البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي والأسواق: من سيحدد الاتجاه القادم؟

EUR/USD

المنطقة الرئيسية: 1.1350 - 1.1400

شراء: 1.1450 (في ظل خلفية أساسية إيجابية قوية)؛ الهدف 1.1650-1.1700؛ وقف الخسارة 1.1380

بيع: 1.1300 (عند التراجع بعد إعادة اختبار مستوى 1.1400)؛ الهدف 1.1150-1.1050؛ وقف الخسارة 1.1370

تُجري أكبر أربع سلطات نقدية في العالم مناقشات مغلقة لتبادل وجهات النظر، لكنها تجتمع أيضًا على منصة واحدة لعرض استنتاجاتها. ويُعد المنتدى السنوي للبنك المركزي الأوروبي حول السياسة النقدية أهم حدث معلوماتي خلال صيف أوروبا، إذ يمنح المشاركين في الأسواق فرصة لإعادة تقييم توقعاتهم بشأن السياسة المستقبلية للبنك المركزي الأوروبي.

وفي الأول من يوليو عند الساعة 13:00 بتوقيت غرينتش، ستتجه أنظار الأسواق المالية العالمية إلى مدينة سينترا البرتغالية، حيث سيشارك كل من رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش، ومحافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي، ومحافظ بنك كندا تيف ماكليم في جلسة مشتركة ضمن أعمال المنتدى. كما ستوفر تصريحات مسؤولي البنوك المركزية الآخرين خلفية إضافية لفهم توجهات السياسة النقدية.

من الناحية الرسمية، لا يعدو الأمر كونه حلقة نقاش. إلا أن المشاركين المحترفين في الأسواق يعتبرون مثل هذه الفعاليات أحد أهم مصادر الإشارات حول الاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية العالمية.

ويحمل المنتدى هذا العام عنوان: «صياغة مستقبل أوروبا: الابتكار والنمو والاستقرار». أما الأسواق، فهي تبحث عن إجابات مختلفة تمامًا: أين يقع الحد الفاصل بين مكافحة التضخم ودعم النمو الاقتصادي؟ وما مدى احتمال استمرار تشديد السياسة النقدية؟ وهل أصبحت البنوك المركزية الكبرى مستعدة لتنسيق خطواتها في ظل استمرار حالة عدم الاستقرار الجيوسياسي؟

وتكمن خصوصية منتدى هذا العام في أنه يُعقد بعد أسابيع قليلة فقط من قرارات السياسة النقدية التي اتخذتها أكبر البنوك المركزية في العالم خلال شهر يونيو.

• لقد تم بالفعل تسعير جزء كبير من التوقعات الإيجابية لليورو. فإذا أكدت كريستين لاغارد مجددًا التزامها بسياسة صارمة لمكافحة التضخم أو ألمحت إلى ضرورة الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، فقد تبدأ عوائد السندات الأوروبية بالارتفاع مجددًا، مما يوفر دعمًا إضافيًا للعملة الأوروبية الموحدة. وفي هذه الحالة، قد يواصل اليورو مكاسبه، خاصة إذا جاءت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي أقل تشددًا.
• أما السيناريو المعاكس، فيتمثل في تركيز مسؤولي البنك المركزي الأوروبي على تباطؤ اقتصاد منطقة اليورو، وتزايد المخاطر الخارجية، والحاجة إلى الحذر في القرارات المستقبلية المتعلقة بأسعار الفائدة. وفي هذه الحالة، سيعيد السوق بسرعة تقييم احتمالات استمرار التشديد النقدي، لتصبح مراكز الشراء على اليورو الأكثر عرضة للضغوط، خاصة أن جزءًا كبيرًا من رؤوس الأموال المضارِبة يراهن بالفعل على استمرار ارتفاع العملة الأوروبية.
• وإذا أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش تمسكه بما يسمى «نهج المعلومات المحدودة»، فقد ترتفع تقلبات سوق العملات بشكل ملحوظ، إذ سيضطر المستثمرون إلى الاعتماد بصورة أكبر على البيانات الاقتصادية وحدها. وأي تصريحات غير متوقعة من جانب الاحتياطي الفيدرالي قد تغير الفارق في عوائد السندات الأمريكية والأوروبية، وهو العامل التقليدي الأكثر تأثيرًا في تحركات زوج اليورو/الدولار.

كما ستظل أسواق الأسهم الأوروبية شديدة الحساسية لنتائج المنتدى. فبالنسبة للقطاع المصرفي، قد يشكل استمرار لهجة متشددة من جانب البنك المركزي الأوروبي عاملًا إيجابيًا بفضل الحفاظ على هوامش صافي دخل الفوائد عند مستويات مرتفعة. وفي المقابل، قد تتعرض شركات التكنولوجيا، وشركات التطوير العقاري، وغيرها من الشركات لضغوط إضافية نتيجة ارتفاع تكلفة التمويل. كما يُتوقع ارتفاع التقلبات في أسواق السندات الحكومية في ألمانيا وفرنسا وإيطاليا، حيث قد تؤدي حتى التغيرات الطفيفة في توقعات أسعار الفائدة إلى تحركات ملحوظة في عوائد السندات.

وما النتيجة؟

تُظهر تجارب المنتديات السابقة للبنك المركزي الأوروبي أن الأسواق لا تتفاعل بقوة مع الكلمات المعدة مسبقًا، بقدر ما تتفاعل مع إجابات محافظي البنوك المركزية خلال جلسات النقاش المفتوحة. فهذه التصريحات العفوية هي التي تمنح المستثمرين فرصة لتقييم المواقف الحقيقية لصناع السياسة النقدية وإعادة ضبط توقعاتهم بشأن الخطوات المقبلة.

ومن المهم متابعة تصريحات لاغارد عن كثب، إلى جانب أي اختلاف في المواقف بين البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي. فإذا حافظ البنك المركزي الأوروبي على لهجة أكثر تشددًا من نظيره الأمريكي، فقد يحصل اليورو على زخم صعودي جديد. أما إذا أثبت الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى أنه الأكثر تشددًا، فقد تتعرض العملة الأوروبية لعمليات جني أرباح، وقد تمتد الضغوط إلى معظم الأصول المالية الأوروبية.

لذلك نتصرف بحكمة ونتجنب المخاطر غير الضرورية.

نتمنى لكم تداولًا موفقًا وأرباحًا وفيرة!