً ائتمانياً للأراضي والبنية التحتية للطاقة وبناء أول 4.25 GW، ولديها خيار لتوسيع المشروع بمقدار 3.75 GW إضافية، كما تستثمر $1.5 مليار في SB Energy. ومن المتوقع أن تبدأ أولى القدرات التشغيلية اعتباراً من 2028. وقد يصل الدعم المحتمل من Nvidia للمشروع إلى نحو $105 مليار.

المنطق الاقتصادي واضح:

مزيد من الطلب → مزيد من مراكز البيانات → مزيد من التمويل → مزيد من وحدات GPU → مزيد من القدرة السحابية → حوسبة ذكاء اصطناعي أرخص → مزيد من تطبيقات الذكاء الاصطناعي الجديدة → مزيد من الطلب.

بدعم من Nvidia، يحصل المقرضون على حماية إضافية، وتحصل OpenAI على البنية التحتية، وتحصل SB Energy على رأس المال، بينما تحصل Nvidia نفسها على سوق محتملة لكميات هائلة من مسرّعاتها ومعالجاتها ومعدات الشبكات الخاصة بها.

إذن، ماذا يعني ذلك؟

بدأت الاستثمارات بالفعل في إحداث تأثير كبير على الأرباح، لكن المخاطر التشغيلية تتزايد: فقد أصبحت تكلفة المرحلة التالية من ثورة الذكاء الاصطناعي كبيرة للغاية حتى بالنسبة إلى Big Tech.

تتوقع Nvidia أن يتم تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ليس فقط من Microsoft وAmazon وMeta وAlphabet، بل أيضاً من صناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق البنية التحتية ورأس المال الخاص ومستثمري الديون.

الخطر الرئيسي الذي تواجهه Nvidia هو الارتباط. فإذا جاءت عوائد مشاريع الذكاء الاصطناعي دون التوقعات، ستنخفض تقييمات الشركات، وستفقد وحدات GPU قيمتها المتبقية بسرعة أكبر، وسيطلب المقرضون المزيد من الضمانات، وسيصبح من الأصعب إعادة تمويل مراكز البيانات الجديدة.

لذلك، لم يعد بإمكان المستثمرين الاكتفاء بمراقبة إيرادات Nvidia وBlackwell وRubin فقط. وتشمل المؤشرات المهمة الآن عبء ديون شركات neocloud، واستخدام وحدات GPU، وتكاليف إعادة التمويل، والقيمة المتبقية للأجيال السابقة من المسرّعات، وحجم الضمانات التي تستعد Nvidia لتحملها في ميزانيتها العمومية الخاصة.

ولا يزال من غير الواضح ما هي الحدود الداخلية التي وضعتها Nvidia لمثل هذه الصفقات، وما إذا كانت تنشئ احتياطيات نقدية منفصلة لمدفوعات الضمان المحتملة. لكن الثقة في استراتيجيتها المالية الجديدة لا تزال ضعيفة.

لنرَ كيف ستتطور الأمور.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.