جاكسون هول سيحدد اتجاه الدولار

EUR/USD

المنطقة الرئيسية: 1.1650 - 1.1750

شراء: 1.1750 (عند اختراق حاسم فوق 1.1730)؛ الهدف 1.1950-1.2000؛ وقف الخسارة 1.1680

بيع: 1.1600 (في ظل عوامل أساسية سلبية قوية)؛ الهدف 1.1450-1.1350؛ وقف الخسارة 1.1670

يتطور وضع متناقض بالنسبة للدولار. فمن ناحية، تحد البيانات الاقتصادية الأمريكية المتباينة والتوقعات بسياسة أكثر تيسيرًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي من إمكانات صعود الدولار. ومن ناحية أخرى، يدعم الصراع المستمر في الشرق الأوسط الطلب على العملة الأمريكية باعتبارها أصلًا آمنًا.

بدأ مؤشر الدولار (DXY) الأسبوع الجديد تحت الضغط، وظل بالقرب من أدنى مستوياته في ثلاثة أشهر.

للتذكير:

لم تقدم أحدث البيانات دعمًا واضحًا للدولار. فقد جاءت بيانات النشاط التجاري الأمريكي الصادرة يوم الجمعة متباينة. والطبيعة غير المتجانسة للبيانات الأمريكية تمنع السوق حاليًا من تكوين طلب مستدام على العملة الأمريكية. فالاقتصاد الأمريكي لا يُظهر حتى الآن علامات على تدهور حاد، لكن الحجج المؤيدة لمزيد من التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي أصبحت أيضًا أقل فأقل.

• انخفض مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي في أغسطس إلى 53.2 من 53.9 سابقًا، وجاء دون التوقعات.
• في الوقت نفسه، بدا قطاع الخدمات أفضل بكثير: ارتفع مؤشر مديري المشتريات إلى 56.8 من 54.6، بينما صعد المؤشر المركب إلى 56.0 من 54.5 قبل شهر.
• منع تدهور قطاع التصنيع هذه البيانات من أن تصبح عاملًا إيجابيًا واضحًا للدولار.
• تظل عوائد سندات الخزانة مصدرًا حاسمًا للضغط على الدولار، إذ لا يزال عائد السندات لأجل 30 عامًا بالقرب من أعلى مستوياته في عدة سنوات.

ولهذا السبب تحديدًا يراقب السوق الآن عن كثب ليس فقط إجراءات الاحتياطي الفيدرالي، بل أيضًا قدرة وزارة الخزانة الأمريكية على السيطرة على الوضع في سوق الدين الحكومي.

يمكن لعمليات إعادة شراء سندات الخزانة أن تدعم أسعار السندات وتدفع عوائدها إلى الانخفاض. وبالنسبة للدولار، يعني ذلك إضعاف أحد أهم عوامل جذبه — ميزة أسعار الفائدة التي تتمتع بها الأصول الأمريكية. كما يثير ذلك سؤالًا أكثر إثارة للقلق: هل تحاول وزارة الخزانة التحكم في تكاليف الاقتراض في وقت يطالب فيه المستثمرون بعلاوة متزايدة مقابل المخاطر المالية؟

وكان هذا الشك تحديدًا هو ما أضر بالدولار أكثر من حجم البرنامج نفسه. فإذا رأى السوق أن عمليات إعادة الشراء محاولة للإبقاء على أسعار الفائدة طويلة الأجل منخفضة، فقد تهتز الثقة في سياسة الدين الأمريكية. وعندها قد يأتي تحسن السيولة على حساب الإضرار بالسمعة.

تهدف الحزمة الجديدة من العقوبات الأمريكية ضد إيران إلى أن تصبح أقوى وسيلة ضغط اقتصادي على طهران وتحقيق جميع الأهداف التي تعذر تحقيقها بالوسائل العسكرية والسياسية.

وردًا على ذلك، هددت إيران بفرض المزيد من القيود على صادرات النفط عبر الخليج العربي. ولا تتراجع مخاطر تجدد التصعيد وتعطل إمدادات الطاقة. كما أن بكين مستعدة للدفاع عن مصالحها الوطنية في حال فرض الولايات المتحدة عقوبات ثانوية.

وهذا يخلق وضعًا متناقضًا: فالمخاطر الجيوسياسية تدعم الدولار في الوقت نفسه باعتباره أصلًا آمنًا، لكنها قد تزيد أيضًا من مخاطر التضخم بالنسبة للاقتصاد الأمريكي.

تبدأ ندوة جاكسون هول المقبلة في 27 أغسطس (موضوع عام 2026: «الابتكار المالي: تداعياته على المدفوعات والنظام النقدي»). وسيتحدث كيفن وورش يوم الجمعة في أول خطاب رئيسي له منذ توليه منصبه في 22 مايو. وكانت تصريحاته السابقة مقتضبة ولم تقدم سوى القليل من الإشارات بشأن السياسة المستقبلية؛ وسيراقب السوق أي إشارات تتعلق باجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر.

إذن، ماذا يعني ذلك؟

لا يعتقد السوق أن وزارة الخزانة الأمريكية ستكون قادرة على احتواء العوائد من خلال إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل (ارتفع البرنامج من ملياري دولار إلى 4 مليارات دولار شهريًا)، ويواصل بيع الدولار بغض النظر عن البيانات. وستؤكد ندوة جاكسون هول يوم الجمعة هذا الاتجاه، أو ستمنح وورش فرصة لإعادة ربط أسعار الفائدة بالبيانات بدلًا من السياسة المالية.

من المرجح أن يؤدي استمرار تداول EUR/USD فوق 1.17 إلى إبقاء زمام المبادرة في أيدي المشترين. لكن استمرار المكاسب سيعتمد على ما إذا كان برنامج وزارة الخزانة الأمريكية سيهدئ سوق الدين أم سيزيد الشكوك بشأن استدامة الأوضاع المالية الأمريكية.

في الوقت الحالي، يظل مزيج المخاطر المالية وارتفاع عوائد سندات الخزانة والتوقعات بسياسة أكثر تيسيرًا من جانب الاحتياطي الفيدرالي العقبة الرئيسية أمام تعافٍ مستدام للدولار.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

نتمنى لكم صفقات ناجحة وأرباحًا وفيرة!