«التسويق الافتراسي» لدى Kalshi وPolymarket: مشاكل جديدة

BTC/USD

المنطقة الرئيسية: 62,500 - 64,500

شراء: 65,000 (عند اختراق حاسم فوق 64,500)؛ الهدف 68,500؛ وقف الخسارة 64,000

بيع: 62,000 (عند التراجع بعد إعادة اختبار مستوى 63,500)؛ الهدف 60,000-58,500؛ وقف الخسارة 63,000

تواجه أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة جبهة تنظيمية جديدة. ففي 12 أغسطس 2026، أعلن مجلس مدينة نيويورك فتح تحقيق في الممارسات التسويقية لأربع شركات كبرى في هذا القطاع. ويركز التحقيق على الإعلانات التي يُحتمل أن تكون مضللة، والترويج غير المعلن عنه عبر المؤثرين، واحتمال استهداف المستخدمين القاصرين.

للتذكير:

تتجاوز أهمية هذا التحقيق بكثير الشركات الأربع المعنية. فهو يأتي في ظل صراع أكثر خطورة بكثير: إذ لم تتوصل السلطات الأمريكية حتى الآن إلى توافق بشأن الطبيعة القانونية لأسواق التنبؤ — هل هي أسواق للمشتقات المالية أم شكل جديد من أشكال المقامرة عبر الإنترنت؟

وستحدد الإجابة عن هذا السؤال الجهة التي ستسيطر على هذا القطاع سريع النمو: هيئة تداول السلع الآجلة الفيدرالية CFTC أم سلطات الولايات بشكل منفرد.

بدأ التحقيق بمبادرة من رئيسة مجلس مدينة نيويورك Julie Menin. وتم إرسال خطابات رسمية إلى Kalshi وPolymarket وCoinbase وGemini Titan. ويأتي ذلك في ظل صراع أكثر خطورة بكثير: إذ لم تتوصل السلطات الأمريكية حتى الآن إلى توافق بشأن الطبيعة القانونية لأسواق التنبؤ — هل هي أسواق للمشتقات المالية أم شكل جديد من أشكال المقامرة عبر الإنترنت؟

ومن الجدير بالذكر أن JPMorgan أوقف تقديم الخدمات المصرفية لسوق التنبؤ اللامركزي Polymarket في أواخر عام 2025 بسبب مخاوف تنظيمية.

ويشتبه المشرعون في استخدام المنصات إعلانات مضللة، ومدفوعات غير معلنة للمؤثرين، والترويج للمراهنات بين المستخدمين القاصرين.

ويعتمد نموذج سوق التنبؤ الأمريكي بأكمله تقريبًا على التفسير الذي ستؤيده المحاكم في نهاية المطاف.

• وصلت المواجهة إلى مستوى غير معتاد في 11 أغسطس. فقد استخدمت CFTC صلاحيات الطوارئ بعدما أبلغتها Kalshi بوجود حالة طوارئ في السوق، وأمرت المنصة بمواصلة العمل وفقًا للمبادئ الأساسية لقانون بورصة السلع Commodity Exchange Act.
• وعلى المستوى الفيدرالي، أصدرت CFTC في اليوم نفسه إرشادات للبورصات المنظمة التي تقدم عقود الأحداث. وقالت الهيئة إنها تتلقى عددًا متزايدًا من الطلبات المتعلقة ببرامج الحوافز الخاصة بصناعة السوق وتوفير السيولة وتداول المنتجات، والتي تتضمن أوجه قصور إجرائية وموضوعية.
• هناك مصدر آخر للقلق يتمثل في نهج ترويجي غير مألوف بالنسبة للأسواق المالية المنظمة، وهو إضفاء طابع جذاب على إمكانية تحقيق الأرباح من المعلومات الداخلية.
• ويشير البيان الرسمي لمجلس مدينة نيويورك صراحة إلى تقارير عن الترويج للتداول بناءً على معلومات داخلية، إلى جانب عرض رهانات رابحة مفبركة، والتسويق غير المعلن عنه عبر المؤثرين، واستخدام مواقع إلكترونية تنتحل صفة Polymarket.

بالنسبة للقطاع المالي التقليدي، يبدو هذا النوع من الخطاب شديد السلبية. ومع ذلك، هناك فارق جوهري بين امتلاك ميزة تحليلية واستخدام معلومات جوهرية غير متاحة للعامة.

وكلما اقتربت أسواق التنبؤ من العمل كأسواق مالية متكاملة، أصبح من الصعب على الجهات التنظيمية تجاهل القضايا المتعلقة بالتلاعب بالعقود، وتضارب المصالح، واستخدام المعلومات غير المتاحة للعامة.

إذن، ماذا يعني ذلك؟

بدأ الصراع التنظيمي الرئيسي المحيط بأسواق التنبؤ في الولايات المتحدة يتبلور تدريجيًا: هل تداول احتمالات وقوع حدث مستقبلي معاملة مالية أم رهان؟

تحاول CFTC ترسيخ التفسير الأول، بينما تدافع نيويورك وعدة ولايات أخرى عن التفسير الثاني.

وفي الوقت نفسه، يثير التحقيق في تسويق Polymarket سؤالًا آخر: إذا كانت أسواق التنبؤ تريد الحصول على مكانة قطاع مالي متكامل، فهل يمكنها في الوقت نفسه الاستمرار في استخدام أساليب عدوانية لاكتساب الجمهور، وهي أساليب ترتبط عادةً بقطاعي المراهنات ووسائل التواصل الاجتماعي؟

لن تحدد الإجابات عن هذه الأسئلة مستقبل Polymarket وKalshi فحسب، بل ستحدد أيضًا ما إذا كانت أسواق التنبؤ ستتطور إلى فئة عالمية جديدة من الأدوات المتداولة في البورصات، أم سيتم دمجها تدريجيًا ضمن الإطار التنظيمي التقليدي للمقامرة.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

نتمنى لكم صفقات ناجحة وأرباحًا وفيرة!