ضعف بيانات NFP يغير توقعات أسعار الفائدة

EUR/USD

المنطقة الرئيسية: 1.1500 - 1.1600

شراء: 1.1620 (بعد اختراق واثق لمستوى 1.1600)؛ الهدف 1.1750-1.1820؛ وقف الخسارة 1.1550

بيع: 1.1480 (في ظل عوامل أساسية سلبية قوية)؛ الهدف 1.1350-1.1300؛ وقف الخسارة 1.1550

اتضح أن سوق العمل الأمريكي ضعيف بالقدر نفسه الذي كان عليه في نهاية عام 2025، عندما خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات. فما الحديث أصلًا عن تشديد السياسة النقدية إذا كان التوظيف قد نما بمتوسط متواضع يبلغ 44,000 وظيفة فقط شهريًا خلال الأشهر الستة الماضية؟ وفي يوليو، انخفض التوظيف بمقدار 23,000 وظيفة، وهو ما شكّل، إلى جانب المراجعات الهبوطية لبيانات مايو ويونيو، صدمة حقيقية للأسواق المالية.

لنتذكر:

لامس الدولار الأمريكي أدنى مستوى له في سبعة أسابيع بعد مفاجأة سلبية من سوق العمل. فقد انخفض التوظيف بشكل غير متوقع بمقدار 23,000 وظيفة في يوليو. وتمت مراجعة بيانات مايو من 129,000 إلى 63,000، بينما خُفضت بيانات يونيو من 57,000 إلى 20,000. ونتيجة لذلك، أضاف الاقتصاد الأمريكي في المتوسط 44,000 وظيفة فقط شهريًا خلال الأشهر الستة الماضية. وكانت المرة الأخيرة التي ظهرت فيها أرقام بهذا الضعف عندما كان الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة.

خفضت سوق العقود الآجلة احتمال تشديد السياسة النقدية في سبتمبر إلى 46%، مقابل 67% قبل أسبوع. كما انخفضت احتمالات رفع أسعار الفائدة مرتين خلال عام 2026 من 46% إلى 32%. وأدى ذلك إلى إضعاف الدولار الأمريكي أمام العملات العالمية الرئيسية.

قفز زوج EUR/USD إلى أعلى مستوى له منذ 17 يونيو، عندما فاجأ كيفن وورش الجميع بتصريحاته المتشددة.

• تغيرت نظرة السوق إلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير بعد أن عرض رؤيته التي تقوم على إمكانية تشديد السياسة النقدية من خلال دفع عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع. وفي الوقت نفسه، تعتزم وزارة الخزانة خفض تلك العوائد نفسها. ويصر كيفن وورش على تقليص الميزانية العمومية، بينما لا تمانع وزارة الخزانة في توسيعها من أجل التدخلات في سوق العملات.
• وتثير التناقضات العديدة، إلى جانب التقارير عن التواصل المنتظم بين ترامب ومرشحه المفضل، وتجدد ضغوط البيت الأبيض على الاحتياطي الفيدرالي من خلال محاولة جديدة لإقالة ليزا كوك، شكوكًا جدية بشأن استقلالية البنك المركزي، وتشجع المتداولين على تقليص مراكز الشراء المضاربية على الدولار الأمريكي.
• ومن شبه المؤكد أن تقرير سوق العمل المخيب للآمال سيحد الآن من شهية صقور اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لرفع أسعار الفائدة. فقد رفعت سوق العقود الآجلة احتمال بقاء أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر من 33% إلى 53%، ما وجه ضربة قوية للدولار الأمريكي.
• وبالمناسبة، حاول بائعو USD/JPY الاستفادة من ضعف الدولار بعد صدور بيانات التوظيف. وانخفض الزوج دون مستوى 157، وهو ما استغله المضاربون فورًا. ويخلق فارق أسعار الفائدة الواسع بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان ظروفًا مثالية لصفقات Carry Trade وبيع الين باعتباره عملة تمويل. وسرعان ما عاد الدولار فوق مستوى 158 ينًا، مع احتمال استمرار الصعود.

وطالما استمر اشتعال الشرق الأوسط، لا يزال الدولار الأمريكي يمتلك فرصة.

وتدرك طهران أن ترامب حريص على الخروج من صراع الشرق الأوسط بسبب تراجع شعبية الجمهوريين، ولذلك تختبر صبر البيت الأبيض. وقد أعلنت إيران استعدادها للتوصل إلى اتفاق مع سلطنة عُمان لإعادة فتح مضيق هرمز، شريطة تلبية مجموعة استثنائية من الشروط — بدءًا من رفع العقوبات، مرورًا بتعويضات بمليارات الدولارات، ووصولًا إلى انسحاب القوات الأمريكية من المنطقة. ومن غير المرجح أن توافق واشنطن على ذلك، ما يزيد مخاطر التصعيد ويدعم الدولار الأمريكي كملاذ آمن.

إذن، ماذا يعني ذلك؟

بيانات سوق العمل متناقضة. ففي حين ينمو التوظيف ببطء شديد إلى درجة توحي بالركود، يستمر معدل البطالة في الانخفاض. ويمنح هذا المزيج الاحتياطي الفيدرالي فرصة لفعل ما قال بالفعل إنه سيفعله — انتظار بيانات التضخم. وقد يُحدث تقرير أسعار المستهلكين لشهر يوليو تأثيرًا في الأسواق لا يقل عن تأثير تراجع NFP.

ومع ذلك، تمكن بائعو اليورو من استعادة بعض الزخم. وقد تحقق السيناريو الذي استهدف عودة زوج EUR/USD إلى نطاق 1.15–1.1565. وقد يوفر ارتفاع المخاطر الجيوسياسية فرصة لزيادة المراكز البيعية. أما في غير ذلك، فهناك احتمال قوي لاستمرار التماسك داخل نطاق 1.154–1.16 حتى صدور بيانات التضخم.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

نتمنى لكم صفقات ناجحة وأرباحًا وفيرة!