«عقيدة بيسنت»: كيف تنجو وفق القواعد الأمريكية

USD/JPY

المنطقة الرئيسية: 159.00 - 160.50

شراء: 160.80 (في ظل عوامل أساسية إيجابية قوية) ؛ الهدف 162.50-1.63.50؛ StopLoss 160.20

بيع: 159.00 (عند اختراق مؤكد لمستوى 159.00) ؛ الهدف 157.50-156.50؛ StopLoss 159.70

تشهد سياسة العملات العالمية تحولاً كبيراً، ويحاول وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت معالجة هذه الاختلالات من خلال إجراءات يعتبرها كثيرون مثيرة للجدل.

تنتقل الولايات المتحدة من مراقبة العملات إلى إدارتها بشكل نشط. وتغير واشنطن قواعد لعبة العملات: التدخل في الين، والضغط على العملات الآسيوية، وزيادة التدقيق في الصين، كلها تظهر أن وزارة الخزانة الأمريكية مستعدة لاستخدام الدولار وسياسة العملات كأدوات لإعادة تشكيل التجارة العالمية.

للتذكير:

قبل عام واحد فقط، كانت فكرة أن وزارة الخزانة الأمريكية قد تتدخل عمداً في اختلالات العملات لدى أكبر شركائها التجاريين تُعتبر عودة إلى حقبة Plaza Accord. وبحلول صيف 2026، لم يعد هذا المفهوم نظرياً بحتاً.

وقع الحدث الرئيسي في أواخر يوليو. فعندما اقترب USD/JPY من 164 — أعلى مستوى له في نحو أربعة عقود — انضمت الولايات المتحدة إلى اليابان في تدخل لدعم الين. واستخدمت وزارة الخزانة أصولاً بالعملات الأجنبية من Exchange Stabilization Fund لشراء JPY. وقال بيسنت لاحقاً إن الولايات المتحدة مستعدة لفعل «كل ما هو ضروري» لدعم جهود اليابان الرامية إلى استقرار عملتها.

بعد التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في سوق الصرف الأجنبي، بدأ المحللون يناقشون احتمال ظهور «عقيدة بيسنت» جديدة. ولا يتمثل جوهرها ببساطة في إضعاف الدولار أو تقويته. بل تسعى واشنطن إلى هدف أكثر جوهرية: دفع الشركاء التجاريين بعيداً عن العملات المقومة بأقل من قيمتها بصورة مزمنة واستخدام النفوذ المالي الأمريكي للحد من الاختلالات التجارية العالمية.

الإجراءات ضد ضعف الين تتوافق تماماً مع السياسة الرسمية الأمريكية الخاصة بـ«الدولار القوي». وكان بيسنت نفسه قد أكد سابقاً أن قوة الدولار ينبغي أن تكون نتيجة لقوة الأساسيات الاقتصادية الأمريكية، بينما لا تتعارض التحركات الثنائية قصيرة الأجل في أسعار الصرف مع هذا المفهوم.

ما الذي ينبغي على المتداولين مراعاته:

• يمكن بيع ارتفاعات USD/JPY، ولكن فقط مع تأكيد من السياسة. فالمنطقة التي يكون فيها الين ضعيفاً للغاية تحمل الآن مخاطر إضافية للتدخل. وكلما عاد USD/JPY بسرعة أكبر إلى المستويات القصوى، أصبحت نسبة المخاطرة إلى العائد أسوأ بالنسبة للمراكز الطويلة الجديدة من دون وقف حماية.
• يتطلب EUR/USD فوق تقييمه الأساسي الحذر. فإذا اختفت العلاوة السياسية المرتبطة بدولار أضعف، فإن تراجع الزوج من منطقة 1.17 إلى 1.12 سيمثل حركة بنحو 4%. ولذلك يُفضل أن يكون شراء اليورو عند مستويات مرتفعة مصحوباً بإدارة صارمة للمخاطر.
• CNY هو الصفقة الاستراتيجية الرئيسية. وسيكون الانخفاض المستدام في USD/CNY تأكيداً أقوى بكثير على ظهور «عقيدة بيسنت» من تدخل لمرة واحدة في JPY.
• لا ينبغي للمتداولين المراهنة حصراً على انخفاض DXY. فالسياسة الجديدة لا تعني بيع الدولار تلقائياً مقابل كل عملة.

لا توجد حتى الآن «عقيدة بيسنت» مكتملة التطور — على الأقل ليس في صورة نظام نقدي جديد مُعلن رسمياً. لكن ملامحها بدأت تظهر بالفعل. فهي تجمع بين السياسة التجارية، وأسعار الصرف، وتدفقات رأس المال، وشفافية الاحتياطيات، والدبلوماسية المالية ضمن نظام موحد للضغط الاقتصادي. وأصبح التدخل المشترك مع اليابان أقوى دليل حتى الآن على أن الولايات المتحدة مستعدة للانتقال من الأقوال إلى عمليات فعلية في السوق.

إذن، ماذا يعني ذلك؟

لا تحاول الولايات المتحدة حالياً هندسة انخفاض عالمي للدولار. بل تسعى إلى إعادة تقييم عملات الدول التي تسهم سياسات أسعار الصرف لديها، من وجهة نظر واشنطن، في اختلالات تجارية مزمنة.

إذا امتدت هذه الممارسة من JPY إلى EUR وCAD، وخاصة CNY، فسيواجه السوق بنية نقدية جديدة بشكل جوهري. وفي هذه الحالة، لن تعود فروق أسعار الفائدة العامل الرئيسي الوحيد الذي يحرك Forex.

وسيتعين استكمال قرارات Fed وECB وBOJ وPBOC بمتغير آخر — وهو سعر الصرف الذي تعتبره وزارة الخزانة الأمريكية مقبولاً في أي لحظة معينة.

سيكون المؤشر الرئيسي للأشهر المقبلة هو الانتقال من الحالة اليابانية المنعزلة إلى تحرك منسق يشمل CNY أو عملات آسيوية أخرى. وهذا هو ما سيحول نهج بيسنت الذي لا يزال في طور التشكّل من مجموعة قرارات تكتيكية إلى عقيدة نقدية حقيقية.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

أرباحاً للجميع!