تقليد السوق: مخاطر جني الأرباح في مايو

SP500

المنطقة الرئيسية: 7,000 - 7,200

شراء: 7,150 (على أساس إيجابي قوي)؛ الهدف 7,300-7,350؛ إيقاف الخسارة 7,080

بيع: 6,950 (عند كسر حاسم لمستوى 7,000)؛ الهدف 6,750-6,700؛ إيقاف الخسارة 7,020

أغلق مؤشر SP 500 عند مستوى قياسي بلغ 7041 في 17 أبريل 2026، بعد أسابيع قليلة فقط من تراجع بنحو 10% بسبب مخاوف الحرب مع إيران. يأتي هذا الصعود في ظل التحذير الموسمي الشهير: “بع في مايو وابتعد”.

تذكير:

متوسط أداء مؤشر SP 500 بين نوفمبر وأبريل يبلغ +7.2%، بينما لا يتجاوز بين مايو وأكتوبر 2.3%. هذا النمط حقيقي، لكنه هش للغاية.

أربعة من أصل خمسة أكبر ارتفاعات يومية هذا العام حدثت خلال فترة الحرب، بينما ارتفعت القيمة السوقية لـ“السبعة الكبار” بنحو 2.5 تريليون دولار خلال ثمانية أيام فقط.

عادةً ما تكون عوائد الفترة من مايو إلى أكتوبر إيجابية بشكل طفيف، لكن هذا العام توجد ثلاثة مخاطر رئيسية:

• صدمة نفطية لم تنتهِ بعد بالكامل؛
• تقييمات مرتفعة للأسهم وديون هامشية قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية؛
• “دراما” محتملة حول تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي.

تاريخيًا، تميل الأسواق إلى “اختبار” رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الجدد. على سبيل المثال، خلال فترة باول، انخفض S&P 500 بنحو 20% في نهاية 2018 بعد تصريحات متشددة، بينما واجه آلان غرينسبان انهيار 1987 بعد فترة قصيرة من توليه المنصب.

من المتوقع على نطاق واسع أن يكون الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة وورش أكثر تشددًا تجاه التضخم، وأقل مرونة تجاه ضعف سوق العمل.

لم يبدأ الارتفاع الحالي بسبب تفاؤل المستثمرين، بل نتيجة إغلاق صناديق التحوط لمراكز البيع، ثم تبعتها استراتيجيات تتبع الاتجاه، وأخيرًا انضم المستثمرون الأفراد.

هذا يعني أننا لا نواجه فقط موجات بيع ناتجة عن الذعر، بل أيضًا حاجة لتقليل المخاطر قبل فترة الركود الصيفي في الأسواق.

يتماشى الصراع الحالي في الشرق الأوسط مع هذا السيناريو. وعلى الرغم من تراجع الأسعار بعد وقف إطلاق النار الأخير، فإن بقاء النفط فوق 100 دولار يؤدي مباشرة إلى ارتفاع التضخم، ما يحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة. ووفقًا لسيناريو “متشائم” من Goldman Sachs، قد ينخفض SP 500 إلى 5400 نقطة — أي حوالي 23% دون المستويات الحالية.

حتى إذا لم يتحقق هذا السيناريو بالكامل، فإن تأثير التضخم الناتج عن الطاقة يحد من فرص النمو في النصف الثاني من العام.

أعاد ارتفاع أبريل المؤشر إلى مستويات قياسية، لكنه لم يحل مشكلة تقييم جودة هذا الصعود. يبلغ معامل السعر إلى الأرباح المستقبلي حاليًا 20.9 مرة، وهو أعلى من متوسط 5 سنوات (19.9) و10 سنوات (18.9). السوق يسعّر استمرار نمو الأرباح.

لكن هناك مشكلة: تمثل أكبر 10 شركات حوالي 39% من القيمة السوقية للمؤشر و31% من أرباحه. عندما تتحكم مجموعة صغيرة من الشركات العملاقة في السوق، فإن أي نتائج سلبية من شركات مثل NVIDIA أو Microsoft قد تؤثر على المؤشر بأكمله.

ما الخلاصة؟

تؤثر العواطف وسلوك المستثمرين الآن على الأسعار بشكل أسرع وأقوى من الأساسيات. في وول ستريت، يتم استخدام استراتيجية TACO (Trump Always Chickens Out)، حيث يعتقد السوق أن ترامب سيتراجع دائمًا عند هبوط الأسهم، مما يجعل السوق نفسه أداة ضغط على السياسة.

رفع خبراء JPMorgan توقعاتهم لنهاية 2026 لمؤشر SP 500 من 7200 إلى 7600 نقطة، أي بزيادة محتملة بنحو 7% من المستويات الحالية.

لكن الخطر الرئيسي هو أن الأسعار بدأت تنفصل عن الواقع. حركة ناقلات النفط عبر هرمز محدودة، والمخزونات العالمية تتراجع، والتوترات الجيوسياسية مستمرة — ومع ذلك، يتداول السوق بناءً على المعنويات وليس البيانات.

على المدى المتوسط، يمكن النظر في مراكز شراء على الذهب، إلى جانب تداول حذر في عقود النفط، حيث قد يستفيدان من استمرار التوترات والتضخم.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحًا موفقة للجميع!